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La gestora de Deutsche Bank: "Queremos participar en las privatizaciones españolas"
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La gestora de Deutsche Bank: "Queremos participar en las privatizaciones españolas"

Hamish Mackenzie es responsable de infraestructuras en Europa de Deutsche Asset & Wealth Management, y desde su puesto de mando está mirando a España

Foto: Hamish Mackenzie
Hamish Mackenzie

Con la autoridad que le confiere ser el uno de los mayores inversores extranjeros en infraestructuras de España, con cerca de 500 millones comprometidos en nuestro país, Deutsche Asset & Wealth Management, la gestora del gigante financiero alemán, sigue con atención todas las operaciones que se están construyendo en España y que abarcan desde la salida a bolsa de AENA, hasta la posible creación de una nueva empresa pública de autopistas, pasando por la entrada del capital privado en Renfe, las constantes oportunidades en infraestructuras energéticas y los activos que tienen en venta las grandes constructoras.

"España tiene un buen balance de infraestructuras públicas y privadas", afirma Hamish Mackenzie, responsable de infraestructuras en Europa de Deutsche Asset & Wealth Management. Gran conocedor del mercado español, el directivo reconoce estar interesado en "participar en las privatizaciones españolas, ya sea solos o aliados con otros".

Con más de 20 años de experiencia, Mackenzie señala que "España es, a pesar de los retos en el sector energético, un mercado atractivo. Tiene muchas infraestructuras nuevas, de gran calidad. Y puede ofrecer a los inversores oportunidades atractivas", añade.

Esa referencia a los riesgos tiene un claro receptor: el nefasto ejemplo dado por nuestros gobernantes con los constantes cambios regulatorios en el sector energético, un varapalo que ha sido especialmente virulento en el segmento de las renovables, donde los cambios de la reglas de juego a mitad de partida han generado importantes agujeros a los inversores, muchos de ellos, fondos extranjeros.

"Obviamente, España se enfrenta a un desafío en relación con la regulación de su industria energética y eso preocupa a los inversores. Los principales actores del mercado están esperando a ver qué pasa", apunta Mackenzie. No obstante, también advierte de que hay muchos fondos sondeando el mercado, atraídos por la cantidad y calidad de los activos españoles, sin ser especialistas en este mercado, lo que se puede terminar volviendo en su contra.

"Muchos inversores están interesados en mirar al mercado español, pero las infraestructuras requieren un profundo conocimiento específico, por ejemplo, necesitas comprender cómo se usa una autopista o un aeropuerto", advierte.

Dentro del amplio abanico de oportunidades que ofrece España hay un activo que destaca sobre todos los demás: AENA. El gestor de los aeropuertos está ya en la pista de despegue de su salida a bolsa, un proyecto que tiene en marcha el Gobierno con Barajas y El Prat como principales anzuelos para despertar el apetito de los fondos extranjeros. Sin querer anticipar si Deutsche Asset & Wealth Management va a participar en el proceso, Mackenzie sí hace referencia al papel que juega la regulación en un proceso de este tipo.

"Nosotros necesitamos invertir en el camino correcto y necesitamos considerar la futura regulación de los aeropuertos", explica, convencido de que a diferencia de lo ocurrido en las renovables, este tipo de activos está menos expuesto a los vaivenes gubernamentales, porque hay un cliente que paga directamente por el servicio que recibe.

El diseño inicial de la privatización de AENA contempla crear un núcleo duro con varios inversores que tomen participaciones de entre el 5% y el 10%, previo a la salida a bolsa. En principio, este diseño va más dirigido hacia fondos de pensiones o fondos soberanos; interesados en inversiones a largo plazo que les aporten un rentabilidad estable, que a fondos de infraestructuras.

Sin embargo, todavía está todo por decidirse y qué entidades terminen participando dependerá de cómo se estructure la salida a bolsa, del peso de la transacción, de los derechos que tengan los inversores, así como otras consideraciones en torno a detalles regulatorios.

"Nuestro modelo es muy flexible", apunta en líneas generales Mackenzie, quien, no obstante, también tiene sus querencias. Primera, "preferimos analizar proyectos brownfield (ya construidos) que greenfield (sin construir)"; segunda, "preferimos comprar activos, solos o en alianza con otras compañías, que invertir en compañías cotizadas"; y tercero, "entre 2009 y 2011 hemos realizado seis inversiones en España y estamos abiertos a más, pero dependerá de muchos factores, porque también estamos interesados por Alemania e Italia".

Con la autoridad que le confiere ser el uno de los mayores inversores extranjeros en infraestructuras de España, con cerca de 500 millones comprometidos en nuestro país, Deutsche Asset & Wealth Management, la gestora del gigante financiero alemán, sigue con atención todas las operaciones que se están construyendo en España y que abarcan desde la salida a bolsa de AENA, hasta la posible creación de una nueva empresa pública de autopistas, pasando por la entrada del capital privado en Renfe, las constantes oportunidades en infraestructuras energéticas y los activos que tienen en venta las grandes constructoras.

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