La AIReF mejora las previsiones de déficit y PIB pero advierte que todo cambia en 2027

La economía española sigue disfrutando de un buen momento a pesar del contexto internacional tan complejo. La Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF) ha mejorado tanto las previsiones de crecimiento de España, como de déficit público para los dos próximos años. De esta forma, cambia de forma significativa su anterior previsión, del mes de julio, cuando pensaba que el mundo iría a una guerra comercial que no se ha materializado. Además, los datos económicos de España están siendo mejores de lo esperado, incluyendo las revisiones de la serie que ha realizado el INE en las últimas semanas. "El panorama es positivo, sobre todo en el corto plazo", ha señalado en una rueda de prensa la presidenta de la AIReF, Cristina Herrero.

En conjunto, la Autoridad Fiscal sube hasta el 3% su previsión de crecimiento para este año, lo que supone siete décimas más que en su previsión anterior. Y para el año 2026 mejora su proyección en cuatro décimas, desde el 1,7% hasta el 2,1%. Esto significa que la AIReF prevé un escenario de ralentización mucho más paulatino, gracias al buen desempeño que prevé ahora para la demanda interna (principalmente consumo privado e inversión). Esta revisión no incorpora el dato del PIB del tercer trimestre publicado este miércoles y que muestra un deterioro intenso de la demanda externa durante el verano.

El déficit público también mejora algo más de lo estimado. La AIReF prevé que el saldo negativo se modere hasta el 2,5% este año y al 2% el próximo año. Si se cumplen estas previsiones, España tendría su primer superávit primario (antes del pago de los intereses de la deuda) desde el año 2007, en el pico de la burbuja inmobiliaria. Si se tiene en cuenta que en 2024 el déficit cerró en el 3,2%, significa que en apenas dos ejercicios se corregirán 1,2 puntos del déficit.

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Sin embargo, todos los vientos a favor que soplan a corto plazo, viran a medio plazo. La AIReF anticipa que las dificultades llegarán a partir del año 2027, por lo que urge a prepararse para ese momento. Será el año en el que se termine la ejecución de los fondos europeos, y la Autoridad Fiscal también anticipa un incremento del déficit porque el gasto público empezará a crecer de forma notable. Hay varias causas. Por un lado, la jubilación de la generación del baby boom toma ya velocidad de crucero, generando grandes presiones de gasto. Además, los intereses de la deuda alcanzarán ya el 2,7% del PIB. Y el gasto en defensa empezará a ser más exigente, porque es cuando empezarán a llegar los encargos realizados este año, por lo que será cuando se contabilice en el déficit.

Por el lado del crecimiento, también habrá una pérdida de los principales motores del crecimiento actuales, como el avance del turismo o el boom migratorio. "La evolución favorable se ve truncada a partir del año 2027", ha advertido Herrero.

De esta forma, la AIReF calcula que, a políticas constantes, el déficit público dejará de caer en 2027 para empezar a crecer, para finalizar la década nuevamente en el 2,5%. Esto es, se agota el ajuste que proporciona el ciclo económico y sería el momento de adoptar medidas de control del gasto o aumento de los ingresos para seguir reduciendo el déficit público.

"La evolución favorable se ve truncada a partir del año 2027"

No sólo eso, ese año 2027 españa agotará todo el margen de déficit que permiten las nuevas reglas fiscales. Según el plan fiscal estructural de medio plazo pactado con la Comisión Europea, España tendrá en 2027 una desviación del gasto neto de 0,4% del PIB en términos anuales y del 0,8% acumulado desde 2024. Esto supera los límites máximos permitidos para ambos indicadores, lo que pondría a España en riesgo de entrar de nuevo en el Procedimiento de Déficit Excesivo.

Hasta ese año, España podría ir cumpliendo los compromisos con Europa gracias al tirón del ciclo económico. Según la AIReF, el comportamiento diferencial de la economía española respecto al resto de países europeos se basa, principalmente, en la inmigración y el turismo. Estos están siendo los dos motores de la economía que permiten a España crecer muy por encima de la media comunitaria. En el caso de la inmigración, ha aportado algo más de un tercio del crecimiento de España desde 2022 hasta 2024. Por su parte, el turismo ha generado el 45% del crecimiento en esos dos años. Con este impulso y gracias a la prórroga presupuestaria, España está consiguiendo reducir rápidamente el déficit público.

La AIReF considera que ambos motores de crecimiento se irán frenando en los próximos años. El resultado es que el ritmo de crecimiento del PIB se irá frenando en la segunda mitad de la década hasta acabar en el 1,5% en el año 2029. Esto es, la mitad del crecimiento que se está registrando en la actualidad. Esta desaceleración, sumada a las nuevas necesidades de gasto que tendrá que abordar España (especialmente por las pensiones), el escenario cambiará significativamente, complicando los ajustes futuros.