Los bonos alemanes y Canadá, el refugio perfecto para pasar la crisis

La renta variable europea está barata -pero no lo suficiente-, los bonos alemanes a corto plazo y Canadá son dos refugios perfectos y apenas hay valor en el Ibex 35. Estas son las tres grandes conclusiones que se desprenden del PRIMER ‘ROUNDTABLE’ DE COTIZALIA, patrocinado por M&G Investments. Todos los participantes están de acuerdo en que el gran reto a corto plazo es gestionar bien la liquidez. Estas son las principales recomendaciones de los expertos, que también han examinado la situación de las grandes economías mundiales y los retos a los que se enfrenta la economía española.

-Yosi Truzman, analista técnico. “Hay que tener una parte muy importante de la cartera en cash. Entre un 10% y un 20% de la misma debe estar en activos sin riesgo. Los bonos a corto plazo en Alemania sirven para no tener que asumir el riesgo de tipo de cambio y monedas como el dólar de Singapur, el australiano o el canadiense son también un buen refugio.”

Respecto a la renta variable, Truzman cree que “las acciones buenas ya están caras, como es el caso de Danone, LVHM y L’Oreal. Lo barato está barato por algo. En España hay valor en compañías como Inditex, Viscofán, DIA, Amadeus o Grifols.”

Respecto al futuro inmediato de la bolsa española, Truzman es concluyente: “El Ibex está inmerso en una tendencia bajista. A lo mejor nos salvamos un mes más. O vemos un rebote que nos lleve a niveles cercanos a los 8.000 puntos, pero en ningún caso por encima de los 9.000. Pero la realidad es que la bolsa presenta un proceso correctivo claro. El objetivo es un Ibex entre los 5.300 y los 5.400 puntos”.

-Enrique Roca, ex director de la gestora de Bancaja. “En acciones prefiero las grandes corporaciones estadounidenses. Y por sectores, apuesto por el lujo, sanidad y demografía y alimentación. También tendría algo de bonos en países emergentes”.

-Marc Garrigasait, gestor de Koala SICAV. “Ahora lo más difícil es gestionar la liquidez. La encontramos en bonos alemanes a corto plazo y también en Canadá, el país que me da más garantías en todo el mundo.” En bolsa, cree que Asia y los mercados emergentes necesitan una corrección para ser más atractivos. “Invertiría allí a través de ETF’s y fondos”, asegura.

Garrigasait también apuesta por el dólar estadounidense y por compañías como Microsoft, “que lleva tres o cuatro años infravalorada”. Y por Apple, porque cree que en contra de la opinión general “no hay burbuja”. También tiene mucha fe en los sectores farmacéutico o de fertilizantes. “Me gustan Amgen o Abbott.”

-Daniel Lacalle, gestor del ‘hedge fund’ Ecofin. “Estoy aumentando el riesgo ahora, en un momento en el que los bancos centrales están más contra las cuerdas. Apuesto por una alta exposición a acciones de EEUU y Canadá y estoy corto en Europa y emergentes”.

Lacalle recuerda que en estos momentos está saliendo dinero del mercado de equities. “Por eso los valores demasiado grandes que pesan demasiado en los índices los tendría en la parte corta del portfolio. Me gustan Philip Morris y Chevron, valores ajenos al ciclo y sin deuda. También la petrolera Poseidon, British Gas o Shell”. ¿Y en España? “Sólo apostaría por Inditex, sin riesgo alguno de ampliación de capital”.

El gestor resume su filosofía cuando asegura que “busco valores en riesgo alto de ser comprados, que son lo caros y por lo tanto los que lo han hecho muy bien. También me gustan los bonos corporativos de ENI, BP y españolas grandes como Iberdrola y Telefónica. Hay que distinguir muy bien entre balance y equity. Y estos balances soportan un muy buen comportamiento de los bonos. “ En Europa, vuelta a la prudencia: “Apuesto por posiciones cortas en Alemania. Con Francia hay que tener mucho cuidado”.

-Javier Escribano, de Arcano. “Apostamos por fondos monetarios en divisas refugio como el dólar canadiense o las divisas sueca o noruega. También vemos posibilidades en cédulas hipotecarias. En divisas, el dólar estadounidense puede seguir haciendo un buen papel”.

-Ignacio Rodríguez Añino, director de ventas de M&G Investments. “No vemos valor en la renta fija de los Gobiernos. Hemos rebajado las duraciones”, asegura. Por el contrario, la firma si está muy positiva en renta fija corporativa high yield. Respecto a la renta variable, “está barata, pero no es suficiente. Si se puede invertir a un plazo de tres años, sí es una oportunidad. Apostamos por los valores de consumo emergente, los dividendos, EEUU y los mercados emergentes más que Europa”.

-Manuel Balmaseda, economista jefe de Cemex. “La parte económica se ha ajustado más que la bolsa. Veo atractivo en Polonia, EEUU y el sector inmobiliario”.