Santiago López ataca de nuevo: la banca necesita más provisiones para cubrir las refinanciaciones

"No creemos que, a los precios actuales, las acciones ofrezcan una relación riesgo-recompensa decente con un razonable margen de seguridad. Preferimos mantener la cautela”. De este modo condensa su visión sobre las entidades españolas cotizadas Santiago López, de Exane BNP Paribas, quien, para muchos, es el mejor analista de banca en España. Ofrece ese resumen en su último informe, difundido ayer, en el que mantiene su ánimo pesimista sobre el sector.

Tanto es así que mantiene el consejo de infraponderar sobre las entidades que sigue -Santander, BBVA, CaixaBank, Popular, Sabadell, Bankinter y Banesto- y establece unos precios objetivo inferiores a los actuales, con la única excepción de Sabadell. El de Santander lo sitúa en los 4,9 euros, un 12,3% por debajo del cierre de ayer; el de BBVA, en los 6,6 euros, un 12,7% por debajo; el de CaixaBank, en los 2 euros, un 29,7% por debajo; el de Popular, en los 0,6 euros, un 2% por ciento por debajo; el Bankinter, en los 2,3 euros, un 19,7%; y el de Banesto, en los 2,3 euros, un 34,4% por debajo. La excepción corresponde a Sabadell, entidad a la que otorga un precio objetivo de 1,9 euros, con lo que cuenta con un potencial alcista del 19,8%.

López, por tanto, no abandona su diagnóstico pesimista sobre el sector, al que viene sometiendo a un duro escrutinio en los últimos años. Una voz crítica que, para no pocos en el mercado, es la más influyente entre los analistas españoles que siguen el mundo bursátil.  

En esta ocasión, uno de los asuntos que acapara una mayor atención por parte del analista de Exane BNP Paribas es el de las refinanciaciones. En su opinión, se trata de un "test de estrés adicional" que se suma a los que ya ha afrontado el sector. Su planteamiento en este sentido es claro: "Todavía hay mucha limpieza por hacer. Se ha hecho mucho, pero, en nuestra opinión, aún no suficiente".

Como acaba de detallar el Banco de España, a finales de 2012 las entidades españolas habían llevado a cabo refinanciaciones por valor de 208.200 millones de euros. A juicio de López, la banca tiene poco provisionado este riesgo. Precisa que el conjunto del sector tiene dotado el 18,8%, porcentaje que decrece hasta el 16% para las entidades cotizadas que cubre. "No sabemos el tamaño que pueden alcanzar las pérdidas en el futuro. (...) No podemos predecir el futuro y podríamos estar equivocados, pero, en nuestra opinión, es razonable asumir que los bancos necesitarán más provisiones para hacer frente a pasadas reestructuraciones", advierte.

¿A cuánto pueden ascender esas necesidades adicionales? Ofrece distintos cálculos. Si la tasa de cobertura sube al 25%, las cotizadas deberían provisionar 11.260 millones más; si aumenta al 30%, 17.552 millones; y si crece al 40%, 30.135 millones. En este último supuesto, el conjunto del sector debería reunir unas provisiones extra de 45.000 millones de euros. Y ya se sabe, si las entidades se ven obligadas a realizar más provisiones, sus cuentas de resultados se verán más presionadas, lo que "podría retrasar la esperada recuperación de los beneficios", avisa de nuevo.