España necesita cirugía urgente: RBS apuesta por Italia, con más fortalezas económicas

España está en una situación crítica. La prima sigue marcando nuevos máximos históricos y hoy ha superado los 630 puntos, pese al rescate financiero y los ajustes. Lo que contrasta con la de la deuda italiana, cuyo bono a 10 años ha bajado su interés once puntos en 2012. Los inversores creen que las medidas de recorte españolas no servirán sin un plan de crecimiento y ven más fortalezas en Italia. Como dice RBS en su último informe: “España necesita cirugía urgente, Italia necesita una rehabilitación prolongada”.

“El deterioro del riesgo soberano y financiero de España plantea una pregunta: ¿Será Italia la próxima? No lo creemos”, señalan los analistas de RBS. Y es que según sus datos, la economía del país transalpino está menos apalancada, más diversificada y se beneficia de un mayor nivel de ahorros.

España, ahogada sin el BCE

Aunque ambos países están “enfermos”, el mal de España requiere una intervención urgente. Italia tiene más fortalezas estructurales, aunque todavía debe seguir implementando reformas. En el caso de España, es imprescindible, según el banco, que reenfoque su economía para no basar su crecimiento en el sector inmobiliario como hasta ahora, debe concluir la reforma bancaria e incrementar el control de la deuda de las autonomías. La recesión en España va a durar más, asegura la firma.

Estas diferencias han sido determinantes para la evolución de una prima de riesgo que parece no tener freno, a menos que, como piden mercados y expertos, intervenga el Banco Central Europeo en los mercados de deuda.

“La prima de riesgo solo va a bajar si interviene el BCE”, señala Jacobo Blanquer, de Tressis. Una opinión que comparten desde Renta 4. Aunque lleva ya 19 semanas sin comprar deuda, en noviembre, cuando el bono estaba cerca del 7% -en el 6,6%- y el organismo intervino se redujo hasta el 5%.  En cualquier caso, si en agosto no se frena el interés de España, subraya Blanquer, “esto es imposible”.

El diferencial español con la deuda española -lo que tiene que pagar de más para financiarse- alcanzó el viernes los 613 puntos básicos intradía y los 610 al cierre. El bono incrementó su interés hasta el 7,1%, esto supone que desde enero la rentabilidad se ha disparado un 40%. En cambio, la prima de riesgo italiana se sitúa en los 500 puntos básicos y el bono en el 6,03%, por debajo de los 7,1% de enero.

Los CDS -herramientas para la cobertura contra el impago de la deuda- también reflejan esta diferencia de sentimiento de los inversores respecto de la deuda de ambos países. Mientras que los españoles han alcanzado los 590 puntos básicos, los italianos se sitúan por encima de los 511. Esto implica que asegurar los bonos españoles a cinco años cuesta unos 80.000 euros menos por cada millón de deuda.

España, deuda ‘high yield’

“El memorándum sobre la reforma bancaria es positivo, ya que implementa el reparto del coste de la deuda. Pero desde el punto de vista fiscal, el Ejecutivo sigue yendo por el camino equivocado. El plan de ajuste de 65.000 millones de euros es ambicioso, pero sin medidas de impulso del crecimiento, los beneficios a largo plazo de estos ajustes se verán ensombrecidos por una caída de la demanda del consumo y del gasto público a corto plazo”.

De hecho, los expertos del banco británico creen que España -su deuda soberana y la de los bancos- sufrirá en los próximos 3-6 meses nuevas bajadas de rating hasta el nivel de high yield, muy cerca del bono basura, con alto rendimiento pero mucho riesgo. Y es que el peso de la deuda de las autonomías sobre el estado es demasiado elevado. La deuda de la administración central asciende al 68% del PIB, sin embargo, si se le suman la deuda de los organismos regionales (unos 191.000 millones) y locales (63.000 millones), los compromisos de la Seguridad Social y otras facturas, la deuda pública de España se dispara hasta el 97% del PIB.