La Fed recorta tipos al 4,5%, pero enfría el ritmo de nuevas bajadas ante la llegada de Trump

El banco central de Estados Unidos ha decidido terminar 2024 según lo previsto: bajando por tercera vez en el año los tipos de interés en 25 puntos básicos. Aunque lo más novedoso es que altera su escenario para 2025 ante la vuelta de Donald Trump a la Casa Blanca y eleva la previsión de inflación. Con el descenso de este miércoles, la Reserva Federal sitúa el precio del dinero en el rango entre el 4,25% y el 4,5%, por lo que todavía lo mantiene en niveles históricos elevados, aunque inferiores al máximo del 5,5%.

La reacción de Wall Street ha sido muy negativa. Minutos después de conocer este nuevo escenario, los tres principales índices de EEUU, Nasdaq, Dow Jones y S&P, perdían sus ganancias registradas en la sesión del miércoles con caídas generalizadas. Al principio leves, de en torno a medio punto porcentual, pero que luego se agravaron al cierre. El S&P 500, por ejemplo, se dejó un 2,94% y el Nasdaq Composite, un 3,56%.

El guion estaba marcado desde antes de los comicios de noviembre y cumple con lo previsto por el consenso del mercado. Las variables macroeconómicas se han comportado dentro de lo esperado y el nuevo presidente no tomará posesión hasta el 20 de enero, por lo que sus políticas influirán en la economía y en las decisiones de la Fed a partir del próximo año. No obstante, ha sido una reunión importante, con actualización trimestral de las previsiones económicas y del cuadro de puntos, un ejercicio en el que los miembros del Comité de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), votan su perspectiva de nivel de tipos del próximo año.

Según el cuadro de septiembre, la media de los votos proyectaba un escenario en el que los tipos terminarían 2025 en una franja de entre el 3,25% y el 3,5%, lo que se habría traducido en unas cuatro rebajas de 0,25 puntos a lo largo del año. El cambio publicado este miércoles arroja que los tipos cerrarán el próximo año en el 3,9%, si se atiende a la media de los 19 votos, lo que se traduce en un rango de entre el 3,75% y el 4%. Esto sugiere que habrá menos bajadas durante el primer curso de Donald Trump, unas dos, y supone un freno respecto a la senda proyectada hace tres meses.

Cabe señalar, según ha recordado el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en rueda de prensa, que las proyecciones de tipos a futuro "no constituyen un plan o una decisión del Comité", ya que a medida que evolucione la economía, la política monetaria se ajustará.

La inflación se aleja del 2% en el corto plazo

Si bien la Fed busca un “aterrizaje suave” y que la política monetaria restrictiva no lastre el crecimiento económico, este aguanta por el momento más de lo previsto, lo que puede dar margen a una senda de descenso menos acelerada. También puede estar influyendo de cara a 2025 el temor a que Trump arranque su mandato imponiendo nuevos aranceles, expulsando inmigrantes y llevando a cabo una política fiscal expansiva. Medidas que provocarían un repunte de la inflación y que han podido determinar la mayor prudencia de los miembros del FOMC en un escenario con tantos riesgos e incertidumbre.

Según las previsiones, que todavía no tienen en cuenta el impacto de las nuevas políticas a partir de enero, la inflación se mantendrá en 2025 en un 2,5%, más elevada de lo previsto en septiembre (2,1%), aunque alcanzaría el entorno del 2% en 2026-27. La inflación subyacente también se mantendría en el 2,5%, tres décimas más que en la previsión anterior. Este es el mayor cambio en el escenario macroeconómico, ya que apenas eleva una décima el crecimiento del PIB estadounidense para el próximo año, hasta el 2,1%, y baja en otra décima la tasa de desempleo, al 4,3%. Para 2024, se estima un crecimiento del PIB del 2,5% y que la inflación cierre en el 2,4%, una décima menos que el próximo año.

La Fed tiene dos mandatos principales, combatir precios y vigilar el empleo. En esta combinación de ambas caras de la moneda, Powell ha explicado que si la economía "se mantiene fuerte" y la inflación no avanza "de forma significativa hacia el 2%" el banco central puede "reducir la restricción de la política monetaria o hacerlo más lentamente". Este sería el escenario por el que apuestan actualmente los miembros del Comité. Por el contrario, si el mercado laboral se debilitara de forma inesperada o la inflación cayera más rápidamente de lo previsto, la Fed podría "relajar la política monetaria más rápidamente".

Según los últimos datos disponibles, la inflación marcó en noviembre una variación interanual del 2,8%, dos décimas por encima del mes anterior, y todavía se sitúa algo lejos del objetivo del 2%. El empleo se recuperó en noviembre tras el mal dato de agosto y la tasa de paro repuntó en una décima, hasta el 4,2%, una cifra que sigue suponiendo prácticamente el pleno empleo. El PIB, por su parte, aguanta con un crecimiento en el tercer trimestre del 0,7% y un 2,7% en comparación anual.