Santander AM: "Las pequeñas compañías pueden dar alegrías en Bolsa"

Para sorpresa de todos, 2018 ha empezado con una volatilidad a la que no estábamos acostumbrados. En las primeras semanas del año llegamos a multiplicar por tres el nivel de volatilidad en el mercado europeo. Volatilidad a la que deberíamos acostumbrarnos a partir de ahora y que estará motivada por las expectativas de unos tipos de interés más altos, un repunte de la inflación y la preocupación ante medidas a favor del proteccionismo en EEUU.

En este entorno, el Ibex ha experimentado una caída del 4% en lo que llevamos de año. Sin embargo, y para sorpresa de muchos, el índice de las pequeñas compañías ha repuntado cerca de un 8%. Y sorprende, sobre todo, porque el año pasado repuntó un 31%.

La selección de compañías será más importante que la selección de sectores, porque la dispersión de rentabilidades seguirá siendo muy alta

Pero las tendencias hay que mirarlas más a largo plazo y las 'small caps' todavía están un 50% por debajo del máximo que alcanzaron en el año 2007, mientras que las 'small caps' inglesas, alemanas, francesas o americanas, por el contrario, están casi un 100% por encima de los niveles alcanzados en 2007. Si las incertidumbres políticas siguen disipándose, y la situación macro a nivel global sigue sostenida, es previsible que ese 'gap' tienda a cerrarse. Porque en España las pequeñas empresas están creciendo en beneficios a doble dígito, sus balances están más saneados, los equipos directivos tienen una mayor preparación y convicción en sus negocios y las valoraciones todavía son atractivas.

En este entorno, la acertada selección de compañías será más importante que la selección de sectores, porque la dispersión de rentabilidades seguirá siendo muy alta entre los diferentes valores.