Fidentiis recomienda vender

El invierno llega al norte para Euskaltel: el pacto Telefónica-Vodafone le robará clientes

Fidentiis considera que el acuerdo por el que Telefónica permitirá el acceso a su red de fibra óptica a Vodafone supondrá un fuerte incremento de competencia para el operador vasco

Foto: Oficina de Euskaltel.
Oficina de Euskaltel.

El reciente acuerdo por el que Telefónica permitirá a Vodafone utilizar su red de fibra óptica hasta el hogar tendrá como víctima a Euskaltel, según un informe de Fidentiis. Para la firma de análisis, "el Invierno ha llegado al norte". Así se titula un informe en el que se recomienda vender acciones de Euskaltel. En el mismo, pone el precio objetivo de la compañía por debajo de los siete euros por cada título, cuando en la actualidad cotiza por encima de nueve.

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El principal problema que se le presenta a la compañía de telecomunicaciones vasca es el acuerdo por el que Vodafone podrá acceder a la fibra óptica que Telefónica tiene desplegada hasta los hogares. Hasta ahora, explica Ignacio Arce, analista de Fidentiis, Euskaltel tenía una posición de dominio en el País Vasco y en Galicia con su filial R Cable con respecto a Vodafone y Orange, debido a que tienen fibra propia desplegada sobre el terreno, a diferencia de Vodafone y Orange, que solo disponían de ofertas con ADSL, una tecnología con prestaciones más limitadas.

Sin embargo, la CNMC ha obligado a Telefónica a alquilar su red de fibra para acceder a internet a otros operadores en los territorios donde la competencia es limitada. La obligación se hará efectiva a partir de 2018. Esto, además, ha provocado que Telefónica haya llegado a un acuerdo con Vodafone para que también pueda acceder a su fibra en aquellos puntos donde no rige la obligación del regulador a cambio de un pago por el alquiler en los próximos cinco años.

Este pacto, explica Fidentiis, permitirá a Vodafone y Orange competir con ofertas de fibra en País Vasco y Galicia contra Euskaltel. Para la firma de análisis, el "sentimiento regional" suponía una ventaja competitiva para Euskaltel. Pero ahora, la tecnología FTTH (fibra hasta el hogar) de Telefónica, que también operará Vodafone, pesará más para el cliente. "Este sentimiento regional dará paso a la calidad del producto y a los precios de Vodafone, Orange y Telefónica, operadores comerciales de primer nivel internacional".

El margen de penetración de Vodafone y Orange en ambos mercados (País Vasco y Galicia) es elevado, ya que a día de hoy están lejos de sus competidores. En País Vasco, Euskaltel tenía una cuota de mercado de casi el 40% en 2015, mientras Vodafone contaba con menos del 10%. En Galicia sucede algo similar: R Cable poseía más del 30% del mercado por tan solo un 10% de Vodafone + Ono.

Todo lo anterior se puede aplicar a Telecable, otra empresa local de servicios de telecomunicaciones que opera en Asturias y se encuentra en el radar de compras de Euskaltel, que pretende seguir aumentando su peso en el norte de España. Para Fidentiis, sufrirá de manera análoga la competencia de la fibra de Telefónica.

Por todo ello, Fidentiis cree que Euskaltel, con un valor de más de 1.400 millones de euros en bolsa, perderá atractivo de cara a una opa. La empresa de telecomunicaciones vasca está entre las tres principales candidatas a ser comprada, según JP Morgan. Euskaltel ingresó 576 millones de euros y obtuvo un ebitda de 279 millones en 2016. Esto le reportó un beneficio neto de 60 millones de euros.

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