La caja gallega, con el agua al cuello: no llega al 6% de 'core capital'

Si una entidad va a tener problemas para alcanzar el 10% de capital básico (core capital) que exige el Gobierno, ésa es NovaCaixaGalicia, la fusión de Caixa Galicia y Caixanova. Según fuentes conocedoras de su situación, esta ratio se sitúa entre el 5,5% y el 6%, muy lejos del 10% que exige el Real Decreto-Ley de reforzamiento del sector financiero a las entidades no cotizadas. Esto supone unas necesidades de capital cercanas a los 2.000 millones, que debe obtener de inversores privados o del FROB.

NovaCaixaGalicia publicó una cifra de capital para 2010 del 6% antes del FROB, de los ajustes de fusión y de los saneamientos realizados con el dinero público. Todavía no ha presentado sus cuentas definitivas incluyendo el efecto neto, pero las fuentes aseguran que el impacto de los saneamientos acometidos -cifrados en unos 5.000 millones- han dejado la ratio por debajo de ese nivel.

Y podría ser peor si no hubiera realizado recientemente una serie de desiversiones, como el 1,19% de la eléctrica portuguesa EDP o el 2,2% de la concesionaria también lusa Brisa. Estas ventas mejoran el capital por dos vías: la plusvalía obtenida se suma a las reservas (el core capital es básicamente capital y reservas) y la venta reduce el volumen de activos ponderados por riesgo, que es el denominador de esta ratio.

En todo caso, la enorme distancia hasta el 10% exigido por el Gobierno deja a la entidad que dirige Julio Fernández Gayoso sólo dos opciones para recapitalizarse: aceptar una entrada masiva de inversores privados en su capital (la salida a bolsa es impensable en estas condiciones, porque la valoración sería ínfima) o la entrada del FROB como accionista.

La primera de estas opciones plantea serios problemas por la enorme capital de dinero que hay que captar. Las grandes fortunas gallegas ya se han puesto de perfil y el presidente de la Xunta, Alberto Núñez-Feijóo, ha propuesto una fusión con el también gallego Banco Pastor que se antoja inviable por los escollos de poder (Pastor exige mandar) y porque el pequeño tamaño de éste no basta para salvar a la caja fusionada. Y los extranjeros exigen unos descuentos enormes para entrar en una entidad de la que se fían bastante poco, aunque Feijóo está trabajando activamente para persuadirlos. La única fórmula factible sería una fusión con otra fusión de cajas con tamaño suficiente, pero también parece que se le ha escapado su primera opción, Mare Nostrum, en conversaciones con Caja Duero-España.

Respecto a la segunda, fuentes cercanas a la entidad confirman que, aunque su dirección está convencida de que su apelación al FROB 1.0 (préstamos en forma de participaciones preferentes al 7,75% de interés) se ajusta al Decreto del Gobierno, no van a enfrentarse a la interpretación del gobernador del Banco de España, Miguel Ángel Fernández Ordóñez.

MAFO se ha opuesto públicamente a conceder esta fórmula a la caja gallega porque sólo es válida, según su interpretación, para las cajas que suspendieron los test de estrés de julio y que tenían "comprometidos" préstamos del FROB para alcanzar los mínimos exigidos en las pruebas (Catalunya Caixa y Unnim). NovaCaixaGalicia las aprobó. Por tanto, la entidad gallega se conformará con el FROB 2.0, es decir, con la entrada del Estado como accionista.

La caja gallega, la más perjudicada por los cambios normativos

A NovaCaixaGalicia le ha hecho mucho daño el cambio constante de las reglas del juego del sector. Fue de las primeras entidades en fusionarse pese a una enorme oposición política y social; por esa premura y por optar por la fórmula favorecida desde Cibeles -la fusión pura-, no pudo beneficiarse de la fórmula del SIP, desarrollada posteriormente. Si lo hubiera hecho, tendría mucho más fácil ahora salir a bolsa o captar capital privado, al contar con un banco como entidad centra

Además, se había centrado en la dura reestructuración y saneamiento de balance a que se comprometió a cambio del dinero del FROB, en vez de acumular capital, lo que ahora imposibilita que pueda cumplir por sí misma con los requisitos del Decreto. Y por si fuera poco, haber aprobado los test de estrés (en teoría algo positivo) le perjudica porque no puede acceder al FROB como acreedor y no como accionista.