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Renta fija/tipos de interés
La paciencia de la renta fija internacional de JPM es un 32% más rentable que la media del sector
JPMorgan Lux Funds, JPM Emerging Markets Bond Fund, fondo cotizalia, Renta Fija
Cotizalia.com - 18/11/2008 06:00h
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El equipo de deuda de mercados emergentes en JPMorgan es de menor tamaño que otros que ostentan nuestra calificación, auque esto no supone desventaja dado su proceso top down y su decisión de invertir en créditos soberanos y paraestatales. Se trata de un equipo experimentado y estable.
Como firma, JPMorgan subestimó el impacto que tendría la crisis del crédito en 2007. Este fondo se hallaba relativamente bien protegido contra los peores efectos de la misma, no poseía títulos corporativos y había aumentado su exposición a las divisas locales (hasta un 30% en el momento de nuestro examen).
Sin embargo, Jeffrey Grills admite que su postura no era lo suficientemente defensiva y que en concreto, en los últimos nueve meses, presentaba una excesiva ponderación en deuda argentina en divisa local y en títulos venezolanos. Estas posiciones han sido ahora reducidas. La respuesta de este equipo a la elevada volatilidad del mercado ha sido el incremento en el uso de la duración del diferencial ajustado a beta como medida de control de riesgo.
En el cuarto trimestre de 2007 la extensión del fondo era de 0,75 años, pero en el momento de la revisión era de 0,5. Este equipo es consciente del carácter técnico del presente mercado por lo que opera en base a posiciones fundamentales de valor.
El historial de rentabilidad registrado corresponde al tipo X que no aporta comisiones, pero las acciones de tipo minorista han registrados resultados superiores a la mediana de su grupo comparable de manera consistente. La mayor parte del valor añadido procede de la selección por países, en particular es fruto de la exposición a divisas locales no incluidas en el índice en los últimos años.
La experiencia del equipo y su estabilidad, así como la eficacia de su proceso permiten que el fondo mantenga la calificación AA/V5 de S&P.
PUNTOS CLAVES
Grupo: Chase Manhattan y JPMorgan se fusionaron a finales de 2000 para formar JPMorgan Chase, que a su vez se fusionó con Bank One Corporation en julio de 2004. JPMorgan Asset Management es la división de inversión de la entidad resultante de esta fusión.
Equipo: El equipo de mercados emergentes integrado por cinco miembros y con sede en Nueva York forma parte del grupo de renta fija internacional. Este equipo cuenta con dos gestores de cartera, un economista y dos analistas. Se encarga de gestionar 11.200 millones de dólares.
Gestor del fondo: Sus gestores de fondos Jeffrey Grills y Gunter Heiland poseen 14 y 19 años de experiencia en inversión respectivamente, en tanto que el economista jefe del grupo, Matias Silvani, posee 10 años.
Estilo: La mayor fuente de valor es la selección de países que se realiza en base a filtros top down, análisis macroeconómicos y visitas a los países en cuestión. La exposición a divisas locales y bonos corporativos se limita a un 40%.
Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/03/ 2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 100,3%, comparado con 68,9% para la mediana del sector y 72,8%, para el índice, situándose en el puesto 4 / 82.
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