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Las cajas piden sólo 6.500 millones al FROB, 10 veces menos de lo que estima el mercado
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EL SECTOR CONFÍA EN LOS INVERSORES PRIVADOS

Las cajas piden sólo 6.500 millones al FROB, 10 veces menos de lo que estima el mercado

La demanda conjunta de fondos públicos notificada ayer por las cajas de ahorros al Banco de España alcanza sólo 6.500 millones, una décima parte de las

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Las cajas piden sólo 6.500 millones al FROB, 10 veces menos de lo que estima el mercado

La demanda conjunta de fondos públicos notificada ayer por las cajas de ahorros al Banco de España alcanza sólo 6.500 millones, una décima parte de las necesidades de capital estimadas por la media de los analistas internacionales. Esta exigua petición al FROB se explica por la confianza generalizada del sector en su capacidad de atraer a los inversores, sea mediante su salida a bolsa o mediante colocaciones privadas. Pero esta cifra probablemente va a abonar la desconfianza en nuestro sector financiero y la creencia de que las cajas siguen negando la realidad.

Esta demanda se divide en 2.785 millones para Banco Base (CAM, Cajastur, Extremadura y Cantabria), que ha decidido perdir el doble de lo que le correspondía por los problemas de su fusión. Otros 1.718 millones para CatalunyaCaixa, 1.600 millones para NovaCaixaGalicia y 568 millones para Unnim (Terrassa, Manlleu y Sabadell). 

Y ni siquiera algunas de estas entidades han pedido todo el dinero que necesitan el FROB. Unnim asegura que su primera opción es sumarse a otra fusión en marcha (seguramente Banca Cívica) que haría innecesario el dinero público y la caja gallega confía en poder obtener por sus propios medios los 1.000 millones que le faltan (necesita 2.622 según el Banco de España) para alcanzar los requisitos gubernamentales. Y eso, a pesar de tratarse de la entidad con menos capital del sector financiero español, con una ratio de tan sólo el 5,2% frente al 10% exigido.

 

Estamos hablando de las inyecciones de capital del FROB 2.0 para cumplir el Real Decreto-Ley de febrero. A esto habría que sumar los 11.559 del FROB 1.0 en forma de préstamos concedidos el año pasado. Por otro lado, el Banco de España puede considerar insuficientes los planes de algunas entidades y obligarlas a aceptar más dinero público.

El resto de cajas con insuficiencia de capital para alcanzar los requisitos del Real Decreto-Ley han optado por no pedir dinero público y confiar en que las salve el privado. Se trata de Bankia (Caja Madrid, Bancaja, Ávila, Segovia, Canarias, Laietana y Rioja), Banca Cívica (Navarra, Cajasol, Burgos e Insular), Mare Nostrum (Murcia, Granada, Sa Nostra y Penedès) y Caja España-Duero, que no necesitará el FROB gracias a su fusión con Unicaja.

¿Hay 8.700 millones en el mercado?

Esta confianza tan elevada choca con la opinión generalizada del mercado, donde se considera que va a ser imposible que las cajas recauden los 8.744 millones que faltan para alcanzar los 14.077 millones estimados por el Banco de España, una cifra también considerada insuficiente cuando se anunció.

"Los fondos interesados en las cajas trabajan con rentabilidades del 20%-25% y ninguna entidad española prevé alcanzar un ROE (rentabilidad sobre fondos propios) superior al 10% en los próximos tres años. Por tanto, tienen que comprar a precios de derribo y, para alcanzar el capital requerido, las cajas tendrían que vender participaciones de control", explica un gestor de hedge funds.

Y éstas no están dispuestas a hacerlo, por dos razones principales: la primera es que los organismos públicos -es decir, los políticos- perderían el poder en 'sus' cajas; y la segunda es que, si los fondos toman el control, lo primero que harían sería poner en la calle a los actuales gestores de las entidades, a los que consideran responsables de llevarlas a la crítica situación actual.

El contribuyente puede acabar pagando mucho más

Como también ha explicado este diario, las valoraciones que ofrecen los inversores se sitúan entre 0,3 y 0,4 veces el valor en libros de las cajas. Un precio inasumible para muchos (por ejemplo, Banco Base, que renunció a la OPV por eso) y que pone en cuestión todos estos proyectos de salida a bolsa o de captación de inversores privados. La banca de inversión cree factible que haya una salida a bolsa (Bankia), y eso con suerte, pero ve muy complicado que lo logren otros grupos.

Si estas previsiones generalizadas se cumplen, al final el contribuyente tendrá que pagar una factura muy superior a la solicitada ayer. Aunque seguirá muy lejos de los 50.000 (o más) millones que estiman los bancos de inversión y las agencias de rating.

Esta enorme discrepancia se debe a que el Banco de España ha calculado las necesidades de capital a día de hoy, mientras que los analistas estiman las pérdidas que quedan por asumir al sector en el futuro (sobre todo por su exposición al ladrillo) y el capital necesario para afrontarlas. Los analistas de los fondos extranjeros interesados en entrar en las cajas calculan que queda por provisionar entre el 2,5% y el 3% de los activos de estas entidades para terminar de limpiar los balances.

La demanda conjunta de fondos públicos notificada ayer por las cajas de ahorros al Banco de España alcanza sólo 6.500 millones, una décima parte de las necesidades de capital estimadas por la media de los analistas internacionales. Esta exigua petición al FROB se explica por la confianza generalizada del sector en su capacidad de atraer a los inversores, sea mediante su salida a bolsa o mediante colocaciones privadas. Pero esta cifra probablemente va a abonar la desconfianza en nuestro sector financiero y la creencia de que las cajas siguen negando la realidad.

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