La banca de inversión, la gran vencedora del 'fiscal cliff'

Finaliza una semana clave para los mercados y eso que al coincidir con la llegada del nuevo año las sesiones debían de haber sido a medio gas. El mundo entero contenía la respiración mientras en Estados Unidos se decidía el futuro, no solo de la mayor potencia económica, sino del resto. Como se esperaba, los legisladores norteamericanos no han permitido la activación del fiscal cliff y tras la fiesta bursátil toca hacer balance. Una cosa empieza a estar clara: los grandes bancos de inversión se encuentran en el lado de los vencedores.

El hecho de que los valores financieros lideraran el rally postacuerdo del miércoles, que llevó a las bolsas a dispararse más de un 2,5%, no fue casual. De tal manera, en Europa se pudieron ver subidas de entre un 4% y un 5% en el Eurostoxx50 en bancos como Société Générale, Barclays, Intesa San Paolo o Commerzbank, mientras que Deutsche Bank acumula un 4% de subida en la semana.

No en vano, el que se hayan despejado las dudas sobre el futuro de EEUU, al menos a medio plazo, deja el camino libre para que se cumplan las predicciones más optimistas, que apuntan a que 2013 será el año de la bolsa y en esta rotación de la renta fija a la variable los bancos de inversión se frotan las manos oliendo el negocio.

En este sentido, desde FT Alphaville apuntan que, en resumen, una lectura optimista de la solución inmediata del fiscal cliff de EEUU es que esta podría suponer el final de la era risk-on, risk-off que ha venido dominando las operaciones de trading en los últimos meses. Es decir, en palabras de Nicolás López, director de análisis de MG Valores, "volver a un comportamiento normal de los mercados basado en expectativas de crecimiento".

A esto hay que sumar la paz que reina en Europa desde que finalmente en noviembre sus líderes lograran sentar las bases necesarias para avanzar hacia una unión bancaria y fiscal, acordando la agenda y la creación de un supervisor bancario único en la figura del Banco Central Europeo, que a su vez apuntaló en septiembre el euro dejando claro que la unión monetaria es irreversible y que haría lo que hiciera falta para garantizarla.

Así, la clave está en todos los inversores que han puesto a buen recaudo su dinero durante la tormenta bursátil desde que el pasado mes de abril la crisis de deuda mostrara su cara más dura con la amenaza real de una caída de España que la Unión no se hubiera podido permitir. Ahora hay mucho capital invertido en activos que incluso dan rentabilidades negativas, como los bonos alemanes o norteamericanos, dispuestos a entrar a la mínima señal.

"Las subidas del miércoles demuestran que hay ganas de comprar", asegura a Cotizalia.com José Carlos Díez, economista jefe de Intermoney. "Los inversores quieren datos positivos para entrar, porque protegerse del riesgo está muy caro y muchos no se lo pueden permitir más tiempo", con lo que a poco que aflore un atisbo de 'brote verde' la reacción de la renta variable no se hace esperar.

Esto se traduce en una normalización del mundo de la inversión y, por consiguiente, la mejora de los principales canales para ello. De esta manera, Dirk Hoffmann-Becking, director global del departamento de análisis de bancos de Société Générale centraba el tiro y aseguraba que la reducción de las incertidumbres políticas se va a materializar en un impulso de los volúmenes de negocio en tanto que los inversores van a buscar acciones 'alpha'.

Además, a esto hay que sumar que el hecho de que las inyecciones de liquidez llevadas a cabo por los bancos centrales y, especialmente, por la Reserva Federal han lastrado la rentabilidad de los bonos corporativos. Esto hace que, en un escenario negativo, los inversores tiendan a convertir en cash sus apuestas en deuda y a tender hacia la renta variable si las perspectivas son estables. 

Finalmente, otro de los factores que puede beneficiar a los bancos viene de la mano del exceso de caja que tienen las empresas, después de llevar a cabo un fuerte proceso de desapalancamiento como consecuencia de la crisis de 2008, algo que se espera alimente las operaciones corporativas en este 2013 tras cinco años de sequía en lo que al M&A se refiere.