Santander, BBVA, Sabadell, Bankinter y Caixa cumplirán el nuevo Decreto sin ampliar capital

El sistema financiero español va a tener grandes problemas para dotar los 30.000 millones de las nuevas provisiones anunciadas ayer por el Gobierno. Según distintos analistas, Santander, BBVA, Sabadell, Bankinter y CaixaBank son las únicas entidades cotizadas que podrán cumplir el Real Decreto sin ampliar capital, y aun así, la caja catalana tendrá que entrar en pérdidas o vender parte de su cartera industrial. Las de Popular serán mayores y necesitará ampliar capital, y BFA-Bankia tendrá que recibir una inyección de capital público adicional a los 4.465 millones suscritos esta semana por el FROB. En cuanto a las no cotizadas, probablemente la mayoría tendrán que acudir al FROB ante la imposibilidad de conseguir recursos al mercado.

Las cifras concretas de impacto se conocerán el lunes antes de la apertura del mercado, cuando todas las entidades que las harán públicas a petición de la CNMV. Hay que recordar que la provisión del 30% es la media, puesto que va desde el 52% para los créditos respaldados con suelo al 29% para las promociones en curso y el 14% para la vivienda terminada.

Pero los analistas consultados han realizado estimaciones que se acercan bastante a la realidad, según fuentes de distintas entidades. Las más aproximadas aparecen en un informe de JB Capital Markets firmado por Luis Peña, que considera que la entidad más afectada por el nuevo Decreto será BFA-Bankia, con más de 4.100 millones, seguida por La Caixa, que tiene un impacto de 3.000 millones en solitario, que pueden crecer en otros 1.000 contando con Banca Cívica. Por detrás aparecen Popular+Pastor (en torno a 2.900 millones), Santander (unos 2.700), BBVA (1.800, que pueden llegar a 2.000 con Unnim), Sabadell (1.200) y Bankinter (170).

Éste es el impacto pormenorizado en cada una de estas entidades:

- Santander: no debería tener problemas para cumplir estos requisitos, ya que sumando los del Real Decreto de febrero y los del que hoy publica el BOE se alcanzan 4.100 millones (descontando los 1.800 millones que dotó en 2011), lo que supone sólo un 15% de su beneficio antes de provisiones. Más complicado lo tendrá Banesto, al que tendrá que seguir recapitalizando de forma encubierta o a las claras como ya hizo en el primer trimestre.

-BBVA: tampoco tendrá dificultades, pero no será tan sencillo como en el caso de su eterno rival. Sus necesidades pendientes de provisionar, contando los dos decretos, superan también los 4.100 millones una vez descontado el uso de provisiones genéricas, y en su caso eso supone casi el 40% de su beneficio antes de provisiones. Esto significa, según JB, que si no hay extraordinarios positivos (y es posible que los haya derivados de la compra de Unnim), su beneficio neto puede bajar de los 3.200 millones esperados actualmente hasta 1.700. Algo que le obligará a recortar su dividendo, según esta firma.

- CaixaBank: los 3.000 millones estimados (sin contar a Cívica) para el nuevo Decreto es todo lo que tiene que provisionar, puesto que dotó todas las exigencias del Decreto de febrero en el primer trimestre. Aun así, esta cantidad es superior a los 2.400 millones que generará de beneficio antes de provisiones este año, por lo que necesitará conseguir otros 500 de algún sitio. Puede optar por dar pérdidas, que podría absorber sin problemas con su colchón de capital, aunque recortarían su ratio core según Basilea II a niveles cercanos al 8%. En ese caso, podría recurrir a una pequeña emisión de convertibles para reponer sus ratios. Otra opción es generar beneficios extraordinarios con la venta de alguna de sus numerosas participaciones industriales.

- Popular-Pastor: tendrá todavía más dificultades que la caja catalana. Los 2.900 millones de nuevas provisiones elevarán sus necesidades totales para cumplir los dos decretos hasta unos 4.600 millones (una vez descontado el fondo de comercio negativo generado con la compra del Pastor). En el primer trimestre ya provisionó 1.125 millones. Su beneficio antes de provisiones se situará en torno a 1.500 millones, este año  lo que le forzará a reconocer unas fuertes pérdidas, según el análisis de JB, que reducirían su ratio de core capital actual desde el 9,84% hasta el 7,63% (proforma). Para mantener un nivel del 10%, tendrá que elevar la emisión anunciada de convertibles de 700 a 1.500 millones. Y, por supuesto, tendrá que suprimir el dividendo. Fuentes cercanas a la entidad descartan totalmente acudir al FROB y apuntan la posibilidad de que la parte que corresponde a Pastor (unos 700 millones) se dote contra capital en vez de contra resultados.

- Sabadell: el nuevo Decreto añadirá 1.200 millones a unas necesidades previas de 900 millones, netos de genérica y del fondo de comercio negativo de la CAM. La suma de la entidad alicantina, todavía no absorbida, no debería tener un impacto relevante, ya que su exposición a promotores está cubierta por un EPA (esquema de protección de activos), según la citada firma. A su juicio, Sabadell absorberá la mayor parte de estas dotaciones con los colchones adicionales que ha creado por el fondo de comercio negativo de la CAM, que ascienden a 5.000 millones. Eso sí, tendrá que reducir sus expectativas de beneficio (400 millones) a una cifra más cercana al consenso de analistas (232). Pero no tendrá impacto en su solvencia ni en su dividendo.

- Bankinter: dada su escasa exposición a promotores, sólo tendrá que provisionar 170 millones, ya que el primer Decreto fue dotado íntegramente en el primer trimestre, algo que puede absorber sin problemas con su generación de resultados antes de provisiones. Lógicamente, eso reducirá su beneficio neto desde el consenso actual de 181 millones hasta el entorno de los 60, y eso forzará a recortar el dividendo en la misma proporción.

- BFA-Bankia: los 4.100 millones que le supondrá el nuevo Decreto se añaden a los 2.257 millones que le faltan por dotar de la norma de febrero. Es bastante difícil que pueda absorber estos requisitos sin un apoyo público adicional, que se incluirá en el plan de reestructuración que José Ignacio Goirigolzarri presentará al FROB. Esto significa que los 4.465 millones de la nacionalización serán complementados por una inyección de CoCos (convertibles contingentes) que puede situarse entre 3.000 y 4.000 millones. Además, es probable que acometa un canje completo de los 3.600 millones que le quedan de preferentes y subordinada en convertibles, que computan como capital principal. Por supuesto, no habrá dividendo en 2012.