La banca de inversión quiere forrarse con los 'bancos malos' de las cajas

La banca de inversión ha visto un filón de negocio en la creación de 'bancos malos' por parte de los grupos de cajas y no está dispuesta a desaprovecharlo en los tiempos que corren. Así, varias entidades están proponiendo la creación de vehículos privados para aparcar los activos inmobiliarios, con los que pueden obtener rentabilidades de hasta el 20% a cambio de asumir un elevado riesgo de pérdida.

Este filón se abre ante la evidencia de que los inversores no están dispuestos a entrar en las cajas (o sólo a precios muy bajos) si no se sacan del balance los 'activos tóxicos', principalmente los inmobiliarios. Algo que ha puesto de manifiesto la creación del 'banco malo' (o más bien 'regular') de Bankia.

Y como el Banco de España sigue negándose a crear un gran vehículo público de este tipo para todo el sector, al estilo de lo que se hizo en Suecia en los 90, lo que proponen los bancos de inversión son vehículos privados con una financiación estructurada que les puede reportar pingües beneficios... o grandes pérdidas. Pero con la crisis y la falta de actividad corporativa, no hay más remedio que asumir riesgos.

La propuesta consiste en crear un vehículo al que se traspasan los activos inmobiliarios con descuento respecto a lo que las cajas ya tienen provisionado. La idea es que, cuando se vendan, puedan dejar beneficios. Eso es el activo del 'banco malo'. El pasivo se reparte entre el potencial comprador de la caja (banco, fondo, etc.), que se queda con una parte pequeña de la deuda , y el banco de inversión, que es el que financia la parte principal de estos activos con préstamos a tipos que, según fuentes del sector, se sitúan entre el 15% y el 20%.

La lógica que explica estos intereses es el altísimo riesgo que asume el banco de inversión de no poder rentabilizar esos ladrillos, e incluso de sufrir mayores pérdidas. En cuanto al capital de este 'banco malo', el comprador se queda con una parte pequeña, que le permite no consolidar con la parte 'buena' de la caja, y el banco de inversión se hace con la mayoría.

Ganancia potencial por dos vías

De esta forma, el banco de negocios se protege del riesgo por dos vías: con esos intereses estratosféricos y con esa mayoría en el capital que hará que se lleve casi todo el beneficio de la potencial subida de los activos inmobiliarios en el futuro, si es que alguna vez se produce.

No obstante, como en la actualidad es imposible que nadie afronte esos intereses, estos proyectos incluyen amplios períodos de carencia para los intereses y plazos mayores todavía para devolver el principal. Estamos hablando de hasta 10 años. Es una fórmula conocida como 'pay as you can', o sea, que el 'banco malo' va pagando según vaya rentabilizando activos.

Según las fuentes consultadas, entre las firmas que están ofreciendo estos proyectos se encuentran Nomura, JP Morgan, Goldman Sachs o UBS, porque se trata de estructuras estándar.

Nadie confía en el mercado inmobiliario español

No obstante, de momento la acogida ha sido bastante fría entre los potenciales compradores interesados en las cajas. La razón es que "no hay perspectivas de revalorización de los activos y el suelo va a seguir sin valer nada dentro de 10 años", explica un experto en el mercado inmobiliario.

Otra fuente añade que "el mercado no va a generar flujos suficientes para pagar los intereses, y te tienes que garantizar que el banco de inversión no te va a crujir". Esta falta de flujos se evidencia en el continuo aumento de la morosidad inmobiliaria y de los adjudicados de los bancos porque sigue sin haber operaciones en el mercado.