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"Las large-caps de EEUU siguen siendo las mejores apuestas para 2015"
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Alfonso Balsera, citi

"Las large-caps de EEUU siguen siendo las mejores apuestas para 2015"

En Citi todavía ven oportunidades en la renta variable de EEUU, especialmente en las grandes compañías. Así lo explica Antonio Balsera, responsable de Soluciones para Instituciones Financieras

Foto: Alfonso Balsera, Citi
Alfonso Balsera, Citi

Aunque la renta variable estadounidense ha corrido mucho y en el horizonte está la próxima subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal, los estrategas de Citi todavía ven oportunidades en la renta variable al otro lado del charco, especialmente en las grandes compañías cotizadas.

Así lo explica a Cotizalia Alfonso Balsera, responsable de Soluciones para Instituciones Financieras de Citi y que conoce bien el fondo Citi Equity Balanced-Beta US Fund, que acaba de recibir de Morningstar un rating cinco estrellas entre cerca de 1000 fondos de la categoría US Large-Cap Blend Equity por sus retornos ajustados al riesgo al 31 de marzo de 2015.

PREGUNTA: ¿Cómo ve las valoraciones de las cotizadas en Estados Unidos? ¿Hay oportunidades todavía?

RESPUESTA: Los ingresos de los Estados Unidos se enfrentan a varios retos con un dólar más fuerte, unos precios energéticos débiles y una economía global suave, pero se debería generar un modesto repunte debido a que el consumidor se está beneficiando de un ahorro en el precio de la energía, así como de probables aumentos salariales y de la creación de empleo.

El análisis de los recientes movimientos en las opciones del S&P 500 Index (SPX) realizadas por los estrategas comerciales de Citi sugiere que los inversores están actualmente infraponderados en renta variable estadounidense, y que el posicionamiento ha venido siendo lento desde el comienzo de 2015.

Sin embargo, nuestros estrategas de renta variable consideran que las grandes empresas de EEUU se encuentran entre los mejores valores para 2015.

P: Cada vez son más los que alertan de una burbuja tanto en el mercado de bonos como en la renta variable estadounidense… ¿qué opinión le merece?

R: La renta variable mundial ya no está barata, pero todavía se ve atractiva en comparación con el mercados de bonos, inflado por los QE. Desde Citi creemos que el mercado alcista mundial está maduro, pero no ha terminado. La madurez en mercados alcistas anteriores ha sido asociada al aumento de la volatilidad, fuertes rentabilidades en las large-caps y burbujas en la renta variable.

Estos se tornan en mercados bajistas cuando los beneficios globales alcanzan el pico dely no creemos que esto sea inminente. En cualquier caso, tanto la renta variable y como los bonos con investment grade fueron los activos que mejor lo han hecho hasta la fecha.

Nuestra oferta de VIBE (*) permite a los inversores obtener exposición al riesgo diversificado en el mercado de renta variable, que debería beneficiarse de dislocaciones en términos de rendimiento en relación con los puntos de referencia.

P: ¿Cómo va a afectar el mercado la subida de tipos en EEUU?

R: Nuestros economistas creen que la política monetaria probablemente se mantenga laxa entre las economías avanzadas, mientras que en un amplio número de mercados emergentes parece que los bancos centrales van a recortar los tipos en los próximos meses.

En EEUU, la política monetaria depende ahora de manera explícita de la solidez de los datos macro y se espera que la Reserva Federal endurezca su la política hacia el cuarto trimestre de 2015. Por tanto, nuestra apuesta de renta variable es a favor de Japón y Europa sin contar con Reino Unido, es decir, las bolsas estimuladas con los QEs.

P: ¿Qué sectores se van a beneficiar del cambio en la política monetaria de EEUU?

R: Desde Citi pronosticamos una aceleración de la economía mundial y, por lo tanto, nuestros estrategas de renta variable mantienen una tendencia pro-cíclica: tienen sobreponderado TI, sector financiero y consumo discrecional. Con respecto a Vibe, la estrategia tiende a asignar mayor peso -en comparación con el índice de referencia- a los sectores de menor volatilidad y defensivos, lo que permite a los inversores a reducir los riesgos.

P: En lo que llevamos de año hemos visto importantes operaciones corporativas en Europa, una de las mayores la compra de BG Group por Shell. ¿Esperáis también este tipo de movimientos en EEUU?

R: A finales del primer trimestre el número de fusiones y adquisiciones en los EEUU han ido dejando corta a Europa y representan casi la mitad de la toma de acuerdo global. Los volúmenes europeos, por otra parte habían disminuido.

Mientras que los EEUU han comenzado el segundo trimestre igual de agresivos en este sentido, la última semana ha visto Europa ha sido testigo de operaciones anunciadas o negociaciones avanzadas por valor de 80.000 millones de euros. Los CEOs europeos han visto como el precio de las acciones se han disparado y, mientras las estimaciones de ganancias y el sentimiento de los directivos se han incrementado, los equipos de gestión ven que hay una breve ventana de oportunidad para ampliar el potencial de beneficio.

Desde Citi continuamos manteniendo la opinión de que 2015 es el año para Europa de-equitization (ya sea con recompras de acciones o con M&A) dado que no sólo la reducción de los diferenciales de rentabilidad va a hacer increíblemente atractiva la deuda corporativa, sino también debido a que la debilidad del euro va a incitar la aceleración de las operaciones internacionales.

P: Dadas las diferentes perspectivas para Estados Unidos y Europa ... ¿Por qué un inversor debería comprar un fondo que invierta en Estados Unidos en lugar de un fondo de Europa?

R: Nosotros vemos oportunidades en ambas regiones por las diversas razones expuestas anteriormente: bajas expectativas alrededor de la temporada de resultados de Estados Unidos, los inversores todavía tienen un bajo posicionado en la renta variable estadounidense, fuertes perspectivas para Europa como consecuencia de la ayuda monetaria en curso, así como recogida de beneficios con las operaciones de M&A y la recompra de acciones...

Europa está experimentando las mejoras de beneficio más potentes desde 2009 y algunos analistas del mercado argumentan que hay más oportunidades en la renta variable europea en este punto del ciclo, aunque eso todavía tenga riesgos por la incertidumbre política.

En el actual entorno, la búsqueda de rentabilidad sigue siendo una prioridad clave para los inversores y creemos que los productos Beta Inteligents, como los fondos VIBE, proporcionan herramientas sencillas y transparentes para generar retornos consistentes al tiempo que optimizan el riesgo.

(*) Citi Volatilidad Beta Balanced (VIBE) US Equity Net Total Return Index

Aunque la renta variable estadounidense ha corrido mucho y en el horizonte está la próxima subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal, los estrategas de Citi todavía ven oportunidades en la renta variable al otro lado del charco, especialmente en las grandes compañías cotizadas.

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