El sobreprecio que pagará el 'banco malo' por los ladrillos se descontará del rescate

El rescate de los bancos españoles no se hará exclusivamente mediante inyecciones de capital, sino que una parte será el sobreprecio que pague el 'banco malo' por los activos tóxicos, ya que, como adelantó El Confidencial, serán adquiridos por encima del precio de mercado. Es decir, se estimará una cifra de necesidades de capital para cada entidad y ésta se podrá inyectar mediante acciones, CoCos (obligaciones convertibles contingentes) o transferencia de activos a la nueva sociedad de gestión de los mismos (el banco malo).

"Bruselas exige que cualquier pago que se haga por encima del mercado sea considerado ayuda de Estado, así que el sobreprecio al que va a adquirir los activos el banco malo tendrá que ser incluido dentro de los 100.000 millones del rescate", explican fuentes conocedoras del proceso de recapitalización de la banca.

El banco malo va a adquirir los activos tóxicos a lo que se denomina "valor económico a largo plazo", que es el valor que se estima que pueden recuperar estos activos dentro de un plazo máximo establecido en 10 años. Este valor es superior al de mercado en muchos activos -en especial los menos líquidos como el suelo, donde el valor tiende a cero ante la ausencia de demanda- y atenderá a expectativas futuras del mercado a medio y largo plazo.

Ese valor económico a largo plazo estará determinado por los evaluadores indepedientes, supervisado por Bruselas y el FMI, invitado a que participe como asesor en todo el proceso. Esa valoración será sensible en función de los tipos de activos y el grado de maduración que tengan para ser luego vendidos. Con esta operativa se trata de evitar que las entidades tengan que asumir todas las potenciales pérdidas que no tuvieran cubiertas con provisiones.

En el fondo, da lo mismo hacerlo de una u otra forma, según las fuentes consultadas. Si los bancos vendiesen sus activos al banco malo a valor de mercado, tendrían que apuntarse esas fuertes pérdidas que se 'comerían' su capital, con lo que la inyección por parte del fondo de rescate europeo -en forma de acciones o de CoCos- también tendría que ser mayor. Si se venden a un precio superior, la inyección de capital requerida será menor, pero ese sobreprecio se contemplará también como parte del rescate.

La financiación del banco malo

Otra cuestión es cómo va a financiar el banco malo la compra de estos activos. Aparte de estas ayudas públicas, tendrá un capital -en el que podrán entrar inversores privados además del FROB- y podrá emitir deuda en mercado que, a su vez, será descontable en el BCE, lo que la hará atractiva para que la compren las entidades financieras de la zona euro. Esa deuda tendrá que pagar unos intereses más o menos elevados en función de si está respaldada sólo por el FROB (es decir, por el Estado español) o por el fondo de rescate europeo.

Como informó ayer este diario, Bruselas ha rechazado que las cajas nacionalizadas se encarguen de la gestión de los activos del banco malo, y piensa subcontratarla a firmas independientes mediante un concurso. Por lo demás, el diseño de la gestora de los activos tóxicos va con mucho retraso. Entre las cosas que faltan por definir, se encuentra el perímetro del banco malo, es decir, qué activos se incluirán en el mismo. Está claro que entrarán los inmuebles adjudicados y el crédito promotor moroso y subestándar, pero no se sabe si se incluirán los créditos promotores refinanciados ('sanos' a día de hoy pero que seguramente entrarán en mora cuando venzan), otro tipo de crédito a grandes o pequeñas empresas, o incluso crédito hipotecario minorista moroso.