¿Dónde invertir con el QE? Las tres reglas que debe saber como el Padre Nuestro

El Banco Central Europeo (BCE) finalmente ha puesto en marcha su anhelado programa de flexibilización monetaria (QE, por sus siglas en inglés) contra los pronósticos de aquellos que pensaban que Mario Draghi no iba a ser tan fuerte como para ganarle la partida a Alemania. Sin embargo, con un billón de euros sobre la mesa, la siguiente pregunta es ¿dónde meto ahora mi dinero?

Y es que, tras años de intervención por parte de los bancos centrales y cantidades ingentes de dinero inyectadas en el mercado, principalmente por Estados Unidos y Japón, las bolsas, especialmente Wall Street, pero también las europeas, se han pegado un rally hasta máximos a la vez que las rentabilidades del mercado de deuda se hundía a mínimos históricos.

Es por eso que la pregunta que se plantea es ¿hay que seguir entrando en bolsa o está ya cara? En este sentido, Citi asegura que para no llevarse sustos, todos los inversores tienen que saberse estas tres reglas como el Padre Nuestro:

1. Los mercados siempre tienen razón, no hay que obcecarse nunca en llevarles la contraria porque no se tendría suficiente dinero.

2. Esos mercados son ahora los bancos centrales y tienen instrumentos para crear liquidez casi de forma indefinida.

3. Las crisis nunca se pueden anticipan, precisamente por eso son crisis.

Así, según explica José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi, "siguiendo las dos primeras reglas anteriores, sigamos a los bancos centrales". Eso sí, no de cualquier manera, hay que tener en cuenta siempre, aunque sea poco, las valoraciones, de tal manera que hay que primar aquellas compañías que tienen mejores números que otras.

En este sentido, el experto considera que "las bolsas no están baratas, pero tampoco caras. Y los resultados, con independencia de lo que haga la economía se verán favorecidos por la reducción de los costes financieros", afirma. No en vano, la fuerte caída de las rentabilidades de la deuda soberana se ha trasladado también al mercado de los bonos corporativos y, prueba de ello, es el aluvión de emisiones que se han producido con la entrada del nuevo año.

De hecho, en el caso concreto de España, con el interés del bono español a diez años en mínimos históricos de 1,4%, las compañías del Ibex 35 (ver índice) están aprovechando la ventana de liquidez que ofrece el mercado y empresas como Gas Natural (ver cotización), BBVA (ver cotización), Banco Popular (ver cotización) e Iberdrola (ver cotización), entre otras, ya han captado más de 3.500 millones de euros pagando en algún caso el menor interés sobre midswap de su historia.

En cuanto a la deuda, desde Citi recomiendan permanecer neutrales. "Sin pretender llevar la contraria a los bancos centrales, lo que nos haría incumplir la segunda norma" aconsejan estar neutrales en bonos soberanos y negativos en el crédito. "Y es que en algún momento habrá que retomar la racionalidad de las cosas", sentencia.

Más allá de estos dos activos, en lo referente a las divisas el dólar es claramente la moneda ganadora. Mientras que sobre las materias primas, a pesar del fuerte desplome que han experimentado los precios, en parte por la caída de la demanda global motivada por una desaceleración del crecimiento económico y, en otra parte, por la fortaleza del billete verde, la pregunta recurrente comienza a ser ¿por qué no empezar de nuevo a diversificar riesgo?

(Fuente: Citi. Sobre la tendencia de mercado)

En conclusión, "la tendencia es siempre tu amiga y, en momentos de elevada incertidumbre como el actual, la única luz es la que nos ofrecen los bancos centrales", afirma Campuzano.