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La bolsa europea da señal completa de compra, según Gestión del ciclo
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La bolsa europea da señal completa de compra, según Gestión del ciclo

En medio de la depresión generalizada en bolsa, los gestores del fondo Gestión del Ciclo detectan una señal de compra completa en Europa, la sexta que se produce en los últimos 14 años

Foto: El toro, símbolo de los alcistas en bolsa (Reuters).
El toro, símbolo de los alcistas en bolsa (Reuters).

Tras cada fuerte caída de la bolsa, se escuchan los inevitables cantos de sirena de los 'siemprealcistas' para que los inversores compren, pero sus argumentos son cuestionables -el mercado exagera porque los fundamentales no son tan malos, la bolsa está barata comparada con la deuda, etc.- y, hasta ahora, no han funcionado: en agosto, septiembre, diciembre y enero, los índices han seguido bajando sin descanso. Sin embargo, ahora empiezan a aparecer nuevos argumentos que apuntan a una importante subida de la bolsa, al menos a corto plazo.

Es lo que detectan los gestores del fondo Gestión del ciclo, de Gesiuris, quienes aseguran que el EuroStoxx 50 ofrece ahora una "señal de compra completa" con fecha del viernes pasado. Esto no es nada habitual, puesto que es la sexta ocasión que se produce en los últimos 14 años, luego se trata de un acontecimiento muy relevante. Dicho fondo basa sus señales en cinco de variables de sentimiento y valoración de mercado, y la señal completa consiste en que las cinco indican a la vez subidas de las cotizaciones.

En cuanto a las encuestas de sentimiento de los inversores, este fondo utiliza la de Sentix en Europa, que también arroja lecturas extremas de posiciones a favor del Bund (el bono alemán a 10 años) y en contra del EuroStoxx 50. Su interpretación es la misma que la del indicador anterior: cuando todo el mundo es bajista significa que ya ha vendido y que el recorrido a la baja es limitado.

La valoraciones indican oportunidad de compra

En cuanto a la valoración del mercado, utiliza un modelo multifactorial que incluye la pendiente de la curva de tipos entre tres meses y 10 años (la diferencia entre los tipos de interés a corto y a largo plazo), la diferencia entre la rentabilidad por dividendo de la bolsa y la rentabilidad del Bund, y el precio / valor contable (relación entre la cotización en bolsa y el valor de las empresas si se liquidaran). Dicho modelo obtiene una rentabilidad esperada para el EuroStoxx del 15% a corto plazo.

Asimismo, utiliza la medida clásica de valoración llamada 'earning yield gap', que mide la relación entre la inversa del PER de la bolsa y la rentabilidad del Bund, que se encuentra tres desviaciones típicas por encima de la media móvil de tres meses, lo cual también significa señal de compra. Finalmente, las valoraciones agregadas del EuroStoxx 50 (PER, precio/valor contable, rentabilidad por dividendo, rentabilidad del 'cash flow' y ROE, rentabilidad sobre capital de las empresas) están "en niveles raonablemente atractivos", lo que refuerza la señal completa de compra.

¿Rebote o vuelta a la tendencia alcista?

A pesar de todos estos argumentos, es cierto que este fondo es uno más dentro del consenso que recomienda comprar. Ahora bien, mientras la mayoría de esos gestores son los llamados 'siemprealcistas' (creen que todos los momentos son de compra para que los inversores entren en sus fondos), el modelo de Gestión del ciclo dio señal de venta en abril de 2015, cuando los índices se encontraban en máximos y nadie aventuraba el desplome que iba a comenzar en agosto. Es decir, estos gestores recomiendan indistintamente comprar o vender en función de las lecturas de estos indicadores. Y ese acierto les avala.

En todo caso, estos gestores no entran a dilucidar si este movimiento alcista que esperan es un rebote dentro de un mercado bajista o una vuelta a la tendencia alcista. "Ese no es el trabajo de Gestión del ciclo. Su función es identificar entornos de mercado favorables para estar con posiciones largas (compradoras) o cortas (vendedoras). Y ahora nos dice que las posiciones largas tienen más probabilidad de éxito", concluye Suárez.

Tras cada fuerte caída de la bolsa, se escuchan los inevitables cantos de sirena de los 'siemprealcistas' para que los inversores compren, pero sus argumentos son cuestionables -el mercado exagera porque los fundamentales no son tan malos, la bolsa está barata comparada con la deuda, etc.- y, hasta ahora, no han funcionado: en agosto, septiembre, diciembre y enero, los índices han seguido bajando sin descanso. Sin embargo, ahora empiezan a aparecer nuevos argumentos que apuntan a una importante subida de la bolsa, al menos a corto plazo.

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