El mayor fondo suizo compra Laude, un gigante de los colegios privados en España

La enseñanza vuelve a ser objeto de deseo por parte de los grandes fondos de capital riesgo. Después de la compra del Grupo NACE por parte de Magnum Capital Industrial Partners por 130 millones de euros, International School Partnership (ISP) está a punto de cerrar la adquisición de Colegios Laude, una de las mayores cadenas de escuelas privadas bilingües de España. Detrás del comprador está el mayor fondo suizo de capital riesgo.

Fuentes financieras han indicado que la operación consiste en la toma de la mayoría del capital de Colegios Laude, cuyos actuales dueños son Dinamia y N+1 en un 98%. Ambas sociedades españolas de private equity, que adquirieron la compañía de enseñanza en 2006, traspasan el grupo de enseñanza privada a International School Partnership por entre 35 y 40 millones después de sufrir una etapa de menores ingresos por la caída del número de alumnos.

La cadena, que opera actualmente ocho colegios y nueve centros en España, más otro en el Reino Unido, será a partir de ahora propiedad de una institución suiza –ISP– cuyo mayor accionista es Partners Group. Esta sociedad es la firma de capital riesgo más grande de suiza y una de las más grandes de Europa, con cerca de 32.000 millones de euros en dinero gestionado a través de distintos vehículos de inversión.

La operación ha sido posible tras conocerse la decisión del Gobierno de eximir a los colegios privados y concertados de tener que cotizar a la Seguridad Social las remuneraciones en especie que cobran los profesores. La medida, adoptada por la ministra de Empleo, Fátima Báñez, el pasado 21 de diciembre, afecta a todas las industrias y colectivos, con la excepción de la enseñanza no pública, tal y como adelantó este miércoles El Confidencial.

La prerrogativa del Gobierno, concedida gracias a la presión de las congregaciones religiosas dueñas de varios centros de enseñanza, ha sido vital para que ISP y Partners Group acordasen la adquisición de Laude, que reconoce en sus últimas cuentas el impacto mortal que habría tenido el decretazo Báñez en su estabilidad financiera. De haberse incluido en la nueva norma sobre retribuciones en especie, “se hubieran incrementado los costes de cotización a la Seguridad Social de Colegios Laude de manera significativa”. Un coste adicional que “la compañía no hubiera sido capaz de compensar con el incremento en resultados operativos”.

Suspenso en la inversión

Este obstáculo habría roto la mejoría de las cuentas de la sociedad, que en el curso 2012/13 consiguió elevar el beneficio operativo un 15% y reducir ligeramente sus pérdidas a poco más de cinco millones de euros. “Esto fue posible gracias a un ligero aumento en ingresos (+1%), producido por el aumento en el número de alumnos, en especial en los colegios con mayores tarifas, y a una contención en el crecimiento de los costes”, explican los accionistas en su última memoria.

Dinamia y N+1 añaden que “la baja inversión en circulante que caracteriza al negocio y los selectivos niveles de inversión en Capex realizados se traducen en una buena generación de caja”. Gracias a este cash flow y al crecimiento del ebitda, el ratio de endeudamiento mejoró a 0,8 veces el beneficio de explotación. El curso 2013/14 también ha sido positivo, a falta del cierre de las cuentas oficiales.

Una evolución que ha animado a Partners Group, pero que apenas va a permitir que las dos firmas de capital riesgo españolas consigan recuperar lo que invirtieron hace casi ocho años. En aquel momento compraron los Colegios Laude por unos 36 millones de euros, apuesta que valoraron a cero en 2010 por el deterioro del negocio. El estallido de la crisis económica provocó una baja continuada de alumnos que volvieron a los colegios públicos, tendencia que ahora parece revertirse. Una curva alcista que llega tarde para Dinamia y N+1.