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No es pánico. Es necesidad.

bolsa crash pánico

@S. McCoy - 10/10/2008

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¿Qué está pasando? La bolsa se desploma día tras día ante la estupefacta mirada de los distintos agentes económicos. Nada parece detener su caída. No hay colchón alguno que la soporte. Pues bien, es precisamente eso lo que está ocurriendo. En la interrelación de fuerzas entre oferta y demanda, el desequilibrio es abismal. Sobre la primera, masiva, pesa, fundamentalmente, la necesidad de hacer liquidez, con independencia de que haya inversores que siguen con sus apuestas cortas o vendedoras. Respecto a la segunda, fantasma, su inacción se debe a la necesidad de seguridad que provoca aversión a los activos de riesgo. Cuando las dudas afectan hasta al dinero en depósitos o cuentas corrientes, todo lo demás no es que sea contemplado con precaución; es que ni siquiera se contempla. Los fondos soberanos, que son los únicos que cuentan con capacidad cierta para meter la patita en las ardientes aguas por las que circula el crash nuestro de cada día, tienen el pie escaldado de experiencias anteriores. Y en ese inevitable nuevo equilibrio de fuerzas a nivel mundial, que es lo que en definitiva se está produciendo, desgraciadamente el tiempo corre a su favor. Su paciencia es su victoria.

 

No hay dinero y abunda el papel. Los precios caen. Evidente, querido McCoy. No es día para bromas. Lo siento. Todo lo que en el pasado eran círculos virtuosos, ligados fundamentalmente a la expansión del crédito, se han convertido en círculos viciosos en los que predomina el sálvese quien pueda. Un proceso que se produce tanto de forma directa, -necesidad de disponibilidades líquidas para gastos corrientes, no importa la ganancia o la pérdida-, como indirecta. La transferencia de efectivo de los fondos de inversión, sean tradicionales o alternativos, a los depósitos, en un movimiento que al principio justificaba la baja rentabilidad de los primeros, con carácter general, y ahora la huída de la incertidumbre, ha provocado que se deshagan masivamente posiciones en los mismos con objeto de poder dar satisfacción a los requerimientos de los clientes. Un proceso que, paradójicamente, afecta primero a los activos buenos, ahondando de cara al futuro en el menor retorno y alentando nuevos reembolsos.

 

Lo mismo ha ocurrido con aquellas apuestas apalancadas sobre valores grandes y medianos en las que el importe del crédito se ha quedado muy por encima del valor de la garantía. Este diferencial ha traído consigo ejecuciones bancarias de títulos que han sido inmediatamente vendidos en las bolsas, acción que libera del activo pero que mantiene el crédito. Fíjense como será el tema de grave que, sobre lo que antes era noticia, ahora pasamos de puntillas. Son cantidades espectaculares. Por último están aquellos que aprovechándose de la legítima posibilidad de actuar en corto sobre el mercado, lo hacen, normalmente bajo el paraguas de los hedge funds. Unos hedges que sufren, más que ninguno, en sus carnes la restricción del crédito lo que les lleva, igualmente, a liquidar forzadamente posiciones financiadas. Si a ello añadimos que los stop losses saltan unos detrás de otros sin posibilidad de reacción, a nadie se escapa que la corriente de flujos actúa contra el mercado. ¿Es pánico? Bueno, parte sí. Pero es, sobre todo, necesidad.

 

Será precisamente la normalización por el lado de la oferta lo que permita aliviar la metástasis de valoración que los mercados de acciones mundiales están viviendo en los últimos días. Un proceso que ya ha superado, tarde siempre tarde los que hablan de todo sin saber de nada, el miedo a una recesión que afecte a los resultados empresariales. Eso importa ahora, literalmente, un comino. Esto es, nada. Se trata de saber en qué términos va a quedar la economía financiera a partir de esta debacle. Una reflexión que va mucho más allá del día a día, visión a medio y largo que es lo que precisamente ha faltado desde el inicio en el tratamiento de esta crisis. En el momento en el que quede dibujado el nuevo escenario, que no ocurrirá sino a través de un severo proceso de ajuste o corrección de los desequilibrios del pasado que ya se está produciendo, la confianza paulatinamente volverá, actuando como freno a las fuerzas de la oferta e incentivando la construcción de una nueva demanda.

 

¿Hay oportunidades históricas?  Seguro. El pánico, mejor dicho la necesidad, o mejor explicado, la obligatoriedad, no discriminan. En un horizonte a medio plazo veremos los precios actuales de algunas firmas como una auténtica ganga. Estoy de acuerdo. El problema es saber, precisamente, el tiempo que tardará el mercado en poner dichos activos en valor. Y no va a ser, precisamente, corto. No apuesten por una recuperación dramática al estilo de crisis anteriores. La confianza ha muerto. Y no se reconstruye de la noche a la mañana. Nos espera una larga y dura travesía en el desierto, llena de incertidumbres pero también de oportunidades. Sigan conectados. Yo, por mi parte, les espero en 24 horas.

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Opiniones de los lectores (115)

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115. usuario registrado jibaro1, 10/10/2008, 22:53 h.

Estamos entrando aceleradamente y de cabeza en una crisis a la japonesa. Así que ¡atarse los machos!

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114. usuario registrado Antonio771, 10/10/2008, 22:53 h.

Yo decía el otro día que si nuestras empresas (y el país en general) no invierten en I+D tendremos que trabajar como los chinos con sueldos de chinos. (a algún forero le hizo gracia). Pero ojo, los chinos ya tienen tecnología para enviar astronautas al espacio y tienen universidades con más prestigio que las nuestras.

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113. usuario registrado Antonio771, 10/10/2008, 22:52 h.

Matrix,

No hay nada como leer uno mismo los datos y llegar a conclusiones. Mejor que nos cuentes historias y verdades a medias.

En este link: http://iri.jrc.ec.europa.eu/research/docs/2007/pr_es.pdf

Puedes ver que algunas empresas alemanas o de USA gastan en I+D (solo en eso), mas que el estado español ( todos los organismos de investigación y todas las universidades juntas). Te copio el párrafo: “Tres empresas de la UE mantienen su posición en la clasificación de las 10 empresas más importantes en I+D: DaimlerChrysler, la empresa más importante de la UE con 5 200 millones de euros (5º lugar), GlaxoSmithKline (7o lugar) y Siemens (8o). Cuatro empresas estadounidenses ocupan los primeros puestos: Pfizer (5 800 millones de euros), Ford Motor, Johnson & Johnson y Microsoft.”

Esto nos da idea de donde estamos y hacia donde vamos. Y que cuando se pide que la ciencia, la I+D, la universidad sea una cuestión de estado no es para adelantar a nadie, es simplemente para mantener el tipo y no bajar al nivel de una republica bananera.

(continuo)

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112. usuario registrado matrix1, 10/10/2008, 21:46 h.

Antonio 77.- He leido lo de Canosa. Ozú! Que Novartis, un solo grupo empresarial, tenga en Suiza, 6 veces más presupuesto que el CSIC, impresiona. Claro, luego ves a Suiza la 2ª en el ranking mundial de productividad y te parece una consecuencia lógica.

Qué perdidos estamos, no? En Suiza la televisión es horrorosa y los políticos desconocidos, pero la investigación es formidable y los salarios estupendos.

Decidamos en qué debemos gastarlo. Si en distraer a las fieras o en darles un trabajo interesante y bien pagado. Y que con lo que ganen se monten ellos la fiesta. (Los suizos no lo harán como buenos calvinistas, pero poder, pueden).

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111. usuario registrado Arnaut1, 10/10/2008, 21:15 h.

No sé si continuará o si se quedará ahí. Por una parte, el gráfico que aparece en el número 15 de este foro, nos dice que podríamos caer a un IBEX de unos 2000 puntos (sobre un 90% desde máximos) en unos tres años, si se repite la situación. Por otra parte, todos esperamos que no se repita. Se supone que somos más sabios. Pero igual somos más sabios y también sigue habiendo guerras.
Se supone que el crédito directo de la Reserva Federal a las empresas puede descongelar el corto plazo. Pero, por otra parte, Los trillones (americanos) de CDS que hay por ahí pueden hacer quebrar a la banca. ¿Y quién reactivará al consumo teniendo que pagar las hipotecas? Puede que en los emergentes y los países con muchas reservas lo pasen un poco menos mal que nosotros. Sólo sé que no sé nada.

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@S. McCoy

Experto financiero que escribe Valor Añadido. Es un incisivo analista que despertó el interés de nuestros lectores con sus brillantes y didácticos artículos sobre empresas, sectores y tendencias del mercado.

 

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