Popular se mete en la subasta de NCG Banco, que no dará EPA al comprador

La subasta de NCG Banco (Novagalicia) empieza a calentarse. El Banco Popular se ha apuntado a la puja, aunque sólo sea para mirar las tripas de su competidor en uno de los territorios donde es más fuertetras la compra del Pastor, según fuentes cercanas a la subasta. Además, el FROB ha comunicado a los candidatos que no concederá EPA y que la única prebenda será el crédito fiscal de hasta 4.500 millones. El director general del fondo de rescate,Antonio Carrascosa, afirmó ayer que su objetivo es conseguir un precio en torno a 0,5 veces el valor en libros de la fusión de las cajas gallegas, lo que supone en torno a 1.400 millones.

La entidad que preside Ángel Ronse suma así a los tres candidatos bancarios conocidos: La Caixa-el másinteresado-, BBVA y Santander -el menos-. Y, por supuesto, a la oferta capitaneada por el fondo Guggenheim que ha articulado el presidente de NCG,José María Castellano, con el apoyo deAlberto Núñez Feijóo. Esta opción es la favorita para llevarse el gato alagua tras el giro de la actitud de Economía respecto a vender entidades a fondos y la aceptación por parte de estos de las condiciones impuestas por el Banco de España.

Las fuentes consultadas explican que Popular no tiene capacidad para imponerse a los grandes y a los fondos después de tener que ampliar capital en 2.500 millones el año pasado (y aun así, se queda corto según ejercicios de estrés como el realizado por Goldman Sachs) y del previsible impacto en sus márgenes de la reducción de su inversión en deuda pública. Por tanto, su presencia obedece a su interés por conocer a fondo los entresijos de la entidad líder en Galicia, donde Popular es el segundo por cuota gracias al Pastor. Dicho de otra forma, quiere conocer las fortalezas y debilidades de NCG para tratar de robarle parte de su cuota.

En todo caso, el FROB ha comunicado a los candidatos bancarios que no habrá EPA (esquema de protección de activos, garantía contra pérdidas futuras), a diferencia de los casos de CAM, Unnim, Banco de Valencia o Banco Gallego. "No creemos que sea necesario dar EPA porque el banco está suficientemente saneado después de la inyección de casi 9.000 millones que ha recibido y del traspaso de la exposición inmobiliaria a Sareb", según una fuente del fondo de rescate. Algo a lo que había renunciado ya la oferta de Guggenheim, lo que forzaba a los demás a hacer lo mismo.

De hecho, su director general,Antonio Carrascosa, dijo ayer en un encuentro con inversores internacionales que su objetivo es conseguir un precio positivo por NCG que aminore la factura de su rescate para el contribuyente. Sería la segunda entidad en que se consigue ingresar algo después de EVO Banco (filial de la fusión gallega), que se vendió al fondo Apollo por 60 millones; en todos los casos anteriores, el vencedor fue quien menos ayudas públicas pedía. En el caso de Novagalicia, Carrascosa pretende obtener una valoración parecida a otras operaciones recientes, como la citada de EVO o laampliación de capital del Sabadell, en torno a 0,5 veces el valor en libros. Dado que este valor se situaba en 2.700 millones al cierre del primer semestre, la pretensión del FROB se traduciría entre 1.300 y1.400 millones.

El crédito fiscal favorece a los bancos frente a los fondos

Sin EPA y teniendo que poner dinero encima de la mesa, el principal atractivoes el crédito fiscal que tiene en balance NCG, de unos 4.500 milllones. Aquí si existe una ventaja para los candidatos bancarios frente a los fondos, porque podrán utilizar ese crédito para reducir la factura fiscal del conjunto de sus beneficios, no sólo de los que aporte la entidad gallega. Por el contrario, Guggenheim y sus socios (JC Flowers, Anchorage, Elliot y WL Ross) sólo podrán aprovecharse de la parte que tiene activada NCG -es decir, la que el auditor considera que podrá compensar con sus beneficios futuros-, de 1.400 millones.

El aprovechamiento íntegro de este activo fiscal diferido (DTA por sus siglas en inglés) dependerá del resultado de las negociaciones que mantiene el Gobierno con Bruselas sobre este asunto, vital para la solvencia del sistema financiero en su conjunto: las normas de Basilea III obligan a restar estos activos del capital de las entidades. Como adelantóEl Confidencial, el Ejecutivo no ha conseguido salvar la totalidad de los DTA, pero sí la mayor parte de los mismos (los que derivan de provisiones y otros gastos no deducibles).

Es probable que esta reforma no esté lista hasta fin de año, mientras que la subasta de NCG se espera resolver en noviembre. No obstante, las fuentes del FROB explican que, en esta operación, se darán garantías al comprador de que se le aplicarán las mismas condiciones que regirán posteriormente para el resto del sector.