AENA, un negocio con sombras: 12.000 millones de deuda y el Gobierno como socio mayoritario

AENA está en venta. El presidente del Gobierno anunció ayer miércoles un paquete de medidas para reducir el déficit que incluye la colocación entre inversores privados de hasta un 49% del capital del gestor de la red pública de aeropuertos. Con esta operación, José Luis Rodríguez Zapatero espera obtener hasta 9.000 millones de euros, el importe más relevante del total de 14.000 millones que espera obtener con el paquete de medidas que se aprobarán el próximo viernes por Decreto de Ley en el consejo de ministros.

 

La opción de recurrir a AENA para generar ingresos extraordinarios no es nueva. Magdalena Álvarez, anterior ministra de Fomento, ya tuvo encima de su mesa esta posibilidad. Sin embargo, tras más de cinco años al frente de la cartera, la llegada de José Blanco en verano de 2009 precipitó el plan, con una serie de actuaciones, como el conflicto laboral con los controladores o la renegociación de contratos de suministros, que iban encaminadas a la revisión y optimización del modelo de funcionamiento del gestor aeroportuario.

La medida anunciada ayer sorprendió sólo parcialmente por el contenido, pero no por el calendario, ya que estaba previsto que el ministro hubiera llevado al Congreso esta reforma antes del mes de junio y, tras incumplir este plazo, antes de fin de año, como así ha ocurrido. La novedad del anuncio ha estado en el porcentaje a la venta, el 49% de AENA, cuando antes se contemplaba sólo un 30%, además de la liberalización del control de las torres, como finalmente sí se ha decidido con los aeropuertos de Barajas y El Prat.

El cambio sustancial en la privatización parcial de AENA tiene un doble origen: por un lado, la necesidad de obtener más ingresos; y por otro, generar más interés entre los potenciales compradores, dado que la venta de un 30% representa un porcentaje minoritario que resta atractivo para los inversores industriales, aunque no para los meramente financieros (fondos privados, soberanos…), según explican desde varias compañías nacionales interesadas en participar en el negocio de la gestión de la red de aeropuertos estatal.

A pesar de la oportunidad que se abre, AENA esconde un regalo envenenado en forma de deuda. Al cierre de 2009, sólo nueve de las 48 aeropuertos tienen beneficios (Alicante, Málaga, Gran Canaria, Tenerife Sur, Bilbao, Girona, Palma de Mallorca, Ibiza, San Javier-Murcia), mientras que los de Barajas y  El Prat perdieron fueron los menos rentables, con pérdidas imputables cada uno de ellos de 300 millones (por la T-4) y de 42, respectivamente, lo que hizo que AENA cerrara el último ejercicio con un agujero de 433 millones.

Esta situación hace que la deuda acumulada de AENA prevista para este año alcance los 12.000 millones, un balance difícil de corregir si se tiene en cuenta que las estimaciones para que Barajas, con 6.400 millones de euros de deuda, deje de ser deficitario no se contemplan hasta antes de 2025, mientras que El Prat, con otros 2.000 millones de deuda, seguirá generando pérdidas hasta 2018. Esta situación resta atractivo a la venta parcial de AENA, a la que los inversores han criticado siempre el hecho de que sus expectativas de rentabilidad son menores si no gestionan.

En este sentido, por ejemplo, ha sido interpretada la liberalización de las torres de Barajas y El Prat. Una situación similar fue llevada a cabo en el Reino Unido en 1991 con la privatización de la British Airports Authority (BAA), empresa cotizada que fue adquirida en 2006 por un consorcio liderado por Ferrovial tras prosperar la opa de 15.000 millones de euros. Esta compra convirtió a la constructora de la familia Del Pino en el primer gestor privado aeroportuario del mundo, con un volumen de 100 millones de pasajeros al año.

A pesar de los números actuales, AENA sigue despertando interés. Otras compañías españolas con experiencia en la gestión de activos aeroportuarios y, por tanto, potenciales interesados son Acciona, Abertis y ACS, que podrían estar deseosos de participar en el proceso de venta, como ya dejaron ver antes del verano. Junto a ellos, otros grandes fondos de inversión de capital privado o fondos soberanos fueron sondeados con anterioridad sobre la posibilidad de participar en una operación de este volumen.