El BCE ve (por fin) buenas noticias en la economía europea: "Hay un cambio"

No es habitual que el Banco Central Europeo (BCE) revise al alza todo su horizonte de proyecciones económicas. Lo normal es que, cuando los datos sorprenden al alza, haga una revisión solo de corto plazo. Pero el jueves subió sus previsiones hasta 2027, mejorando en algo más de medio punto su previsión de PIB para el año 2027. Cuando los periodistas le preguntaron a la presidenta Christine Lagarde por esta mejora, explicó que algo está cambiando en la economía europea. Y tras varios años de pesimismo, es un hito muy relevante.

"Creemos que hay algún cambio ocurriendo en nuestras economías", señaló Lagarde. No solo se trata de unos datos económicos que han sorprendido al alza, sino que el BCE cree que hay un cierto cambio estructural en la composición del crecimiento.

El argumento del BCE se asienta sobre el desempeño de la inversión. La entidad observa que el comportamiento de la inversión productiva (FBCF) está superando sus expectativas y también el crecimiento del PIB. Además, no es solo el sector público el que está invirtiendo, sino que el privado también se ha incorporado a este ciclo. Y ocurre "tanto las grandes empresas, como las pymes también", subrayó Lagarde.

Este mayor ritmo inversor es una de las mejores noticias económicas para cualquier país. Lo es doblemente para la eurozona, ya que lleva desde la crisis financiera siendo el gran problema del continente. La esperanza del BCE es que la combinación de estabilidad regulatoria, impulso público y exceso de ahorro privado estén creando las condiciones para que las empresas vuelvan a invertir.

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Además, las empresas también tienen una esperanza para invertir: la Inteligencia Artificial. Al menos es lo que argumenta el BCE: "La inversión está principalmente atribuida al desarrollo de la IA", explicó Lagarde.

Los datos de inversión en bienes de propiedad intelectual revelan un gran dinamismo en este sector. A nivel comunitario, la inversión total ha aumentado un 2,7% entre enero y septiembre respecto al mismo periodo del año anterior. Sin embargo, la inversión en propiedad intelectual ha crecido un 10,6%, superando incluso a las expectativas.

Para el BCE, este rebote es un indicio de que algo podría estar cambiando. Pero no quiere pecar de exceso de optimismo y ha precisado que en marzo, cuando actualice sus previsiones, podrá constatar si se cumple este cambio del patrón inversor. Aun así, en marzo todavía quedará una gran incógnita en el aire: ¿Qué parte de esta inversión se sostiene sobre los fondos europeos?

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Sea como sea, la inversión productiva es la noticia que Europa lleva esperando desde la crisis financiera. Sobre todo, inversión en sectores punteros. Pero aún es pronto para cantar victoria: los diferentes países de la UE, así como las instituciones comunitarias, tienen por delante el gran reto para cambiar la regulación que ahora desincentiva la inversión.

Las exportaciones

La otra sorpresa positiva que señala el Banco Central Europeo está en las exportaciones. A pesar de la guerra comercial internacional, las exportaciones de bienes de la eurozona han crecido un 3,1% en el último año en precios reales, más del doble que el conjunto del PIB.

Estos datos indican que las empresas europeas están consiguiendo adaptarse a este escenario complejo. De hecho, ya están acostumbradas a gestionar problemas de demanda, porque la economía comunitaria arrastra casi dos décadas de bajo crecimiento.

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Estos dos cambios han insuflado optimismo al BCE. Aún es pronto para percibir un cambio estructural. De hecho, el crecimiento de la eurozona sigue siendo uno de los más bajos del mundo. Para este año, el eurobanco calcula un crecimiento del 1,4%; que bajará al 1,2% en 2026 y repuntará al 1,4% en 2027.

Hay un riesgo evidente en que esta interpretación que hace el BCE sea más voluntarista que realista. El rebote inversor de Europa podría ser consecuencia del retraso acumulado tras casi dos décadas de estancamiento. Y las exportaciones podrían ser consecuencia de que las empresas están todavía reposicionándose ante el nuevo escenario arancelario. Pero, al menos, ahora hay una esperanza.