Rusia y el 'dólar fuerte' calibran la voluntad de la Fed de incrementar los tipos en 2015

Y en estas, con los mercados financieros agitados por el terremoto financiero que está sufriendo Rusia, llega la última reunión de política monetaria de 2014 de la Reserva Federal (Fed). La entidad presidida por Janet Yellen se las prometía muy felices. Retirados los estímulos más extraordinarios en octubre, la recuperación ha seguido su curso y el mercado laboral también ha ofrecido mejores síntomas. Todo según los planes. Todo listo para continuar con una estrategia encaminada a abonar el terreno para empezar a subir los tipos de interés en 2015.

Pero Rusia ha venido para complicar el panorama y generar una pregunta: ¿seguirá adelante el banco central estadounidense con su intención de retomar las subidas de los tipos en 2015? La cuestión encuentra acomodo en dos datos. El primero, que la última vez que la Fed elevó los tipos fue en 2006. Y la segunda, que el precio del dinero lleva instalado en el mínimo histórico del 0-0,25% desde diciembre de 2008.

Tras tanto tiempo sin subirlos y con una economía acostumbrada al dinero gratis de la Fed, la sensación es que empezar a elevarlos, por tímido que sea el movimiento inicial, parece un mundo. Y Rusia no hace sino incrementar esa impresión. No sólo por la dosis de inestabilidad que introduce en los mercados, sino por todo lo que lleva aparejado o relacionado. Como la fortaleza del dólar, que promete mantener baja la inflación porque abarata las importaciones. O como la caída del petróleo, que también garantiza una temporada de bajas tasas de inflación y, por tanto, resta presión para que la Fed se dé prisa en subir los tipos.

Este entorno pondrá a prueba hasta qué punto es firme la voluntad de la Fed de subir los tipos en 2015. Y habrá hasta cuatro formas de comprobarlo. La primera, con el comunicado oficial que difundirá a las 20 horas. La clave residirá en si repite en este documento que los tipos seguirán donde están durante "un tiempo considerable".

Este ha sido el salvoconducto con el que ha enviado al mercado el mensaje de que los tipos continuarán unos meses más en el 0-0,25%. Si prescinde de esta referencia o la precisa aún más, estará dando la sensación de que, en efecto, el reloj hacia la subida de los tipos ya está en marcha. Por ahora, los pronósticos ubican el primer repunte en junio de 2015.

También a las 20 horas, la entidad emitirá otro documento en el que precisará la posición de sus miembros con respecto a la evolución del precio del dinero. En septiembre, 14 de sus 17 integrantes situaban en el año 2015 el momento adecuado para empezar a aumentar los tipos. Aportando más detalles, 11 de esos 17 miembros consideraban que los intereses terminarán 2015 por encima del 1%. El mercado estará pendiente de los cambios que se produzcan en estos datos para comprobar si la Fed, además de querer elevar los tipos el próximo año, tiene ganas de hacerlo de forma más o menos intensa.

La tercera forma de calibrar las intenciones de la Fed consistirá en la actualización de sus previsiones económicas. El mercado también buscará en ellas nuevas pistas sobre el futuro de los tipos. Si mejora sus pronósticos sobre el crecimiento y el empleo, estará abonando el terreno para acometer el primer repunte de los tipos.

En septiembre, la Fed contemplaba un crecimiento comprendido entre el 2,6 y el 3% para 2015 y entre el 2,6 y el 2,9% para 2016. Con respecto a la tasa de desempleo, la situaba entre el 5,4 y el 5,6% para el próximo año y entre el 5,1 y el 5,4% en 2016. Y en cuanto a la inflación, la de 2015 se movería entre el 1,6 y el 1,9% y la de 2016, entre el 1,7 y el 2%.

Con esta batería de datos circulando, Yellen ofrecerá la cuarta posibilidad de conocer las intenciones de la Fed con la rueda de prensa que protagonizará desde las 20:30 horas.