El FROB evita perder dinero en BMN al inyectarle 730 millones con prima

El FROB ha evitado que la enorme cifra de pérdidas que acumula en el rescate de la banca española se incremente todavía más con la recapitalización realizada esta semana en BMN (Banco Mare Nostrum). Así, la quita que ha tenido que sufrir en las preferentes que le inyectó en 2010 por 915 millones de euros se ha compensado al aplicar una prima a la inyección de 730 millones procedente de fondos europeos, según fuentes conocedoras de la operación. Esto se ha realizado a costa de diluir más al resto de los accionistas de la entidad, de forma que el FROB supera el 75% del capital (que se reducirá al 65% cuando se canjeen las preferentes y subordinada).

El banco, resultado de la fusión de las cajas de Murcia, Granada, Penedès y Sa Nostra, recibió 915 millones en 2010 en forma de preferentes del llamado FROB 1 como ayudas para la unión de estas entidades. Lo que ha hecho ahora el FROB es canjear esas preferentes por acciones, con una quita por imposición de Bruselas, que exige que el Estado español también asuma pérdidas al igual que los tenedores de preferentes privados, como adelantó El Confidencial. Las inyecciones similares realizadas entonces a Bankia (4.465 millones), CatalunyaCaixa (1.250) y NovaGalicia (1.162) se han dado por perdidas dada su valoración negativa, pero como BMN tiene valoración positiva, no se pierde todo. Según las fuentes consultadas, la quita se ha situado en torno al 40%.

 

Por tanto, el FROB sufre una pérdida con este canje. Pero la siguiente fase de su plan de recapitalización es la inyección de 730 millones de euros por parte del FROB con dinero del rescate europeo, que se ha ejecutado este martes. Y dicha inyección se ha hecho con una prima (es decir, recibe más acciones de las que le corresponderían por ese dinero) de aproximadamente el mismo importe que la quita sufrida por las preferentes, según las fuentes. De esta forma, cumple la normativa de la Comisión Europea que dice que, "cuando el FROB entra en capital, debe mantener el valor de la inversión pública en dicho capital". Por tanto, el FROB sale comido por servido: "Con esta operación, el fondo público prácticamente empata o sufrirá una pérdida inapreciable", sostienen.

 

BMN es la única entidad en la que se aplica esta prima, ya que en Liberbank y Caja3 el FROB ha inyectado CoCos (convertibles contingentes), no capital. En cuanto a las entidades nacionalizadas, el FROB ha tomado el 100% del capital, por lo que la prima no aplica. Sí podría darse el caso en Ceiss (Caja España-Duero) si finalmente fracasa el proyecto de fusión con Unicaja y el FROB tiene que inyectar los 604 millones que necesita en forma de capital. No obstante, es probable que el Estado tenga que tomar también el 100% de la entidad castellana dado que su valoración es negativa. 

 

Fuerte dilución de los accionistas

 

Esta prima a favor del FROB perjudica a las cuatro cajas fundadoras y los titulares de convertibles, que se diluirán todavía más en el capital de la entidad y, en consecuencia, su participación valdrá menos. Los segundos, las grandes fortunas murcianas que suscribieron convertibles de BMN en 2011 para evitar entonces la nacionalización de la entidad, no han perdido todo su dinero, pero sí más que los titulares de preferentes, como adelantó también este diario. Han visto ya cómo sus títulos se convertían en acciones con un descuento alrededor del 65%, con lo que les corresponde un 6% del capital.

Entre las grandes fortunas de la región que adquirieron esos valores estuvieron los dueños de El Pozo, la familia Fuertes, y García Carrión, los propietarios de Don Simón, de la que BMN es accionista. Aquella colocación de 242,25 millones de euros fue vendida por BMN como un gran éxito gracias a “la gran demanda que ha generado”. Especialmente, “por la participación de empresas basadas en las zonas naturales de BMN, que han querido materializar de esta manera su apoyo al banco”.

Según las fuentes consultadas, el porcentaje que alcanza el FROB tras las dos operaciones -el canje de los 915 millones de preferentes y la inyección de 730- es ligeramente superior al 75% del capital. Pero ahora falta el canje de las participaciones preferentes y deuda subordinada en manos de los particulares, por un importe algo por encima de 400 millones. Cuando se produzca este canje con la correspondiente quita, que conllevará una nueva ampliación de capital, estos inversores poseerán en torno al 10% de la entidad y el FROB se quedará en torno al 65%.

 

Como es sabido, esta quita se situará como media (el porcentaje concreto depende de cada emisión) en el 40% en las preferentes, en torno al 30% en la subordinada perpetua y un 10% en la subordinada con vencimiento. Este canje, al hacerse después de la entrada del FROB (con el dinero europeo), supone una menor dilución que el canje de las convertibles, anterior a la inyección de dinero público.

 

Las pérdidas del FROB no se incrementan

 

En teoría, la quita se aplica sobre el dinero inyectado por el Estado español y la prima se la embolsa el dinero que proviene del MEDE (Mecanismo Europeo de Estabilidad). Pero a efectos prácticos, es el mismo FROB el que se apunta tanto la pérdida como la ganancia, puesto que es él el que recibe el préstamo europeo y el que tiene que devolverlo.

 

Con esta jugada, el fondo público no incrementa todavía más las pérdidas que ya ha sufrido en el proceso de rescate de la banca española. El FROB ha reconocido ya pérdidas en el entorno de 11.500 millones de euros en los últimos ejercicios (sin contar los 4.500 del Banco de Valencia), prácticamente todo el dinero inyectado al sector por el FROB 1 (preferentes) y el FROB 2 (capital) durante los Gobiernos socialistas. Y Bruselas da por perdidos otros 26.000 más -en torno al 70% del rescate de 37.000 millones de las entidades nacionalizadas- al considerarlos déficit público de 2012.