La Caixa pone en guardia a Vocento por los impagos de Intereconomía en negocios conjuntos

Vocento tiene que cuidar sus compañías. Y es que la delicada situación económica que atraviesa el Grupo Intereconomía, su socio en el negocio televisivo, puede terminar por afectar a la editora de ABC. Al menos así lo apunta La Caixa en un informe en que alaba el giro estratégico acometido en los últimos meses por la firma de los Ybarra, Bergareche o Luca de Tena, pero le advierte de que la pésima situación financiera de la editora de La Gaceta puede provocar impagos y desembocar en la venta de su participación en NET TV, el múltiplex que ambas empresas comparten con Disney Channel.

“NET TV (55% Vocento, 20% Disney Channel, 25% Intereconomía) podría atravesar un problema en el corto plazo ante la débil posición financiera de Intereconomía, socio que además mantiene un canal bajo emisión. Intereconomía podría presentar problemas para hacer frente al pago de sus cuotas a NET TV, pero además podría tener problemas para continuar con la emisión del canal que actualmente está explotando”, subraya el informe de la entidad financiera. El múltiplex [ancho de banda que permite la emisión cuatro canales] está actualmente ocupado por Paramount, MTV, Disney y la propia Intereconomía TV.

La Caixa, que ha financiado a la empresa de Julio Ariza, va incluso más allá. “La salida más fácil para Intereconomía pasaría por vender su participación en NET TV a un socio industrial (no vemos suficientes retornos para que entre uno financiero) que ya cuente con canales bajo emisión en el múltiplex (Viacom o Disney)”, remacha. Una reflexión que, en todo caso, queda en cuarentena a la espera de que el Gobierno ejecute la sentencia del Tribunal Supremo que anula el último reparto de frecuencias de la era Zapatero y por la que NET TV perderá dos canales. Los grupos audiovisuales aún esperan llegar a algún tipo de acuerdo con el Ejecutivo para alcanzar una solución de compromiso.

Como ya publicó El Confidencial el pasado mes de octubre, la propia Intereconomía Corporación admitía sin ambages en sus últimas cuentas los problemas económicos por los que atraviesa. Al punto que reconocía negociar con bancos y proveedores para “garantizar la viabilidad futura del negocio”. La compañía cerró el ejercicio 2011 con un saldo negativo de 16 millones de euros, tras multiplicar sus pérdidas por 20. Recientemente abonaba, con meses de retraso, las nóminas atrasadas a los más de 50 trabajadores de La Gaceta incluidos en un expediente de regulación de empleo. Las indemnizaciones, según se pactó con los profesionales, tendrán que esperar a mayo o junio. Toda una debacle.

Un escenario que se veía venir. No en vano, la auditoría a las citadas cuentas ya advertía de que la sociedad presentaba fondos propios y un fondo de maniobra negativos, una situación “indicativa de que la posibilidad de hacer frente a sus deudas a corto plazo dependerá de la obtención de los recursos financieros necesarios para hacer frente a los mismos en un plazo corto de tiempo”. La existencia de un fondo de maniobra negativo –salvedad ya incluida en las cuentas de 2010- implica que las exigencias a corto plazo de la empresa no están bien cubiertas, lo que puede provocar desequilibrios de tesorería. En relación con los bancos, el grupo confesaba que era “necesaria una reestructuración financiera con el fin de que la liquidez de la sociedad se acompase con sus obligaciones de pago”.

Solo quedarán los líderes

La Caixa sí pone en valor la decisión de Vocento de centrarse en la actividad editorial “tras varios años de intentar gestar un grupo multimedia”. Un cambio de tercio escenificado con el cierre de su canal de televisión (La 10) y Punto Radio. “Valoramos positivamente este cambio estratégico, ya que a pesar de que apoyamos la diversificación frente a la concentración de los negocios, creemos que de esta crisis publicitaria sólo saldrán adelante los líderes de cada segmento, y Vocento lo es en prensa regional y se encuentra en el top 3 en prensa nacional”, subraya La Caixa, que cambia su recomendación de vender a comprar, con un precio objetivo de 1,2 euros por acción. La firma cerró ayer en 0,93 euros por título.

Todo pese a que los réditos de la apuesta no se verán de manera inmediata. “Por ahora no veremos los beneficios –expone el documento-. El mal comportamiento esperado para el mercado publicitario en diarios (-15%) no dejará ver las bondades del giro estratégico dado por la compañía en el corto plazo. (…) No obstante, creemos que el posicionamiento es adecuado de cara a 2014, donde ya esperamos algo de crecimiento para el mercado publicitario en diarios (+2%) y esperamos ver significativas mejoras en términos de rentabilidad”. También augura nuevas desinversiones en activos que no son claves para la sociedad, como el de contenidos (Veralia), distribución o el negocio B2B.