Montilla ofrece una colocación 'patriótica' de sus bonos: sólo participan entidades catalanas

El presidente José Montilla pretende convertir la colocación de bonos de la Generalitat entre particulares casi en un acto de patriotismo catalán. Y muestra de ello es que ha diseñado la operación para que participen exclusivamente entidades catalanas. No obstante, todavía no se ha cerrado la nómina de participantes y es posible que se dé entrada a entidades 'españolas' que en el pasado hayan tenido buenas relaciones con el Ejecutivo autonómico, según fuentes de la operación.

De momento, el Govern ha llegado a un acuerdo para asegurar la venta con La Caixa, Catalunya Caixa (cajas de Catalunya, Manresa y Tarragona), Banco Sabadell, Unnim (cajas de Terrassa, Sabadell y Manlleu), Caixa Penedès (integrada en un SIP con Murcia, Sa Nostra y Granada) y Laietana (que participa en el SIP de Caja Madrid y Bancaja). Entre todas ellas garantizan la venta de estos bonos por valor de 1.000 millones de euros, la mitad de los cuales corresponde a La Caixa, según las citadas fuentes.

Este diseño exclusivamente catalán de la operación no sólo obedece a razones políticas, sino también a la posible dificultad para colocar los títulos fuera de la comunidad dado el rechazo que todavía existe en otras regiones a los productos catalanes, que se evidenció en el boicot al cava de hace unos años a raíz de la aprobación del Estatut.

Entre las entidades no catalanas que podrían entrar en la operación, algunos medios han citado a Caja Madrid, BBVA y Santander. Oficialmente, las tres eluden pronunciarse sobre este asunto, pero las fuentes citadas afirman que el que cuenta con más probabilidades es el banco que preside Francisco González. Caja Madrid ya estaría presente a través de Laietana y Santander tiene muy pocas opciones porque "su política es no abrir su red para colocar productos que no sean suyos".

Además, el banco controlado por Emilio Botín ya tuvo un encontronazo con Montilla el pasado mes de julio, cuando se retiró de la dirección del crédito sindicado -que compartía con La Caixa y BBVA- de 1.000 millones concedido a la Generalitat.

Objetivamente, la colocación es muy jugosa para las entidades participantes, porque la Generalitat paga unas comisiones del 3% sobre el importe asegurado (los citados 1.000 millones) y un 2% sobre el importe adicional que sea capaz de vender cada caja o banco. Unas comisiones elevadas pero que no son exageradas cuando se trata de productos difíciles de comercializar: por ejemplo, en las famosas participaciones preferentes se han llegado a pagar comisiones superiores al 6%.

Un tipo de interés muy atractivo

En todo caso, el Ejecutivo de Montilla ha tenido que ofrecer estas condiciones dada su acuciante necesidad de captar dinero como sea para hacer frente a sus gastos, como explica hoy en El Confidencial Carlos Sánchez. De ahí también el altísimo interés que ofrecen estos títulos, el 4,75%, frente al 1,94% de la última subasta de letras del Tesoro español al mismo plazo, un año.

Este interés también supera por mucho la cotización de los propios bonos de la Generalitat a los que queda un año de plazo para su vencimiento. Según fuentes del mercado, este papel cotiza con un diferencial de 2,50 puntos sobre el midswap (equivalente al euribor), mientras que el interés de la nueva emisión se sitúa 3,40 puntos por encima del tipo de referencia.

Este elevado interés hace que las perspectivas de la colocación sean muy positivas: "Nos van a quitar los bonos de las manos", aventura una de las fuentes consultadas.

Competir con los depósitos

Sumando este tipo a las comisiones, la emisión les va a salir por un pico a los ciudadanos de Cataluña. Pero, además de esa situación desesperada de las finanzas autonómicas y de la dificultad de las comunidades para acceder a los mercados mayoristas, estos productos tienen que competir con la guerra de depósitos en que está embarcada la banca española.

Así, el 4,75% iguala el tipo más alto que se ofrece en el mercado, precisamente por parte de Catalunya Caixa. Sólo que el rating de la Generalitat es mucho más alto, pese a que ha sido rebajado en los últimos meses: A1 según Moody's, A+ según S&P y A- según Fitch.

Catalunya Caixa tiene un evidente conflicto de interés a la hora de elegir entre su depósito y los bonos de la Generalitat para ofrecerlos a sus clientes. Pero el importe del depósito está limitado a un máximo de 2.000 millones y necesita ingresos por comisiones para sobreponerse a la fuerte contracción de márgenes que sufre todo el sector.