Los fondos cambian sus criterios para no desinvertir masivamente en España

Las continuas rebajas de rating que ha sufrido la deuda pública española no solo han complicado las emisiones de deuda  del Tesoro y han provocado que muchos inversores deshagan sus posiciones en títulos españoles. Para  los fondos de inversión, los recortes de calificación también están suponiendo un verdadero quebradero de cabeza.

Hasta ahora, muchos fondos limitaban en su política de inversión la calidad de los activos en los que podían invertir. Normalmente, dado el carácter conservador del inversor español, las inversiones en renta fija, tanto pública como privada, se ceñían a activos de alta calidad crediticia (a partir de A-) que, además, en su mayoría estaban compuestos por títulos españoles.

Pero la última rebaja de rating acometida por Standard & Poor’s sobre la deuda española, en la que recortó el rating hasta BBB, ha puesto patas arriba todos los esquemas de las gestoras, que se han encontrado con que tenían en las carteras de sus fondos multitud de activos con una calidad inferior a la que por folleto podían tener.

Ante esta situación, gran parte de las firmas han optado por modificar su política de inversión para rebajar el rating de los activos que pueden comprar y también por mantener en cartera gran parte de los títulos. De lo contrario, si hubieran decidido deshacerse masivamente de los activos hubiera provocado una oleada de pánico en los mercados.

Así, durante el último mes y medio muchas gestoras han solicitado a la CNMV un cambio de las condiciones de los folletos de sus fondos para incluir la posibilidad de invertir en activos de calidad crediticia mediana (BBB), e incluso en algunos casos, para vincular directamente la calificación de los títulos que pueden comprar al rating que tenga la deuda española en cada momento.

También han decidido incluir cláusulas que contemplen la posibilidad de que se produzcan nuevos recortes de rating y, en ese caso, puedan mantener las posiciones si lo consideran oportuno.

Las mayores dificultades en este sentido las soportan los fondos garantizados, aunque el regulador da la posibilidad de que si se dan estas situaciones, el gestor pueda mantener la posición comunicándolo al mercado, siempre que no afecte a la consecución del objetivo de rentabilidad asegurado.