Los gestores apuntan a Alemania y España como los mercados más sobrevalorados

La bolsa alemana está siendo la protagonista del arranque de año en los mercados internacionales. Con un repunte del 24,7% en poco más de tres meses, el Dax deja bastante lejos a los índices americanos o asiáticos. Por su parte, el Ibex 35 está en máximos de 2010 y muy cerca de los 12.000 puntos al acumular un ascenso del 13,8% desde enero.

Pero cuidado, porque es posible que estos mercados estén yendo demasiado deprisa. Al menos así lo ven los gestores de fondos consultados por Bank of America Merrill Lynch, que en su encuesta del mes de abril revela que el germano es el mercado más sobrevalorado de Europa, según el 47% de los consultados, seguido del español, a ojos del 30% de los expertos. Por el contrario, Reino Unido sería la bolsa más infravalorada para casi la mitad de los gestores.

Los mercados más sobrevalorados y los más infravalorados. Fuente: Bank of America.

No obstante, la encuesta revela que las posiciones largas en el índice europeo Eurostoxx 50 son la segunda negociación con más posiciones de los gestores a día de hoy, por detrás de las posiciones largas en dólares, cuya hegemonía se puede comprobar en el siguiente gráfico. Gracias al programa de expansión cuantitativa del Banco Central Europeo (BCE), ha logrado superar a los largos en deuda periférica de la Eurozona.

Aún así, el posicionamiento en acciones europeas ha bajado entre los encuestados, concretamente desde el 60% de marzo al 46% actual. En cuanto a sectores, las posiciones en inmobiliario, turismo y ocio y automóvil son las más altas de la historia, mientras que las posiciones en el sector energético son las más bajas desde que hay datos.

Por otro lado, los expertos ven cada vez más cerca una estabilización en el mercado de divisas. Si en marzo un 70% veía un dólar más fuerte, ahora es el 64%, frente al descenso del 50% al 34% de los que esperan más depreciaciones del euro. Cabe destacar que la 'moneda única' aparece como devaluada en la encuesta por primera vez desde junio de 2006.

Expectativas sobre la evolución de dólar, euro y yen. Fuente: Bank of America.

Elevada confianza en Europa

Lo que sigue aumentando es la confianza de los gestores en que la recuperación europea va a seguir adelante. El 87% de los consultados considera que la región seguirá creciendo en los próximos doce meses, nivel que se mantiene en abril respecto a marzo. Igualmente, no cambia el porcentaje de expertos que piensa que la inflación va a subir -el 70%-.

Expectativas de inflación en Europa. Fuente: Bank of America.