Los 'disidentes' amenazan la normalización monetaria tranquila pretendida por Yellen

A estas alturas de vida, y tras haber creado más de 3,5 billones de dólares y tener los tipos de interés en el 0% desde finales de 2008, las prisas están de más. Es lo que piensa la Reserva Federal (Fed), el banco central de Estados Unidos, ha confirmado este miércoles que mantiene su timón según lo previsto. Tal como se esperaba, ha recortado en otros 10.000 millones, hasta los 15.000 millones de dólares al mes, su tercer programa de expansión cuantitativa (QE3) y ha reiterado el mensaje de que no subirá los tipos de interés, que están anclados entre el 0 y el 0,25% desde diciembre de 2008, durante "un tiempo considerable" después de que acabe por completo el QE3.

Eso sí, no todos los miembros del Comité Federal del Mercado Abierto (CFMA), el órgano de la Fed encargado de definir la política monetaria en EEUU, están de acuerdo con esta estrategia. Dos de ellos, Charles Plosser y Richard Fisher, creen que se dan ya las condiciones para que la entidad comience a ser más agresiva a la hora de preparar el terreno para comenzar a encarecer el precio del dinero. No se veían dos votos contrarios en una reunión de política monetaria de la entidad desde junio de 2013.

O lo que es lo mismo, la presidenta de la Fed, Janet Yellen, ve cómo se sigue alargando la sombra de los halcones dentro del Comité, que amenazan así con boicotear sus planes de llevar a cabo una normalización tranquila tras descargar en los seis últimos añosun arsenal monetario sin precedentes. Estas voces disonantes incrementarán la expectación por conocer el contenido de las actas de la reunión, que se hará público el próximo 8 de octubre.

Sin prisas por elevar los tipos, el primer repunte tendrá que esperar a 2015. Así lo creen, de hecho, 14 de los 17 miembros de la Fed. Además, 11 de esos 17 miembros anticipa que habrá más de un repunte, puesto que 11 de los 17 miembros los ven por encima del 1% durante el próximo ejercicio en los nuevos pronósticos ofrecidos este miércoles por la entidad. Es más, seis los sitúan más allá del 1,5% -frente a loscuatro de junio-. Este hecho ha servido para que dar nuevos bríos al dólar, hasta el punto de que el euro ha llegado a caer hasta los 1,285 dólares, su cambio más bajo desde julio de 2013.

En este sentido, la institución ha ofrecido una hoja de ruta con sus intenciones sobre el proceso de normalización monetaria en el que ya está en inmerso y que se acelerará en los próximos meses. Constará de subidas de los tipos de interés "cuando las condiciones económicas y la perspectiva económica" lo permita, de ajustes en los intereses que paga a los bancos por sus excesos de liquidez y de operaciones de recompra de activos que ayuden a ir ajustando el interés del mercado al interés oficial. A su vez, anticipa que dejará de reinvertir el dinero procedente de los vencimientos de la deuda que tiene en cartera en cuanto comience a elevar los tipos, aunque por ahora descarta vender las titulizaciones que tiene en su poder.

Con respecto a la situación económica, la Fed ha actualizado sus previsiones. En líneas generales, la entidad atisba menos crecimiento, menos paro y un ligero repunte de los precios. Sitúa el crecimiento en 2014 entre el 2 y el 2,2%, frente al 2,1% y el 2,3% de junio, mientras que en 2015 lo ve entre el 2,6 y el 3%, inferior al 3%-3,2% de hace tres meses. Con respecto al paro, pronostica que este año oscilará entre el 5,9 y el 6%, para bajar al 5,4-5,6% en 2015. Y en cuanto a los precios, la inflación se moverá en 2014 entre el 1,5 y el 1,7% y en 2015, entre el 1,6 y el 1,9%.

Estas previsiones concuerdan con la evolución reciente de la economía. En su comunicado, la Fed reitera que el crecimiento sigue siendo "moderado" y que el mercado laboral, aunque ha mejorado "algo", continúa arrastrando una "significativa infrautilización de población activa".

La próxima reunión de política monetaria de la Fed tendrá lugar los días 28 y 29 de octubre. Será importante porque en esa cita finiquitará por completo el QE3.