CNMV constató en 2011 que el fraude de las preferentes era habitual en las entidades

Un informe interno de la Comisión Nacional del Mercado de Valores desveló en 2011 que prácticamente todas las entidades financieras españolas seguían pecando de mala praxis en la comercialización de preferentes yobligaciones subordinadas. Con una excepción: “La única entidad que ha desarrollado un sistema basado en un cálculo objetivo del valor teórico es el BBVA”, señala este informe sobre la revisión de la operativa de case de operaciones de instrumentos híbridos entre clientes. Como ya publicó el diario El Confidencial, la CNMV, en el marco de la instrucción penal del caso Bankia, envió un informe confidencial al instructor fechado el 26 de septiembre de 2011.

Dicho informe, al que ha tenido acceso este diario, incluye sombreados negros dejando visibles, únicamente, las irregularidades detectadas por la CNMV en las emisiones de preferentes y subordinadas de Caja Madrid y Bancaja. Sin embargo, este periódico ha conseguido eliminar los sombreados y conocer las entidades que seguían insistiendo en las malas praxis. Prácticamente todas las sondeadas.

Las emisiones de productos híbridos destinadas a inversores minoristas crecieron vertiginosamente en España un año después de la explosión de la crisis financiera

La CNMV, en dichas fechas, detectó que la práctica totalidad de las entidades financieras estaban vendiendo a clientes minoristas, mediante el case de operaciones en el mercado secundario AIAF, emisiones de preferentes y subordinadas con un nominal en circulación de 46.000 millones de euros por encima de su valor razonable. Sin embargo, el organismo regulador ocultó a la opinión pública este informe que apunta a la mayoría de bancos y cajas españoles.

Dos entidades reconocían ante la CNMV que, de forma flagrante, tenían “constancia de que el valor teórico es inferior al que se están casando las operaciones. Es el caso de Caja España, que dispone al menos de la parte procedente de Caja Duero de valoraciones internas inferiores. También Novacaixagalicia reconoce que los precios a los que compran los clientes están muy alejados del valor razonable”.

Las emisiones de productos híbridos destinadas a inversores minoristas crecieron vertiginosamente en España un año después de la explosión de la crisis financiera.

En 2007, ninguna de la entidades analizadas por la CNMV emitió preferentes y, en 2008, tan sólo 1.000 millones de euros con una emisión. Un año después, con la crisis financiera desatada, la emisión de preferentes alcanzó la cifra de 11.352 millones de euros con 23 emisiones.

En el caso de las subordinadas, las entidades financieras tampoco desaprovecharon aquel año 2009 para colocar sus productos a los minoristas: de los 700 millones emitidos en 2008 se pasó a 4.768 millones en 2009. No obstante, el informe no se refiere a esta colocación inicial (mercado primario) sino a la posterior reventa de estos títulos en manos de unos clientes a otros (mercado secundario) a un precio artificialmente alto que beneficiaba a los primeros a costa de los segundos.

Los pequeños ahorradores, las principales víctimas

Las ventas en el mercado secundario de estas emisiones se hicieron a precios artificialmente inflados. Preferentes y subordinadas se vendían a precios por encima de su valor real con total conocimiento del emisor. Por supuesto, ocultándole conscientemente al comprador que le estaban vendiendo pesetas a precio de euro. También revela el informe que este amaño sólo se endosó a pequeños y medianos ahorradores (90% de las emisiones). A los mayoristas -inversores profesionales mejor informados- se les vendían, y pocas, a precios significativamente inferiores.

El informe de la CNMV también advierte de que “prácticamente todas las entidades financieras que mantienen sistemas internos de case con precios alejados del valor razonable señalan que están revisando sus sistemas en vista de las recomendaciones de la CNMV (con la excepción de CAI, que no ha comunicado plan alguno de cambio)”. Largo se lo fiaban a estas entidades para abandonar el amaño, cuando ya el 16 de julio de 2010 el organismo regulador había ordenado por escrito a los emisores de estos productos que abandonaran malas prácticas como que "las entidades proveedoras de liquidez coticen posiciones significativamente alejadas del valor razonable”.

La CNMV detectó que las entidades financieras hacían creer a sus clientes que las preferentes y subordinadas tenían un precio en el mercado cercano al 100% de su valor nominal de emisión. Evitaban así las reclamaciones y el perjuicio reputacional de que se conociese que el valor de sus emisiones de títulos híbridos se había derrumbado. Una forma de poder seguir atrapando los ahorros de sus clientes con futuras emisiones.

A pesar de conocer estas prácticas, la CNMV se limitó a emitir “recomendaciones” a estas entidades financieras. Incide la CNMV en lo activas que fueron, negociando híbridos a precios cercanos al 100% de su valor nominal, la Caixa, Bankia, CAM, Deutsche Bank, CAI y BBVA.