El empleo resiste

Donald Trump ha reventado el orden mundial que se creó en Bretton Woods en 1944 y la economía mundial se resiente. El empleo se ha parado en seco en EEUU y continúa parado en Europa, pero en España, como la aldea gala de Asterix, el empleo siguió creciendo este verano a una tasa próxima del 2%. Según la EPA, se crearon 118.000 empleos en el tercer trimestre, menos de los 138.000 creados en el mismo trimestre del año pasado, pero aun así una creación de empleo intensa.

La EPA es una encuesta y mide con error la estimación el empleo, pero es muy útil para medir la tasa de paro. La paradoja es que con una creación de empleo tan intensa, la tasa de paro sube. Eso sucede por el modelo de crecimiento español de los últimos 25 años, intensivo en creación de empleo, con bajo crecimiento de la productividad, con escasa incorporación de cambio tecnológico y el resultado es: salarios precarios y desigualdad elevada.

En todos los sectores crece el empleo, pero destaca la industria y la construcción, con un crecimiento del 5% anual. Si miras los datos de afiliación, son más fiables para analizar el empleo. El empleo en la industria crece próximo al 2% y en la construcción al 3,5%. ¿Cómo es posible que el comercio mundial se haya parado, que caigan las exportaciones y la producción de coches, nuestro principal sector industrial, con fuerza y el empleo en el sector siga creciendo? El ajuste de empleo en el sector del automóvil europeo se va retrasando, pero empezará pronto, ya que las empresas ya registran caídas de ingresos y ventas y necesitan ajustar sus costes urgentemente para recuperar competitividad contra las empresas chinas, que además de más eficiencia tienen mejor tecnología. La EPA no lo detalla, pero seguramente hay un fuerte efecto arrastre del ciclo de construcción de viviendas; ladrillos, puertas, cocinas, vidrio, perfiles de aluminio, etc.

Esta semana, el Consejo del Notariado ha hecho pública su base de datos del mercado de la vivienda, la más fiable con datos reales de transacción y con la capilaridad para llegar hasta una calle o cualquier pueblo de España, y la inflación de precios lejos de moderarse se está intensificando. El precio en una economía de mercado es un indicador de escasez y los empresarios del sector con esa señal han empezado a construir más viviendas. Por esa razón, el empleo en la construcción crece con tanta fuerza, arrastra a la industria y sería mucho más intenso si los diferentes gobiernos autonómicos y municipales eliminaran las barreras burocráticas para conseguir las licencias de suelo para construir más viviendas.

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Con el comercio mundial y nuestros socios europeos parados, el pilar del modelo es el consumo privado doméstico. El CIS publicó una encuesta de confianza del consumidor que no lleva cocina y no la toca Tezanos. Les preguntan por la situación económica general y hay sesgo subjetivo en las respuestas, pero cuando les preguntan por la situación de su propio hogar, ese indicador tiene una correlación del 80% con el consumo privado que después publica el INE en la Contabilidad Nacional. La confianza de los españoles en su propio hogar está en máximos y en niveles similares de 2006, antes de la Gran Recesión. No es necesaria ninguna encuesta, basta con salir cualquier viernes o sábado por la noche por cualquier ciudad o pueblo de España y ver a la gente gastar con alegría en los bares, de todos los niveles de renta.

Estimar las expectativas de inversión de los empresarios para ver sus expectativas de inversión, lo que Keynes en su Teoría General denominó Animal spirits, es más complicado, pero la mejor señal es que sigan creando empleo y pagando un 35% adicional de sus salarios en cotizaciones a la seguridad Social por esos trabajadores. Cuando un empresario contrata a un nuevo trabajador es porque sus ventas le van bien y espera que sigan bien en el futuro próximo.

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Esta semana he podido pulsar los Animal Spirits de empresarios de diversos sectores. Participé en una mesa de debate en el Congreso de la Empresa Familiar en Burgos. Más allá del desconcierto político, los empresarios han dejado de ver la televisión y se centran en su cuenta de resultados y varios de ellos me contaron ambiciosos proyectos de inversión y creación de empleo en sectores diversos, como el acero inoxidable o la industria agroalimentaria, principalmente, y servicios en general pero principalmente hoteleros. De allí me fui a la Ribera del Ebro en La Rioja y Navarra y las dos grandes empresas de la industria agroalimentaria con las que estuve también tienen ambiciosos proyectos de inversión y creación de empleo. Estuvimos también visitando las Bardenas Reales, donde va un nuevo canal de regadío, donde también hay ya mucha inversión y creación de empleo, con inversión privada de los regantes.

El principal problema de nuevo es la burocracia y el Estado, y en este caso Red Eléctrica y el Ministerio de Transición Ecológica. Todas estas empresas necesitan suelo industrial para construir nuevas fábricas, pero no hay red para conseguir electricidad. El Ministerio aprobó su Plan Nacional del Clima antes de la pandemia para electrificar la economía, descarbonizar y mitigar los efectos del cambio climático, y no se va a cumplir porque han sido incapaces de desarrollar la red de alta tensión para cumplir sus propios objetivos. Si hubieran hecho su trabajo, además de ayudar a tener un pequeño Planeta Tierra más habitable, habrían creado empleos de calidad con mejores condiciones laborales y salarios que los que estamos creando.

Las perspectivas para el empleo en 2026 siguen siendo positivas. El BCE tiene tipos de interés muy bajos para ayudar a Alemania, Francia e Italia a crecer y crear empleo, pero para España es una política ultra expansiva. La banca española financia el crecimiento del crédito con depósitos de las familias, y ese exceso de ahorro se refleja en un superávit con el exterior del 3% del PIB, recordar que en 2007 teníamos un déficit del 10% del PIB. La política fiscal debería ser contractiva en España para contener la inflación y los desequilibrios y reducir la elevadísima deuda pública que tenemos, pero también es expansiva, con crecimientos del gasto público próximos al 6%, por encima del PIB nominal potencial.

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El principal riesgo es financiero, principalmente por nuestra elevada deuda pública, pero la prima de riesgo está próxima a 50 puntos básicos y en mínimos de los últimos años, y parece que los inversores están tranquilos. No sólo con España, están tranquilos con la deuda de EEUU y el dólar, a pesar de la crisis fiscal americana que Trump quiere empeorar con su disparatada política fiscal, están tranquilos con los bonos corporativos de peor calidad crediticia que también están sus primas de riesgo en mínimos históricos, están superconfiados con las empresas tecnológicas en bolsa, etc. Pero ya deberíamos haber aprendido en 2007 que esa confianza de los inversores puede cambiar de manera violenta y, cómo dijo Warren Buffett, cuando baja el nivel del agua se ve quién va desnudo. Veremos.