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La CNMV hubiera cancelado la OPV de Enel Green Power por falta de demanda
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POR NO PROTEGER AL INVERSOR MINORISTA

La CNMV hubiera cancelado la OPV de Enel Green Power por falta de demanda

La mayor Oferta Pública de Venta (OPV) de la bolsa española en los últimos tres años y la más grande en Italia en la última década

La mayor Oferta Pública de Venta (OPV) de la bolsa española en los últimos tres años y la más grande en Italia en la última década ha dejado un mal sabor de boca. La actuación de Mediobanca como banco agente y la escasa demanda institucional se ha saldado con grandes pérdidas para los inversores nacionales que compraron títulos de Enel Green Power. Una operación que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) española no hubiera permitido.

 

Porque el regulador presidido por Julio Segura suele poner limites a la asignación de títulos entre los distintos tramos de las colocaciones con el fin de proteger al ahorrador particular, el que menos información tiene en este tipo de emisiones. Sin embargo, en la salida a bolsa de la filial de energías verdes del grupo italiano no había esas barreras, una flexibilidad que han aprovechado la compañía y los bancos coordinadores para su beneficio y en perjuicio de los minoristas.

Enel había anunciado que destinaría el 85% de la OPV a los inversores institucionales y el restante 15%, a los pequeños jugadores de bolsa. Sin embargo, la pésima aceptación de la oferta entre los grandes gestores de cartera obligó a la compañía a dar un vuelco total al diseño de la oferta, hasta el punto de que al tramo institucional tan solo se le adjudicó el 22%, mientras que el minorista tuvo que comerse el 78% que no habían querido suscribir los fondos de inversión y de pensiones.

Como, además, las órdenes no eran revocables –al contrario de lo que sucede en España-, los particulares se vieron obligados a quedarse con todas las acciones que habían desestimado los institucionales. Esto afectó a los italianos y a los españoles, a los que se les había reservado un tramo de unos 70 millones de euros. Ayer, las oficinas de La Caixa, BBVA y Caja Madrid empezaron a vender esas acciones de más que se les habían asignado provocando un desplome del valor de casi el 19% porque Mediobanca, la entidad agente, no hizo su labor de estabilizador.

Muchos clientes de La Caixa, de Caja Madrid y de BBVA perdieron mucho dinero porque les vendieron las acciones sobrantes a entre 1,3 y 1,4 euros, lejos de los 1,6 fijados como precio de la OPV. El banco fue ayer el mayor vendedor de Enel Green Power, con 1,35 millones de títulos, mientras que la caja catalana se desprendió de 1,28. La madrileña soltó casi 366.000.  

El batacazo inicial se corrigió minutos después, en gran parte por las compras masivas de entidades como Morgan Stanley y Barclays, bancos colocadores. Se redujo a cerca del 4% y al cierre, como suele pasar en estos casos, los coordinadores –Mediobanca, Credits Suisse y Goldman Sachs- barrieron el mercado para que acabara en 1,60 euros. Fuentes financieras indican que para conseguir que al final de la sesión no cayera, los colocadores se gastaron gran parte de la opción de compra o green shoe de 210 millones de acciones que permitía a Enel ampliar la OPV desde el 28% del capital hasta el 32%. De esta manera, la oferta no podrá extenderse y la italiana ingresará menos de lo previsto.

En la CNMV no han querido hacer comentarios sobre esa OPV porque el regulador español se limitó a certificar lo que se denomina el pasaporte comunitario de este tipo de colocaciones. Pero confirman que en todas las emisiones de renta variable que se hacen en el mercado español siempre se limita el trasvase de acciones entre tramos a un máximo del 10%. Por ello, acorde a la legislación española, la oferta de Enel Green Power se hubiera tenido que cancelar.

Fuentes bancarias de los coordinadores respondieron ayer a esta cuestión señalando que “se ha actuado perfectamente conforme a la legalidad del mercado de origen”, al tiempo que se aseguraron que la OPV había sido “muy exitosa” en el tramo institucional. Unas palabras que no se corresponde con los números, ya que Enel Green Power solo recibió órdenes de compra por 520 millones frente a los 2.500 previstos.

La mayor Oferta Pública de Venta (OPV) de la bolsa española en los últimos tres años y la más grande en Italia en la última década ha dejado un mal sabor de boca. La actuación de Mediobanca como banco agente y la escasa demanda institucional se ha saldado con grandes pérdidas para los inversores nacionales que compraron títulos de Enel Green Power. Una operación que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) española no hubiera permitido.

Mediobanca Caja Madrid