Villar Mir se cubre las espaldas hasta marzo de 2015 ante los vaivenes de OHL en bolsa

Su buena fama le precede. Ingeniero de Caminos, doctor en Derecho, exministro de Hacienda, exvicepresidente del Gobierno para Asuntos Económicos y empresario de éxito, Juan Miguel Villar Mir es todo un nombre propio del parqué español por méritos propios, y sus pasos son un buen termómetro de hacia dónde puede ir la salud del mercado. Sobre todo, cuando la temperatura que se mide es la de sus propias empresas.

El Grupo Villar Mir es uno de los mayores holding no cotizados de España –si no el primero–, dueño de Fertiberia, Ferroatlántica, Inmobiliaria Espacio, Colonial y la joya de la corona, el grupo de infraestructuras OHL, a través del cual también controla un 19% de Abertis. Todo ello, sin olvidar la participación en Santander, de cuyo consejo el empresario forma parte.

La creación de este emporio se ha construido, en gran parte, con estructuras de derivados, que han permitido al exministro financiarse en medio de la peor crisis desde la Segunda Guerra Mundial. Y eso, al ritmo de la espectacular evolución bursátil de OHL, que justo antes de verano acumulaba una revalorización cercana al 100% en cinco años, es decir, en lo peor de la crisis.

Coincidencia o consecuencia, la realidad es que el empresario apostó por cubrirse las espaldas justo antes de que empezara la debacle, con la firma de un prepaid put (un tipo de instrumento financiero) sobre el 2% de OHL que firmó con Mediobanca en mayo, "entrando en un préstamo de valores por el mismo número de acciones de OHL", según reconoce la compañía en los archivos de la CNMV.

Este derivado tenía fijada como fecha de ejercicio entre el 6 de agosto y el 19 de diciembre de este año, periodo que el 12 de mayo adelantó a ese mismo día, sin modificar la fecha de finalización. El precio de compra pactado por Villar Mir son 27,62 euros, con una prima de 1,99 euros, importe casi un 20% superior a los niveles en que se mueve actualmente la compañía, cuya cotización se ha visto seriamente sacudida por dos hitos.

Por una parte, el mercado dio la espalda a los resultados del primer semestre, que recogían una caída del 57,4% del beneficio. Por otra, y cuyos efectos tendrán impacto en esta segunda mitad de ejercicio, está la rescisión de uno de sus contratos estrella: la construcción de un complejo hospitalario en Qatar.

"Estos instrumentos lo que reflejan es que se está poniendo corto, ve que el valor va a seguir sufriendo", señalan desde un banco de inversión; mientras que desde una firma competidora recuerdan que esta operativa permite a Villar Mir "comprar un derecho sobre un subyacente pero no con la fecha actual, sino sobre fecha futura desembolsando la prima hoy". Por tanto, tras los últimos acontecimientos, el empresario ha visto que no hay negocio para este año a 27 euros por acción y se ha cubierto las espaldas prorrogándolo hasta casi la próxima primavera.

La sofisticación de este instrumento, un prepaid put, lo convierte en prácticamente un desconocido entre la comunidad inversora española, pero como señala un viejo lobo del sector de las infraestructuras, "a Juan Miguel siempre se le ha conocido como el ingeniero financiero", en clara alusión a su profundo conocimiento tanto de la Ingeniería como de las Finanzas.

En OHL, por ejemplo, sólo en el último año ha podido hacerse con un 5% del grupo con descuentos del 20% frente al precio de mercado gracias a estas estructuras de derivados (en total, el empresario controla indirectamente el 61% de OHL). A principios de ejercicio, tenía cerca del 7% de OHL a través de estas estructuras, mientras que otro 10% está respaldando una emisión de bonos convertibles por importe de 125 millones ampliables a 150 que hizo la constructora.

Suma y sigue, porque parte de las participaciones que posee en la constructora Fertiberia y Ferroatlántica (juntas suman el 2%) las tiene en préstamo el Grupo Villar Mir para poder realizar todas estas operativas, que recientemente han recurrido a otro truco de ingeniería financiera para lavar la cara de OHL antes de terminar el año, reducir su deuda y mejorar (aunque sea con artificios contables) el beneficio.

Fue hace dos semanas cuando Grupo Villar Mir se compró a sí mismo un 5% de Abertis, ya que adquirió este paquete a OHL a un precio un 6% por encima de mercado. Y es que parece que el empresario es consciente de que la constructora necesita varios empujoncitos para retomar su pasado brillo bursátil. Lo de Qatar ha sido un duro golpe que ha obligado al primer accionista de la constructora a rehacer sus planes... por el momento, hasta marzo de 2015.