Polygon dispara a la línea de flotación de Slim para subir el precio de la opa de Realia
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EL FONDO BRITÁNICO CONTRATA A CREMADES & CALVO SOTELO

Polygon dispara a la línea de flotación de Slim para subir el precio de la opa de Realia

El fondo Polygon considera que el precio de 80 céntimos por acción está muy por debajo del valor neto de los activos de Realia, que fija en casi dos euros por título

Foto: El empresario mexicano Carlos Slim. (Reuters)
El empresario mexicano Carlos Slim. (Reuters)

El fondo británicoPolygonha decidido pasar al ataque para forzar una mejora de la opa presentada porCarlos SlimsobreRealia. Los inversores institucionales, con cerca de un 10% de participación en la inmobiliaria a través de derivados, han contratado los servicios del despacho de abogadosCremades & Calvo Sotelo, número uno en litigación financiera en España, para reorientar su estrategia ante laCNMVy recurrir a un pleito en la vía de lo contencioso-administrativo, si el organismo de regulación bursátil que presideElvira Rodríguezaprueba la oferta del magnate mexicano en los términos ahora previstos, que suponen el pago de 0,80 euros por acción.

Los nuevos representantes de Polygon cuentan en sus filas conJavier Cremades, secretario general de laAEMEC, asociación quedefiendea los accionistas minoritariosen bolsay quese ha ganado una justa fama ante la propia Comisión de Valores por su beligerante activismo en muchos de los conflictos de interés que afectan a las grandes sociedades cotizadas en nuestro país. El bufeteespañoltrabajará como'lead manager' y coordinador de un amplio equipo de abogados,en el que participan otros despachos legales que colaboran desde hace tiempo conesta firma multinacional, fundada para más señas por un antiguo francotirador SEAL de la US Navy.

El 'disparo' de Polygon se dirige a la línea de flotación de toda la estrategia emprendidaen España porInversora Carso, la sociedad instrumental que actúa como buque insignia de las inversiones de Carlos Slim.Esta entidadha desplegado desde finales de 2014 una escalada progresiva sobre la propiedad del grupo que en su día fundóErnesto Koplowitz. La avanzadilla dirigidapara controlar FCC es un ejemplo evidente de lo que en términos anglosajones se conoce como'creeping up', una operación perfectamente planificada a través desucesivascompras que han permitido al inversor azteca colarse hasta la cocina de la empresa constructora y sus filiales.

Polygon es un fondo de inversiones fundado en 2002 por un antiguo francotirador SEAL de la Armada de EEUU. Dispone de casi un 10% de Realia en derivados

Los movimientosprogresivos que ha ido efectuandoInversora Carso en el capital de la matriz FCC constituyenahora precisamenteel fundamento de las demandas que Polygon está elevando aescrutinio delorganismo regulador,ya que, a juicio del fondo británico,la compra de acciones de FCCsupone de manera indirectala adquisición de títulos de la filial Realia.Se da la circunstancia, además, de que buena parte de estasoperaciones se han llevado a cabo con carácter previo a la opa que Slim lanzó sobre la inmobiliaria aprincipios de este año.

En concreto, Inversora Carso pasó de controlar el25,6% de FCC en diciembrede 2014 a ostentar un27,4% en eneropasado mediante la adquisición en bolsa de distintos paquetes de acciones, cuyo importe podría haber tenido una incidencia en el precio de Realia. Polygon estima que el eventual efecto de estas compras detítulos dela constructora en la valoración de la inmobiliaria induceaponer en cuarentena laopa por Realia,al menos hasta que se resuelva la otra opa que Slim presentó también sobre FCC cuando a primeros de marzo afloró su participación real, por encima del mínimo legal del 30%.Las dos ofertas públicas han sidoadmitidas a trámite,pero ninguna cuenta, de momento, con la aprobación de la CNMV.

La contratación de Cremades & Calvo Sotelo supone toda una declaración de intenciones sobre el pleito al que se pueden enfrentar Carlos Slim y la CNMV

La institución encargadade velar por el buen funcionamiento de los mercados tiene ahora quecertificar el precio equitativo de las dos propuestas,y en el caso de Realia, el propósito de Polygon no es otro que asegurar una prima que otorgue a los minoritarios algún pequeño ‘dulce’ sobre el valor neto de los activos (NAV). Los datos que maneja el fondo británico sitúan la referencia de precio enuna horquilla que va desde los 1,40 a los 1,85 euros por acción, muy por encima de esos 80 céntimos por título que está dispuesto a gastarse Carlos Slim.

El hombre considerado hasta hace unos años por'Forbes'comola mayor fortuna del mundoha ajustado al límite su esfuerzo inversor en España, lo que ha dado lugar a un intenso tira y afloja con la CNMV. La habilidad jurídica de Inversora Carso ha evitado la intervención directa del regulador en la fijación de los precios de las opas sobre la base de que todaslas ofertas se han pactado como si se tratara de acciones voluntariaspor parte del comprador. Slim ha hecho hasta ahora de su capa un sayo, pero en el último momento le ha salido un nuevo y más duro contrincante.

Polygon no quiere que el nuevo dueño de FCC se vaya de rositas en su afán por levantar en nuestro país un imperio industrial equivalente al que ya opera en Latinoamérica bajo la marcaAmérica Móvil. Los promotores del fondo británico son conscientes de los planes de Slim y bendicen también su deseo de rescatar el grupo constructor que hasta hace poco controlaba mayoritariamenteEsther Koplowitz. Pero, a cambio, buscan su parte en el botín, y para ello no han dudado en‘cargar la escopeta’con la ayuda deotro ‘francotirador’ de élitetan acreditado en la defensa del minoritario como es Cremades & Calvo Sotelo.

Noticias de FCC CNMV Elvira Rodríguez Esther Koplowitz
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