"Con este modelo hemos ganado todo". Por qué Florentino ansía (o necesita) un nuevo Madrid

Hay cuatro clubes españoles que sortearon el cambio de fisonomía jurídica en 1992 gracias a su buena salud financiera: el FC Barcelona, el Club Atlético Osasuna, el Athletic de Bilbao y el Real Madrid. Los cuatro se mantuvieron en manos de sus socios.

Esos cuatro clubes estaban alejados del denominador común del fútbol español en ese momento: la ruina. La solución gubernamental fue desarrollar un plan de transformación para que los clubes deportivos se transformaran en sociedades anónimas deportivas. Ambas figuras jurídicas son las que reconoce la actual Ley del Deporte de 2022, en su artículo 94, como las únicas formas para "la participación en competiciones profesionales".

El club todavía pertenece a sus socios, uno de sus principales valores a nivel doméstico e internacional, y presume de estar saneado, pero hay inquietud respecto a los desafíos económicos del futuro. La remodelación del Santiago Bernabéu es el origen del próximo objetivo de Florentino Pérez: que el club venda una parte a inversores. Esa es la propuesta que el presidente le hará a los socios en la asamblea del 23 de noviembre, la venta de entre el 5% y el 10% de la propiedad a través de la creación de una nueva sociedad para conservar la naturaleza de la institución y sus órganos de gobierno, tal y como adelantó El País.

El Real Madrid, elegido por la FIFA como el mejor club del siglo XX, ha ganado 36 Ligas y 15 Copas de Europa bajo su modelo actual. ¿Por qué cambiar entonces? Es la pregunta que murmulla el madridismo. Florentino lleva meses en busca de la fórmula perfecta para garantizar su viabilidad.

El presidente argumenta que la búsqueda de inversión radica en la necesidad de hacer frente al poderío económico de los equipos dopados pecuniariamente a través del dinero de los inversores árabes, véase el caso del Manchester City y del París Saint-Germain. Otras voces señalan la necesidad de paliar el desajuste financiero ocasionado por la reforma del estadio, que ha sufrido varios sobrecostes en el proceso de remodelación.

Ramón Calderón es el predecesor de Florentino en el cargo. Hablamos con él sobre esta posible venta de una parte del club.

PREGUNTA. ¿Qué le parece que el Madrid pueda cambiar su modelo accionarial?

RESPUESTA. Me parece muy extraño porque en la última asamblea se informó de que se superan los 1.000 millones de euros de ingresos. Con este modelo, hemos ingresado más del doble que cualquier otro club y el cambio tiene difícil explicación. Florentino ha hablado siempre del miedo a los accionistas, pero ahora mismo no pueden venir. En cambio, si cambiamos, podrán llegar.

P. ¿Por qué cree entonces que se va a proponer este cambio?

R. Salvo que el club esté mal económicamente y no lo sepamos, no se entiende. Me recuerda al tema de la Superliga. Los ingleses no comprendían que cambiara una competición que el Madrid gana siempre.

P. La remodelación del Bernabéu ha superado los 1.000 millones.

R. La obra se ha convertido en un problema económico. Por la información que tengo, se ha ido a más del doble de lo presupuestado. El cambio accionarial no tiene por qué no ser justificable por la necesidad. Si se nos explicase a los socios…

P. ¿Ve factible el cambio?

R. Los estatutos señalan que se necesita mayoría más uno de todos los socios. Eso es imposible y lo sabe. Es posible que en la asamblea, llegado el momento, se cambien los estatutos. Es más, estoy seguro de que eso ocurrirá. Florentino no conoce asamblea que no tenga controlada.

P. Usted ve imposible que el Madrid no cambie.

R. Así es. No obstante, deberían comunicarnos a los socios qué pretenden hacer con la posible conversión. Florentino lleva años con esta idea, pero da la sensación de que las circunstancias económicas le llevarán a hacerlo.

P. El club plantea la creación de una nueva sociedad para la venta.

R. Habría que ver cómo está controlada. Los que pongan los millones querrán intervenir; no los pagarán solo para ir al palco, también querrán rentabilidad.

La rentabilidad es, precisamente, lo que buscaba el Madrid con el nuevo Bernabéu. Las obras del estadio comenzaron en mayo de 2019 con un presupuesto inicial de 575 millones, pero esa cifra se vio rápidamente incrementada. En 2021, el club tuvo que pedir un crédito adicional de 225 millones para el césped retráctil. Preservar el terreno de juego tenía un claro objetivo: albergar un elevado número de conciertos con los que elevar sus ingresos.

El tercer préstamo llegó en 2023. El Madrid pidió otros 370 millones para cubrir los sobrecostes derivados de la inflación a raíz de la guerra de Ucrania. A 30 de junio de 2025, el club tenía una deuda pendiente de 1.132 millones sin intereses, mientras que el coste final del Santiago Bernabéu se había elevado hasta los 1.347 millones.

La faraónica obra no ha impedido que el club de Florentino Pérez compita de tú a tú con la élite europea en lo relativo al mercado. Eso incluye la masa salarial de sus estrellas. Según adelantó L'Équipe en agosto, el Madrid tiene un salario medio de 11'2 millones de euros por jugador. Esta cifra supone un 60% más que sus principales competidores continentales: el Barcelona (7'91), el Manchester City (7'43), el Bayern de Múnich (7'38) y el PSG (7).

El coste de plantilla, sin embargo, es solo del 40%, por debajo del 70% que recomienda la UEFA. Asimismo, el club cuenta con unos beneficios anuales de 24 millones. A pesar de ello, Florentino entiende que se necesita un cambio de modelo para poder sostener el ciclo ganador del equipo.

La solución del Barcelona a sus apuros económicos hizo célebre un término desconocido hasta entonces: las palancas. Pero los catalanes no son los únicos que han recurrido a ellas. En mayo de 2022, el Madrid vendió a Sixth Street y Legends el 20% del beneficio del negocio del Bernabéu durante los próximos 20 años por 360 millones de euros. Las diferencias en la gestión financiera de ambas directivas son evidentes, pero los retos del futuro, comunes.

Esa fue la primera palanca del Madrid y parece que ahora ha llegado el turno para la segunda. La venta de un porcentaje del club se hará mediante la creación de una sociedad para evitar la conversión en sociedad anónima deportiva y, por tanto, para que le arrebaten a los socios el control del Real Madrid.

La legislación española presenta unas limitaciones que solo permiten participar en las competiciones como uno de los dos extremos: ser club deportivo o sociedad anónima deportiva. El modelo alemán es un híbrido entre ambas formas y la que más gusta a Florentino, aunque esta opción no está recogida en el ordenamiento jurídico.

"La legislación no tiene cabida para una forma intermedia: o eres club deportivo o eres sociedad anónima deportiva, más allá de que se pueda establecer algún pacto de limitación sobre la mayoría social. Por ejemplo, el Murcia lo aprobó y lo dejó sin efecto", resume Agustín Amorós, abogado mercantil, en conversación con El Confidencial.

El Madrid podría transformarse en una sociedad anónima deportiva en el futuro. Los famosos 10.000 millones de euros de estimación repartidos en acciones para los socios. La propiedad del club pasaría a ser de los accionistas, poseedores del capital social. Habla Amorós: "La transformación requiere que los socios puedan concurrir a la adquisición de acciones. Solo ellos, en un porcentaje igual, podrían comprarlas en una primera fase. En la segunda, solo podrían adquirir los socios, pero esta vez sin igual porcentaje o prorrata si concluyen varios. En la tercera, podría adquirir acciones cualquiera. Es inevitable que los socios tengan el derecho de suscripción preferente en la primera y la segunda fase".

La transformación podría realizarse siempre que un tercero "no acapare de inicio todas las acciones". "Los socios tendrían que cederle esa mayoría, renunciar al 100% del club. Eso tendría que estar aprobado de antemano. La diferencia fundamental de un club deportivo es que los socios deciden, porque son asociaciones y tienen el principio de democracia en la adopción de los acuerdos".

¿Qué pasos tendrían que darse para el cambio de club deportivo a la sociedad anónima deportiva, en el caso de explorar esta opción en el futuro? "Tendría que haber acuerdo en la junta de socios. Debe haber una votación en la asamblea y tendría que celebrarse una junta extraordinaria. En realidad, es un puente entre dos extremos y, por tanto, tendrían que detallarse las bases de esa transformación", concluye Amorós.

El fútbol ha experimentado una evidente mercantilización en los últimos tiempos a raíz de la llegada de magnates, sobre todo procedentes de Rusia, de Qatar y de Arabia Saudí. Mientras que Calderón defiende el modelo actual, hay exdirectivos que reivindican el cambio.

Hablamos con Juan Mendoza, exvicepresidente del Madrid e hijo del expresidente Ramón Mendoza, sobre este asunto.

PREGUNTA. ¿A usted le convence el cambio?

RESPUESTA. Es difícil que el Real Madrid pueda perdurar en el tiempo con la sociedad actual, sobre todo por cómo funciona el fútbol en Inglaterra y en otras ligas. No ocurre solo con el fútbol, también con otros deportes. Esta fórmula no me parece mal si la idea es seguir el modelo del Bayern, si el club mantiene el 51%.

P. ¿Qué le hubiera parecido a su padre?

R. Seguro que a mi padre se le habría ocurrido alguna receta nueva. La situación del fútbol ha cambiado mucho desde que él estaba en el palco.

P. ¿Qué información tiene usted como socio?

R. No soy socio compromisario y solo tengo la información que ha salido en prensa. No sé si todos los socios y los abonados tienen los mismos derechos. Ni si podrían venderlos.

P. ¿Saldrá adelante la venta del club?

R. Tal y como tiene Florentino atado el club, estoy seguro de que sí. No sé si requerirá algo más que una asamblea extraordinaria.

P. ¿Es la mejor solución?

R. Lo veo inevitable para el futuro, no veo otra solución. A los socios no les han pedido dinero más allá de la cuota; no veo que vayan a poner dinero para fichajes.

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Si los ruidos del estadio y la paralización de las obras del parking han marcado la actualidad del club (fuera de lo deportivo) en los últimos meses, ahora le toca el turno al posible cambio en la propiedad. Florentino Pérez nunca antes había sufrido tantos vaivenes institucionales. Pese a ello, su férreo control de la Asamblea facilitará la transición.

Después de diferentes derrotas judiciales con los vecinos del Bernabéu, el proyecto de generar ingresos más allá del fútbol brindó por una importante victoria con la llegada de la NFL al Santiago Bernabéu. El madridismo espera las respuestas de su presidente, convencido de que el cambio de modelo no es solo lo mejor para el Real Madrid, sino que es necesario.