Los grandes del Ibex 'pasan' de la CNMV y su recomendación sobre la autocartera

La operativa discrecional de autocartera, basada en la compra o la venta de acciones propias, constituye una de las prácticas más elocuentes del denominado ‘abuso de mercado’ que la CNMV ha tratado de acotar, con escaso éxito de crítica y público, tras la llegada deElvira Rodrígueza la presidencia del organismo regulador. La recomendación lanzada en julio pasado para controlar los movimientos de la autocartera ha caído en el saco roto delos grandes emisores del Ibex 35, que han pasado olímpicamentede lo que se entendía comoun ‘puerto seguro’en bolsa.

La Comisión de Valores decidió que era necesario atajar con todas las consecuenciasuna actividad creciente que en los últimos años estaba generando potenciales riesgosy conflictos de intereses en la evolución bursátil de las más punteras sociedades cotizadas.Bancos, constructoras y otras grandes empresas de sectores liberalizadosse habían subido a la parra con operaciones estratégicas de autocartera que pueden generar señales engañosas al mercado sobre la liquidez real de una acción así como también en relación al precio de una determinada cotización.

El comité ejecutivo del organismo regulador prefirió ‘atacar por las buenas’ con un aviso a navegantes que imponía severas condicionesen la compra y venta de acciones propias. A modo de síntesis, la comunicación se traducía en tres recomendaciones diáfanas y claramente restrictivas. A saber: la utilización deun solo intermediario financiero, la limitación del volumen diariode contratación con carácter general a un 15% del promedio registrado en las treinta sesiones anteriores a la operación y laprohibición absolutade cursar órdenes por parte del propio emisoren los periodos de subasta, tanto en la apertura como al cierre del mercado.

Bajo este marco de referencia, la CNMV dispondría de argumentos para establecer unlistado de cumplimiento con objeto de identificar a los más aplicadosde la clase en relación con esos otros que nunca aparecen cuando se trata de mejorar la calidad del buen gobierno corporativo. Pero esta vez, el gozo en un pozo porque a día de hoy, y tras medio año pregonando en el desierto, el supervisor de los mercados está todavía a la espera de recibir los trabajos de sus examinados para poner alguna nota que permita cubrir el expediente.

Contactos entre emisores

La Comisión de Valores se ha armado de paciencia para no tener que afrontar unsuspenso generalizadoque algunos interesados podrían interpretar como una declaración de guerra en un momento crítico para la confianza bursátil. Antes de que nadie se rasgue las vestiduras, existen otras soluciones en cartera como bien podría ser lapuesta al día de una circular con plenas consecuencias jurídicasque obligase a cumplimentar lo que ahora no dejan de ser simples recomendaciones para controlar la autocartera.

Está visto que los llamados ‘puertos seguros’, habilitados por las autoridades como garantía de un voluntario y correcto funcionamiento en los mercados, terminan por convertirse en un brindis al sol cuando no han sido construidos sobre los planos diseñados por los inquilinos del Ibex 35. Precisamente eso es lo que ahora tratan de hacer los principales emisores, en contacto permanente desde hace unas pocas semanas paraencontrar una propuesta común que sea también asumible por la CNMV.

Las más ilustres sociedades cotizadas, incluyendo por supuesto a la gran banca, van a tener que demostrar su exquisita capacidad de persuasión frente a los reguladores de la Comisión de Valores, que, a fin de cuentas, es la que tiene la sartén por el mango. No en balde, la política de autocartera es responsabilidad directa del consejo de administración y debe concretarse en elReglamento Interno de Conducta (RIC), por lo que todos los ‘popes’ del mercado de valores están obligados a retratarse ante los inversores y ahorradores. A menos que Elvira Rodríguez rebaje las pretensiones de su comunicación original, a más de uno se le pueden ver las arrugas y algún que otro pliegue o despliegueen su particular forma de manejarse en bolsa.