Inditex se aferra a la expansión internacional y al negocio 'online' para despegarse de los 100 euros

Los resultados correspondientes al primer trimestre fiscal fueron todo un revulsivo en bolsa para Inditex. El valor volvió a conquistar la cota psicológica de los 100 euros -cerró en los 101,3 euros- tras repuntar un 3,5% en la que fue su mejor sesión en casi dos meses. Y todo ello tras presentar unas cuentas que, si bien son positivas, distan de los rápidos crecimientos a los que tenía acostumbrados a los inversores en los años anteriores. La textil no ha logrado batir las exigentes estimaciones del mercado al presentar un beneficio neto en los tres primeros meses del año de 438 millones frente a los 441 millones esperados. A esto hay que añadir el volumen de ventas de 3.593 millones, que tampoco ha superado las estimaciones de 3.628 millones, y una caída del 2% del resultado bruto (ebitda) hasta 749 millones. Con todo ello, la pregunta es obligada: ¿por qué subió de forma contundente Inditex?

En los últimos tiempos los analistas se han mostrado claramente divididos en torno a un valor que se ha acostumbrado a orbitar en torno a los 100 euros. En este tiempo, han estado bien diferenciadas las voces que apuntan a que la compañía muestra síntomas de agotamiento y las que creen que todo responde a un sano movimiento lateral, preludio de un corto plazo alcista. Entre estos últimos destaca Virginia Pérez, analista de Tressis, que valora de forma positiva los resultados presentados al no apreciar desviaciones significativas respecto a las previsiones.

“Estamos hablando de una diferencia muy pequeña respecto a los datos históricos del año pasado. El que estuviera esperando que la compañía fuera a superar contundentemente las últimas cuentas estaba pecando de iluso”, añade Pérez. Estos analistas estiman que se pueden dar repuntes a corto plazo que podrían ayudar a la firma a despegarse del nivel de los 100 - 105 euros en los que se mueve desde el pasado mes de septiembre. “En cualquier escenario recomendaríamos esperar para invertir en el valor. Una buena opción de entrada puede ser el entorno de mínimos anuales, alrededor de los 95 euros, pero es difícil que vuelva a esta cota”, subraya.  

Desde Citi mantienen sus previsiones sobre el valor y sitúan su precio objetivo a un año vista en los 120 euros. Estas estimaciones están condicionadas por un incremento de las ventas de cara al segundo semestre del año, que podría traducirse en un repunte del 5% - 8% en relación con el segundo trimestre del año anterior. “Valoramos de forma positiva la apertura de 49 nuevas tiendas en países emergentes. Nos gusta, principalmente, la penetración que está teniendo en mercados como Rusia, donde se espera que comience a vender por Internet a partir del próximo otoño”, añaden.

Otro aspecto que resaltan estos analistas son las ventas comparables (LfL), aquellas que proceden de tiendas que no son nuevas, es decir, las que llevan por lo menos abiertas un año. Estas han crecido en el primer trimestre del año un 3%, por debajo de las estimaciones de Citi, lo que lleva a los expertos a plantear un recorte de sus estimaciones de cara al segundo trimestre. 

Inditex cuenta con una caja neta de más de 3.600 millones, lo que otorga al grupo un gran margen para poder seguir creciendo o invirtiendo en el negocio, con lo que los expertos de BPI consideran que “logrará mantener su nivel de ventas y beneficios durante los próximos meses”. Esta capacidad financiera ya le permitió elevar el dividendo con cargo al ejercicio de 2012 hasta los 2,20 euros (1,10 euros ya fueron repartidos el 2 de mayo y los 1,10 euros restantes de distribuirán el 4 de noviembre). Esos 2,20 euros suponen 0,40 euros más que la retribución repartida con cargo a las cuentas de 2011.

Lo que no parece sufrir cambio alguno es la brecha que se mantiene entre las estimaciones de los analistas. Este miércoles firmas como Santander o NMAS1 mantuvieron sus recomendaciones sobre el valor, con precios objetivos a un año de 120 y 110 euros, respectivamente. Sin embargo, bien diferentes son las percepciones de otras entidades como Ahorro Corporación, que creen que la textil se moverá en los 81 euros a doce meses vista.