Observatorio de la OPV: salen a bolsa el doble de compañías que en 2009

En el tercer trimestre del año la actividad a nivel global ha supuesto un incremento del 96% en el número de salidas comparado con el mismo trimestre del año anterior, 286 en el tercer trimestre de 2010 frente a las 146 del mismo periodo de 2009, aunque supone un descenso del 8% con respecto abril-junio de 2010, con 311 salidas, pero no en la cantidad de fondos captados, 52.700 millones de dólares lo que supone un 56% más que el año anterior y un 12% más que el anterior trimestre, a pesar de la mayor volatilidad de los mercados.

 Actividad global de ofertas públicas de venta. Número y fondos conseguidos

La actividad global ha estado liderada por las empresas asiáticas, especialmente las compañías chinas e indias. Las compañías chinas han debutado tanto en sus mercados de origen como en los de EEUU, obteniendo un mejor rendimiento en este mercado que las propias compañías americanas.

Hay que resaltar la que ha sido la mayor OPV de la historia realizada por el Agricultural Bank of China, consiguiendo fondos por valor de 19.000 millones de dólares, lo que representa un 42% de los fondos captados en el trimestre.

En Europa el número de salidas se ha incrementado notablemente frente al mismo período del año anterior, 85 en el tercer trimestre de 2010 frente a 32 salidas en el mismo periodo de 2009, aunque supone una pequeña caída frente al segundo trimestre de este año con 89 salidas.

Las valoraciones se ajustan más a las expectativas de los inversores

Según un estudio de Ernst & Young, el 84% de las salidas estuvieron dentro del rango inicial de precios fijado, mientras que tan sólo el 4% lo hicieron por debajo del rango. Según este mismo informe, después de dos años esperando al momento adecuado para poder salir a cotizar las empresas están aceptando valoraciones menos agresivas y conseguir más fondos en próximas ofertas.

Vuelta de los fondos de capital riesgo a las salidas a bolsa

Las firmas de capital riesgo vuelven a apostar por la salida a bolsa como forma de desinversión, 14 salidas que consiguieron 1.200 millones frente a las 3 del mismo período del año anterior con 572 millones. Ya en octubre la compañía de joyería Pandora, respaldada por la firma de capital riesgo Axcel, representó una de las mayores salidas a bolsa en Europa en los últimos meses y la más grande de Dinamarca en los últimos 16 años. El rendimiento bursátil de las últimas salidas respaldadas por firmas de capital riesgo ha obtenido un performance mejor que las salidas del resto del mercado.

El futuro arroja algo de luz, aunque aún queda camino por recorrer

El panorama para el cuarto trimestre seguirá siendo liderado por el mercado asiático como hasta ahora, con salidas esperadas como la de la compañía minera Coal India, 3.000 millones, o la malaya Petronas Chemicals Group Bhd 2.000 millones. En Europa se espera finalmente la OPV de Enel Green Power, 3.000 millones. En América Latina, Brasil lidera el mercado y se espera la salida a bolsa de la filial de Repsol.

En lo que se refiere a fondos de capital riesgo su vuelta a las OPVs como forma de desinversión se puede ver reflejado en el pipeline de EEUU con 42 salidas planeadas para el siguiente trimestre frente a las 9 del mismo período en el año anterior.

Todavía queda mucho para que el mercado de OPVs se recupere a niveles de antes de la crisis, en el cuarto trimestre de 2006 se realizaron 585 salidas consiguiendo 105.000 millones frente a las 286 con 53.700 millones de este último trimestre. La reacción de los inversores en este trimestre demuestra que están más que dispuestos a participar en operaciones con valoraciones razonables y una historia atractiva.

* Jaime García de Sola Espinosa es analista de Arcano