¿Provocan caídas las posiciones cortas? La Fed acaba con el mito

El debate crece y crece a uno y otro lado del Atlántico. La prohibición de las posiciones bajistas -vigente en estos momentos en España e Italia, aunque con condiciones y alcances distintos-y su impacto sobre las cotizaciones provoca una gran división de opiniones entre analistas y expertos.

Según un estudio elaborado por economistas de la Fed de Nueva York, la prohibición de realizar apuestas bajistas durante la crisis financiera (fundamentada en la creencia de que las ventas a corto estaban conduciendo a las empresas estadounidenses por debajo de sus valores fundamentales) no ayudó a estabilizar las cotizaciones.  

En el informe titulado ‘Market Declines: What Is Accomplished by Banning Short-Selling?’, el economista de la Fed neoyorquina Hamid Mehran y los profesores Robert Battalio y Paul Schultz investigan la relación entre las ventas a corto y las caídas de los mercados en 2008.

Asimismo, analizan en profundidad los efectos en el mercado de las ventas a corto en agosto de 2011, cuando S&P rebajó el rating de Estados Unidos desde ‘AAA’ hasta ‘AA+’, provocando una caída del 6,66% en bolsa el día después. En ese momento, no había prohibición de vender a corto en EEUU.

El 19 de septiembre de 2008, la Securities Exchange Commission (SEC) prohibió la adopción de posiciones cortas en 799 acciones financieras, en una acción coordinada con el Reino Unido. Pero el veto se derogó en menos de en un mes. El presidente del supervisor bursátil estadounidense aseguró entonces que “no conoceremos los efectos causados por esta medida en los próximos meses y quizá años, pero sabiendo lo que sabemos, creo que en su conjunto la SEC no volvería a hacerlo. Los costes parecen haber superado a los beneficios”.

Ahora, el estudio parece darle la razón. Los autores llegan a la conclusión de que la prohibición del año 2008 no ayudó a aminorar el ritmo de caída de las cotizaciones: los precios cayeron más de un 12% en los 40 días en los que la prohibición estuvo vigente.

Incremento en los costes de contratación 

Por el contrario, el informe calcula que el veto a las posiciones cortas provocó un incremento de los costes de contratación en los mercados de acciones de derivados de más de 1.000 millones de dólares. Además, sus autores afirman tajantemente que el análisis estadístico sobre la relación entre ventas a corto y la evolución de los precios muestra que la correlación entre las dos variables es mínima.

Con efecto desde el 24 de julio, en España están prohibidas las posiciones cortas sobre todos los valores españoles y sobre todos los índices en los que cotizan. La medida ha provocado controversia en el sector. Desde el veto, el Ibex 35 acumula una subida del 22%. Más madera para alimentar la caldera del debate.