¿Por qué el Santander no sufrirá por la crisis institucional catalana?

Los bancos, y no solo los catalanes, han sido los valores que más han sufrido en bolsa por la inestabilidad generada por el desafío independentista catalán. Sin embargo, uno de ellos no debería sufrir apenas por esta situación, a juicio del sitio web de análisis bursátil Seeking Alpha. Se trata del Banco Santander, ya que es el menos expuesto a esa comunidad autónoma y el menos afectado por el posible impacto de la crisis en la economía española. Y, además, la compra del Banco Popular —que califica de "ganga"— va a disparar sus márgenes en nuestro país.

El estudio parte de la base de que el negocio nacional del Santander "dobló la esquina" en el primer semestre gracias a la mejoría de los márgenes y a la reducción de las provisiones para los créditos morosos y los inmuebles adjudicados (que demuestra que "lo peor ha pasado"). La única pega es que sus niveles individuales de solvencia son bastante más débiles que los del conjunto del banco.

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Pero entonces llegó la crisis catalana, de la que Seeking Alpha dice que "ha creado tal revuelo como si de repente nadie supiera cómo va a acabar esto". A su juicio, va a seguir afectando a CaixaBank y Sabadell, que se encuentran en una situación muy delicada entre la necesidad de escapar de una posible independencia (de ahí el cambio de sede) y la de no ofender a sus clientes independentistas. "La elección de Valencia y Alicante refleja lo críticos que son los próximos pasos de los bancos catalanes".

La exposición a Cataluña, residual

¿Y Santander? Esta firma recuerda que España solo supone el 8,8% del margen de intereses y el 11,3% del beneficio bruto del banco que preside Ana Botín. "Así que como España es solo un contribuyente marginal al comportamiento global del Santander, no creemos que nadie deba estar preocupado por la situación catalana, puesto que Cataluña solo representa una parte menor de sus resultados en España". En efecto, Santander es solo la cuarta entidad por cuota de mercado en la región, por detrás de BBVA (que es el líder, gracias a las compras de CatalunyaCaixa y Unnim), CaixaBank y Sabadell.

"Si tienes una cuota del 13% en una región que supone solo el 15% de los depósitos totales en España y el 18% del crédito, es justo decir que tu exposición es bastante limitada", concluye. Ahora bien, tampoco considera que el Santander sea inmune a los sucesos de Cataluña. La vía por la que le pueden afectar es que esta crisis tenga un impacto notable en el conjunto de la economía española a través de una menor confianza de los consumidores, lo que podría crear un efecto de bola de nieve. Algo que consideran probable la AIReF y los participantes en la 'round table' de Cotizalia.

El beneficio del Popular anula el impacto catalán

Seeking Alpha también admite que "es una posibilidad", pero añade inmediatamente que "el impacto se vería mitigado en gran medida por la reciente adquisición del Popular, donde solo las sinergias dispararán el beneficio neto entre 350 y 400 millones al año desde 2020". Estos analistas muestran su admiración por la compra, que califican de "una ganga, gracias a que el BCE forzó la venta del Popular". El propio Santander cifra en 500 millones las sinergias anuales de la operación.

Pero sin ni siquiera tener en cuenta estas economías de escala, realiza un cálculo de los beneficios que tendrá la integración del Popular para las cuentas de Santander España: el margen de intereses subirá el 14,55% y el beneficio neto se incrementará desde aproximadamente 1.000 millones hasta 1.300.