Las empresas con buena nota escapan al cierre del mercado y se lanzan a emitir

Las grandes empresas de Estados Unidos con buenas calificaciones de deuda han comenzando septiembre con fuerza y Time Warner ha sido la estrella en los últimos días. Los bonos con grado de inversión tienen demanda, como ha quedado claro esta semana: el volumen ha alcanzado los 20.000 millones de dólares en dos días, cuatro veces más que en la anterior.

Los enormes vencimientos que hay este mes y la minúscula rentabilidad que ofrecen los títulos del Tesoro –en mínimos históricos- auguran un incremento de las emisiones en las próximas semanas.

Los movimientos que ha habido en los últimos días y la buena acogida que están teniendo este tipo de emisiones corporativas permiten adelantar que las ventas de bonos alcanzarán los 100.000 millones este mes si las condiciones del mercado permanecen estables o los 75.000 millones, en caso de que no sea así, según Barclays.

El mercado de deuda corporativa ha experimentado un rebote en septiembre, tras la debilidad de agosto, que fue el peor mes para los bonos corporativos desde mayo de 2010. Esta semana se ha colocado la mayor cantidad de dinero en bonos desde hace cuatro meses, según los datos de Bloomberg. De hecho, en mayo de este año las compañías colocaron 18.000 millones de dólares en bonos.

Tal y como señalan Banca March, “a diferencia de la crisis de 2007 y 2008, el mercado de bonos corporativos no está colapsado, aunque oferta y demanda presentan una diferencia de precios superior a lo normal”.

Eso sí, para las empresas que tienen los ratings más altos. Aquellas con calificaciones de ‘bono basura’ no han despertado tanto interés por parte de los inversores en un contexto de aversión al riesgo por una posible recesión mundial, lo que ha hecho que el diferencial de los bonos corporativos con ‘grado de inversión’ respecto a los de ‘alto rendimiento’ (de mayor riesgo) se ha incrementado y es el más amplio en 21 meses, según los datos de Merrill Lynch. También el diferencial entre la deuda corporativa y la soberana ha aumentado, hasta los 323 puntos básicos.

Los expertos consideran que la falta de oferta por los bonos ‘high yield’ o especulativos muestra la aversión al riesgo por las malas condiciones económicas, una tendencia que persistirá hasta que se reduzca la volatilidad que está afectando a los mercados en las últimas semanas. Los inversores esperan una señal para recuperar el apetito por los activos de mayor riesgo.