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El azote de la banca cambia de opinión con los medianos
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N+1 RECOMIENDA COMPRAR SABADELL Y POPULAR

El azote de la banca cambia de opinión con los medianos

N+1 ha sido una de las casas de análisis más duras con el sector financiero español y, más concretamente, con las entidades domésticas. Muchos meses después,

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El azote de la banca cambia de opinión con los medianos

N+1 ha sido una de las casas de análisis más duras con el sector financiero español y, más concretamente, con las entidades domésticas. Muchos meses después, la firma ha cambiado de opinión y donde antes presidía una enorme cautela ahora reina una visión positiva. El broker da un giro radical en Popular y Sabadell, a los que cambia la recomendación de vender por la de comprar, y eleva a Bankinter desde vender a neutral. Esta última previsión la mantiene para Caixabank.

La firma da cinco razones de peso para justificar este cambio de sentido. La primera es que la guerra de los depósitos ha terminado, lo que rebajará el coste que asumen los bancos por captar pasivo desde una horquilla situada entre el 3,5% y el 4% hasta el 2%. El resultado es que los beneficios antes de provisiones de los bancos domésticos subirán una media del 20% y que reducirán su dependencia del BCE.

Además, N+1 cree que la economía española tocará fondo a finales de 2013 y que la prima de riesgo seguirá cayendo. Respecto al propio sector financiero, cree que el proceso de consolidación que ha reducido el número de entidades de 50 a 16 “abre la puerta para un entorno mucho más racional, disciplinado y competitivo para los próximos años”, que los bancos ya no tienen necesidad de levantar más capital y que las valoraciones son ahora atractivas en un contexto en el que la rentabilidad va a mejorar significativamente entre este año y 2015.

Este nuevo escenario se traduce en una mejora significativa de las expectativas para los cuatro bancos. N+1 cree que 2013 va a ser un año de transición en el que las entidades van a seguir poniendo el foco en el proceso de limpieza de los balances. Y partir de 2014, la rebaja del coste por la captación de pasivo y la rebaja de la prima de riesgo deberían elevar la rentabilidad sobre fondos propios excluyendo fondo de comercio (ROTE) entre un 10% y un 11% en el caso de Popular, y entre el 8% y el 9% en el de Bankinter.

Con esas cifras en la mano, N+1 está previendo una mejora del beneficio por acción de alrededor del 20% para Popular, Sabadell y Bankinter y en torno al 7% para Caixabank. El grupo catalán sale menos beneficiado por su alta exposición al negocio hipotecario y porque se ha financiado a tipos más bajos que la media del sector.

Precios objetivos

Banco Popular es el gran ganador en la revisión de las previsiones de N+1. La firma le otorga un precio objetivo de 0,89 euros por acción, el más alto de todas las firmas de análisis que siguen el valor y que supone para el banco que preside Ángel Ron un potencial de revalorización del 33%.

Sabadell es el otro gran ganador. Con un precio objetivo de 2,58 euros, subiría un 20% a un año vista desde los niveles actuales. Más modestas son las expectativas para Caixabank, con un potencial alcista del 7%, y para Bankinter, de algo más del 2%.

N+1 ha sido una de las casas de análisis más duras con el sector financiero español y, más concretamente, con las entidades domésticas. Muchos meses después, la firma ha cambiado de opinión y donde antes presidía una enorme cautela ahora reina una visión positiva. El broker da un giro radical en Popular y Sabadell, a los que cambia la recomendación de vender por la de comprar, y eleva a Bankinter desde vender a neutral. Esta última previsión la mantiene para Caixabank.