Es noticia
"Un tiempo considerable": las tres palabras que marcarán la cita con Janet Yellen
  1. Mercados
  2. Inversión
REUNIÓN DE LA RESERVA FEDERAL

"Un tiempo considerable": las tres palabras que marcarán la cita con Janet Yellen

Los inversores tienen hoy una cita relevante con la Fed. Descontado un recorte adicional al 'QE3', la clave será si Yellen abre la puerta a una futura subida de los tipos

Foto: La presidente de la Fed, Janet Yellen
La presidente de la Fed, Janet Yellen

Los detalles. Siempre los detalles. De tan fino que intentan hilar su política monetaria, los bancos centrales del siglo XXI se han llenado de sutilezas. Y en los matices depositan la esencia de su estrategia. De la actual y de la futura. Han llegado tan lejos con esta táctica, que hoy, en la cita que los inversores y los agentes económicos de todo el mundo tienen con la Reserva Federal (Fed), el banco central de Estados Unidos, la clave puede residir en tres palabras. Es decir, el futuro de una entidad cuyo balance ya alcanza los 4,4 billones de dólares -3,4 billones de euros- pasa por una terna de palabras: "Un tiempo considerable".

Hasta la fecha, este ha sido el salvoconducto que la institución presidida por Janet Yellen ha usado para consolidar su principal mensaje monetario: que los tipos de interés permanecerán en el 0-0,25% en el que se encuentran desde diciembre de 2008durante "un tiempo considerable" después de que la Fed finalice su tercer programa de estímulos monetarios (QE3). ¿Cuándo acabará? Yellen ha adelantado ya que a finales del próximo mes. Antes, reducirá el QE3este miércoles en otros 10.000 millones, hasta los 15.000 millones mensuales, y luego ejecutará el tijeretazo definitivo en la reunión de finales de octubre.

Con esas tres palabras -"un tiempo considerable"-, la Fed ha buscado tranquilizar al mercado. Les ha confirmado que no tiene pensado cambiar el ritmo y empezar a encarecer el dinero de forma inminente. Pero, conforme pasa el tiempo y se aproxima la finalizacion del QE3, la institución se siente más presionada porque el mercado espera una mayor concreción. Por eso, el mercado presta una creciente atención a esas tres palabras y a la posibilidad de que Yellen introduzca alguna variante en este terreno.

Podría hacerlo hoy mismo, porque es una de esas citas en las que la Fed se multiplica. Mejor dicho, se triplica, porque protagoniza tres focos de información diferentes. A las 20 horas, facilitará el comunicado oficial en el que mostrará su diagnóstico sobre la economía, anunciará el recorte del QE3 y, lo que es más sensible ahora para el mercado, mantendrá o prescindirá de la expresión"un tiempo considerable".

A esa misma ahora acompañará ese comunicado con un documento en el que anunciará sus nuevas previsiones sobre la economía y sobre los tipos de interés. En junio, la Fed situaba el crecimiento para 2014 entre el 2,1y el 2,3% y para 2015, entre el 3 y el 3,2%; el paro, entre el 6 y el 6,1% para este año y entre el 5,4 y el 5,7% para 2015; y la inflación, entre el 1,5 y el 1,7% en 2014 y entre el 1,5 y el 2% en2015. En cuanto a los tipos, 12 de los 16 miembros de la Fed consideraban que la primera subida de los tipos llegará en 2015 y 11 de los 16 los siituaban en el 1% o por encima a finales de 2015.

La tercera dosis de la Fed comenzará a las 20:30 horas. En ese momento, Yellen comparecerá ante los medios para explicar con mayor detalle la estrategia y la visión del banco central estadounidense. En su primera reunión tras relevar a Ben Bernanke en febrero de este año, Yellen deslizó que podrían transcurrir seis meses entre la finalización del QE3 y la primera subida de los tipos. Luego se esforzó en matizar esa afirmación, peroel mercado estará expectante hoy por si lanza algún mensaje simular.

Aunque puede apoyarse en estas tres referencias para introducir cambios, los expertos creen de forma mayoritaria que la Fed no ha llegado tan lejos para precipitarse, con lo que creen que aún no alterará su mensaje. "¿Introducirá cambios en el curso de la política monetaria el miércoles?Yellen seguirá navegando: no habrá cambios en el mensaje "un tiempo considerable" esta semana", aseguran desde Royal Bank of Scotland (RBS)."No creemos que todos los miembros de la Fed estén preparados para emitir un comunicado tan fuerte", avanzan los expertos de Barclays para prever que la entidad no alterará por el momento su lenguaje.

A su juicio, esa postura provocará que Charles Plosser vuelvaa ser la voz disonante. Ya lo fue en la reunión de julio, cuando se opuso precisamente a mantener que los tipos seguirán donde están durante "un tiempo considerable" tras la finalización del QE3. Será importante ver si permanece como el único disidente del Comité Federal del Mercado Abierto (CFMA), elórgano de la Fed que define la política monetaria en EEUU, o si suma más adeptos a su causa.

Los inversores vigilarán, sobre todo, si la Fed manifiesta más prisas de las descontadas hasta el momento. Por ahora, y atendiendo a lo dicho por la entidad, sitúan el primer repunte de los tipos a mediados de 2015. Si la institución acelera los plazos, el mercado se podría agitar, con correcciones en Wall Street y ventas de bonos, porque los inversores tendrían que revisar sus cálculos.

Cualquier cambio que introduzca el banco central será muy relevante también para el cuerpo a cuerpo entre el euro y el dólar. Más que nada, porque mientras la Fed transita ya por el camino de vuelta de los estímulos, el Banco Central Europeo (BCE) aún está en el de ida y tiene previsto lanzar más medidas monetarias para expandir su balance. Esta disparidad ha provocado que el euro se haya depreciado en las últimas semanas hasta cambiarse por debajo de los 1,30 dólares. Cuantas más prisas muestre la Fed, mayor será la presión para que el billete verde se aprecie.

Los detalles. Siempre los detalles. De tan fino que intentan hilar su política monetaria, los bancos centrales del siglo XXI se han llenado de sutilezas. Y en los matices depositan la esencia de su estrategia. De la actual y de la futura. Han llegado tan lejos con esta táctica, que hoy, en la cita que los inversores y los agentes económicos de todo el mundo tienen con la Reserva Federal (Fed), el banco central de Estados Unidos, la clave puede residir en tres palabras. Es decir, el futuro de una entidad cuyo balance ya alcanza los 4,4 billones de dólares -3,4 billones de euros- pasa por una terna de palabras: "Un tiempo considerable".

Reserva Federal Janet Yellen Política monetaria Tipos de interés Wall Street Inversores Dólar