Pintan bastos para el Ibex: no levantará cabeza a medio plazo

Los mercados contienen el aliento a la espera de que haya un acuerdo sobre la quita griega, con la fecha límite de este jueves 8 de marzo. Aunque los índices europeos han puesto fin al rally de comienzos de año, acumulan ganancias entre el 12,4% del Dax alemán y el 3,4% del Footsie de Londres. Mientras, el Ibex sigue en su mundo particular. Ayer marcó el mínimo del año y no sólo es el peor del Viejo Continente; es también el único que arrastra números rojos en 2012. La culpa: su composición y las incertidumbres que rodean a las principales cotizadas. A corto-medio plazo seguirá el ruido y será muy difícil que el selectivo español levante cabeza, según los expertos.

“Desde un punto de vista técnico, el Ibex tiene una pinta horrorosa porque cada vez que sube, sube menos que los demás índices y las bajadas son cada vez más pronunciadas”, subraya Daniel Lacalle, gestor en uno de los principales hedge funds de la City londinense. Lacalle insiste en que el principal problema del Ibex es que “es el índice más endeudado de Europa. Sus empresas representan un 50% de la deuda no financiera del Eurostoxx50 y no están generando caja libre”.

Otros analistas son igual de contundentes. “Ahora mismo los escasos inversores que operan en bolsa son animales que buscan sangre y por ese motivo no descarto ver el Ibex por debajo de 8.000 puntos”, comenta Alberto Roldán, director de renta variable de Inverseguros.

Además del elevado endeudamiento del Ibex, un criterio que aleja a gestores como Francisco García Paramés (Bestinver) -en su conferencia anual subrayó que el 80% de los errores de inversión que había cometido la gestora eran por haber comprado compañías endeudadas-, la composición del índice español es otro factor que impide su recuperación.

Como explica Natalia Aguirre, de Renta 4, “la banca, las eléctricas, Telefónica y Repsol suponen las tres cuartas partes del índice y sobre los cuatro pilares hay mucha incertidumbre”. A corto plazo no se espera que la situación se despeje, por lo que el Ibex “seguirá haciéndolo peor que otros índices”. "No es posible que el Ibex suba ahora con la situación de Telefónica, Repsol, las eléctricas y los bancos", sentencia Lacalle. 

Además, las dificultades económicas que atraviesa España, que ya ha revisado al alza el objetivo de déficit que le marca Bruselas y que seguirá sufriendo un paro elevadísimo, con un impacto importante en el consumo y en la morosidad del sistema financiero, “provocarán que subamos menos y bajemos más”, afirma Roldán.

Esto no quiere decir que todo sea negativo en la bolsa española. Los analistas insisten en señalar que hay valores interesantes. Se impone el ‘stock picking’, es decir, hay que ir analizando cotizada por cotizada para elegir la adecuada. Así lo asegura Aguirre, que coincide con lo que se señala en un informe de BNP Paribas: “En el actual contexto, y con una prima de riesgo manteniéndose en torno a una horquilla entre los 300 y los 330 puntos básicos durante este año, la selección de valores en el Ibex 35 se presenta como la estrategia más adecuada”.

Corrección mínima en Europa por culpa de Grecia

El soporte del rally había sido, desde finales de diciembre, la primera inyección de liquidez del BCE (LTRO). Las expectativas puestas sobre la segunda megasubasta eran muy altas y los ánimos se han debilitado en seguida. Como explica Roldán, los mercados han vuelto “a la cruda realidad: la coyuntura económica ha provocado un pérdida de apetito por el riesgo que se está trasladando a una recogida de beneficios”.

 “Los mercados europeos llevan varias semanas con un perfil de consolidación que está aliviando la sobrecompra que se ha visto a principios de año”, destaca Virginia Pérez, responsable de renta variable de Tressis, que señala que “nuestro índice se encuentra en una situación muy confusa” y que tiene un escenario muy abierto para las próximas semanas, en el que es difícil saber qué hará.

El principal riesgo sigue estando asociado a la situación de países periféricos europeos. La situación Griega no está resuelta y existe la posibilidad de que un problema griego contagie a otros países, empezando por Portugal y siguiendo por Irlanda, tal y como destaca en un comentario Nicolás Barquero, director de Inversiones de Deutsche Bank Private Wealth Management.

El martes Telefónica cerró con una caída del 2,8% en 12,42 euros, lo que supone una pérdida en 2012 del 7,2%. Repsol cayó un 2,7% a 19,38 euros y acumula un retroceso en el año del 18,3%. Entre los bancos, solo Santander consigue ganancias desde enero, del 1,5%. Ayer todas las entidades del Ibex se desplomaron: Santander, un 4,4% y BBVA, un 5,4%. Bankia restó un 0,9%, Popular, un 3,6% y Sabadell, un 2,7%, con lo que pierde en 2012 más de un 20%. Bankinter cerró con una pérdida del 3,6% y desde enero ha caído un 7%. Las eléctricas están teniendo un mejor comportamiento: Endesa solo pierde en 2012 un 0,1% e Iberdrola se deja un 9,6%. En cambio, REE gana un 16,4% y Enagás, un 4,9%.