BBVA prevé un escaso impacto de la guerra en la economía y mantiene su previsión de PIB

La economía española crecerá un 2,4% este año y el próximo. BBVA Research ha actualizado sus previsiones de crecimiento, manteniendo sin cambios su proyección para 2026 y elevando en tres décimas la de 2027. No es que la guerra en Oriente Medio no vaya a tener un impacto económico, sino que éste va a ser reducido y se compensará con el dinamismo que estaba mostrando la economía en los últimos meses.

En concreto, los analistas de BBVA Research prevén que el impacto del conflicto que sacude Oriente Medio y la posterior crisis energética tendrá un impacto sobre el PIB de 0,3 puntos. Este escenario base se elabora sobre la previsión de que el conflicto será corto y que los precios del petróleo bajarán hasta los 75 dólares por barril ya en el segundo trimestre, para acabar el año en 70 dólares. En definitiva, un escenario de un impacto corto aunque significativo, que no alterará la tendencia de fondo de crecimiento del PIB.

En este caso, el impacto negativo de la guerra se neutraliza íntegramente por la inercia de la economía de los últimos meses, el ritmo de la política fiscal, que sigue siendo expansiva, y el previsible desvío del flujo de turistas internacionales hacia España por la guerra. Todo ello provocará que la economía española sufra una ralentización en el segundo y tercer trimestre, con un crecimiento que bajará del 0,7% actual al 0,4%, para vivir posteriormente una aceleración hacia final de año.

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En cuanto a la inflación, BBVA Research espera una cierta aceleración del IPC en los próximos meses. En concreto, espera una subida hasta el 3,5% en marzo, una subida de algo más de un punto, desde el 2,3% de febrero. El pico de la crisis inflacionista llegará en abril y mayo, con tasas que podrían llegar al 4%, para bajar rápidamente de nuevo a partir de junio.

En esta coyuntura, los expertos de la entidad creen que el Banco Central Europeo no subirá los tipos de interés, debido a que el impacto todavía es limitado. Es más, creen que tendría margen para volver a bajar el precio del dinero hacia final de año.

Esta previsión se sostiene sobre la hipótesis de que la guerra será corta y no generará un impacto estructural sobre el suministro de energía. Además, BBVA Research recuerda que España tiene una exposición limitada a los hidrocarburos que atraviesan el Estrecho de Ormuz. Además, la mayor penetración de las renovables ha reducido significativamente la dependencia del gas. En concreto, antes de la invasión de Ucrania, el gas determinaba el precio de la electricidad en algo más del 75% de las horas de cada día, cifra que se ha reducido hasta el 20% en la actualidad.

Sin embargo, los expertos de BBVA Research no descartan una crisis energética larga, lo que sí generaría importantes efectos económicos. Según sus modelos, cada subida permanente del 10% en el precio del petróleo tiene un impacto negativo de 0,2 puntos sobre el crecimiento económico.

¿Cómo responder?

El Gobierno ya está preparando un paquete de medidas que anunciará hacia el final de la semana. BBVA Research advierte de que España no tiene margen fiscal para aprobar nuevas medidas de gasto si no activa otras políticas compensatorias. De lo contrario, no cumplirá con las reglas fiscales. Los expertos de la entidad creen que España necesitaría medidas para cumplir con el crecimiento del gasto comprometido con la Comisión Europea, ya que prevé un aumento del 4,5%, superior al 3% pactado.

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"No tenemos espacio para cumplir con las reglas fiscales y aprobar más medidas de apoyo", ha señalado Miguel Cardoso, economista jefe para España de BBVA Research, "por eso recomendamos guardar el espacio fiscal que podamos tener por si la situación se complica". En este sentido, han recomendado al Gobierno que las medidas de apoyo a hogares y empresas vayan concentradas a los sectores más golpeados y a las familias vulnerables y que sean temporales.

"Medidas generalizadas, como subvencionar la gasolina o bajar el IVA, no sólo son precipitadas, sino que tienen un coste fiscal que en este momento es mejor guardar", ha explicado Jorge Sicilia, economista jefe del Grupo BBVA. "Tenemos que interiorizar que estas medidas tienen un coste y que como contribuyentes las vamos a acabar pagando de una u otra forma", ha indicado Rafael Doménech, responsable de análisis económico de la entidad.