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Objetivo cien puntos: los seguros contra el impago de la banca caen otro 18% en 2014
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HASTA UNA HORQUILLA DE 90 A 160 PUNTOS

Objetivo cien puntos: los seguros contra el impago de la banca caen otro 18% en 2014

Escalaron hasta los 500 puntos básicos, e incluso hasta los 1.000 en algún caso. Pero los CDS están ahora de vuelta, y ya rondan incluso los 100 puntos

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Es otro de los conceptos que ha cobrado fama por culpa de la crisis. Se trata de los seguros de crédito (credit default swaps o CDS), un producto creado para ofrecer a su comprador la posibilidad de cubrir el riesgo de impago por parte del emisor de un bono. En los momentos más tensos para la deuda española, allá por julio de 2012, las dudas sobre la solvencia de España dispararon este escudo hasta los 640 puntos básicos. Menos de dos años después, y como muestra del cambio de percepción, se encuentra por debajo de los 100 puntos básicos. Pero en este viaje no ha caminado solo. Los CDS de los bancos españoles le han acompañado, y varios de ellos también están ya bajo la centena o aspiran a hacerlo en breve.

En los peores coletazos de la crisis, los seguros de las entidadesllegaron a situarse en el entorno de los 500 puntos (en el caso de Santander y BBVA), en el de los 1.000 (en el caso de entidades como Banco Popular y Banco Sabadell) y por encima de los 1.500 en el caso de Bankia. Ahora cotizan en una horquilla que va de los 91 a los 160 puntos… y bajando.

Dos de las siete entidades que cotizan en el Ibex 35 ya pueden afirmar que sus seguros contra impago se encuentran en mínimos históricos. La primera de ellas es Bankia, si bien esta situación no es nueva para la firma presidida por José Ignacio Goirigolzarri, que ha ido marcando nuevos suelos en la cotización de sus CDS desde el pasado mes de octubre hasta situarla en los 150 puntos básicos. Esto supone que asegurar diez millones de euros de emisión tiene un coste de 150.000 euros, una cuantía muy reducida, si se tiene en cuenta que hace apenas seis meses los CDS de Bankia cotizaban a más del doble (338 puntos) y en los peores coletazos de la crisis, en julio de 2012, llegaron a alcanzar los 1.574 puntos.

Los seguros contra el impago de Bankia y Bankinter cotizan en mínimos históricos mientras que los de CaixaBank ya se encuentran por debajo de los 100 puntos

Donde los seguros contra impago sí han marcado un nuevo mínimo histórico en los últimos días es en Bankinter. La cotización se sitúa en 130 puntos básicos, frente a los 140 puntos a los que cotizaba a principios de añoy la caída desde los máximos de julio de 2012 es la mayor (un 85%) sólo por detrás de la de Bankia (un 90,5%). Tampoco se queda atrás CaixaBank, con una caída del 20% en la cotización de sus seguros contra impago en lo que va de año (81% desde julio de 2012) que dejaa la entidad catalana comola única del Ibex en la que los CDS cotizan por debajo de los 100 puntos (concretamente, en 91,5 puntos).

El analista Alberto Roldán considera que “es destacable el hecho de que un banco local con un negociovolcado en el segmento doméstico genere menor percepción de riesgo que los grandes bancos españoles con un negocio más diversificado”, cuyos CDS se sitúan ligeramente por encima de los 100 puntos.En opinión de este analista, “los inversores perciben mayor riesgo en entidades que están presentes en economías que han generado inestabilidad en los últimos meses, como es el caso de los países emergentes. Este es el principal factor que ha impedido mayores descensos en sus seguros contra impago”, añade Roldán.

Próxima cota, los cien puntos

Junto a CaixaBank, los bancos que tienen sus seguros contra impago cotizando al borde de los cien puntos básicos son BBVA y Banco Santander. “La tendencia debería ser la normalización de estos niveles hasta retomar las cotas previas a la crisis en el entorno de los 50 puntos básicos. No va a ser cuestión de un año pero las entidades están dando los pasos necesarios para ello”, señalan los analistas de XTB Trading.

Estos pasos se apoyarían en las últimas ampliaciones de capital acometidas por algunas entidades y en la entrada de inversores extranjeros que han aportado confianza a la cotización de estas firmas, apunta Nuria Álvarez, analista de Renta 4. “En el contexto actual es difícil que veamos bajadas superiores a los 100 puntos básicos en el corto plazo pero tampoco tenemos la percepción de que se esté minimizando el riesgo en exceso porque también venimos de un escenario en el que hubo un exceso de pánico”, subraya Álvarez.

En lo que va de año, los CDS de los grandes bancos han caído un 9% en el caso de BBVA y un 14% en el de Santander. Sin embargo, y siempre exceptuando a Bankia y CaixaBank, los mayores descensos en la cotización de estos seguros se pueden apreciar en Banco Sabadell y Banco Popular, con caídas en los el ejercicio del 19% y 22%, respectivamente, hasta los 150 y 160 puntos básicos.

En opinión de José Luís Martínez Campuzano, estratega de Citi, “todo ha ido muy rápido pero tiene visos de continuar mientras siga existiendo la presión monetaria por parte de los bancos centrales”. Este analista considera que “existen pocos elementos de juicio para saber cuánto durará la bonanza y tal vez sólo algo como un cambio de sesgo por parte de la Reserva Federal podría alterar los descensos de los seguros contra impago”.

Es otro de los conceptos que ha cobrado fama por culpa de la crisis. Se trata de los seguros de crédito (credit default swaps o CDS), un producto creado para ofrecer a su comprador la posibilidad de cubrir el riesgo de impago por parte del emisor de un bono. En los momentos más tensos para la deuda española, allá por julio de 2012, las dudas sobre la solvencia de España dispararon este escudo hasta los 640 puntos básicos. Menos de dos años después, y como muestra del cambio de percepción, se encuentra por debajo de los 100 puntos básicos. Pero en este viaje no ha caminado solo. Los CDS de los bancos españoles le han acompañado, y varios de ellos también están ya bajo la centena o aspiran a hacerlo en breve.

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