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Lo de Pactio Gestión, el family office de la familia Del Pino, empieza a convertirse en una leyenda en el mundillo español de la gestión. Por cuarto trimestre consecutivo, es la única familia multimillonaria que esquiva las pérdidas en alguna de sus sicavs, y la que menos pierde si tomamos todas en conjunto (tienen tres vehículos de este tipo).

Así, su sicav Allocation (la más grande con 408,6 millones de euros) es la única entre las 10 con mayor patrimonio de España que ganó dinero en el segundo trimestre. Y además, la rentabilidad es notable: el 2,67%, según la información comunicada a la CNMV. No obstante, como perdió el 6,38% en el primer trimestre, el saldo acumulado en 2008 es una pérdida del 3,88%. En el primer trimestre, la sicav que esquivó el derrumbe de los mercados fue Chart Inversiones, con una ganancia del 0,28%; en el segundo ha mantenido el tipo con una caída de sólo el 0,98%. La que peor lo hizo fue Keeper, con una pérdida del 3,61% en el trimestre y del 12,1% acumulada en 2008.

Estos resultados son más apreciables teniendo en cuenta que el mercado siguió bajando en el segundo trimestre -el Ibex cayó el 9,21% y el EuroStoxx, el 7,59%- y que hubo otra falsa remontada entre abril y mayo que provocó que dejó atrapados a inversores cuando llegó la recaída de junio.

Además, las pérdidas en el resto de grandes sicavs fueron bastante apreciables. La que peor lo hizo fue Soixa, la 'megasicav' resultante de la fusión de las 25 que tenía Bestinver, con una pérdida del 6,28% que eleva el saldo negativo en 2008 hasta el -14,61%.

Aparte de Soixa y de la citada Keeper, destaca el mal comportamiento de Morinvest, de Alicia Koplowitz, con una caída del 3,58% en el segundo trimestre y del 6,31% en el año; y también de Cartera Mobiliaria, de la familia Botín, que se deja el 12,34% en 2008 tras perder el 3,1% entre marzo y junio.

En el lado positivo, aunque sin llegar al excelente comportamiento de los Del Pino, llaman la atención las sicavs Alazan 2001 (Amancio Ortega), con una pérdida de sólo el 0,13% en el trimestre y del 4,16% en el acumulado anual, y Torrenova (familia March), que se dejó el 0,95% entre marzo y junio, lo que deja el saldo de 2008 en el -3,75%.

La buena gestión de Pactio comenzó a sobresalir en el tercer trimestre del año pasado, cuando los Del Pino fueron los únicos multimillonarios que esquivaron las pérdidas que provocó el estallido de la crisis subprime. Igualmente, en el primer trimestre de este año la única gran sicav que salió indemne del batacazo bursátil (incluyendo el 'lunes negro' de enero) fue Chart.

Las claves del éxito del family office que dirige Eusebio Vidal-Ribas en Allocation fueron varias. Por un lado, unas importantes posiciones en renta fija (200 millones, casi la mitad de la cartera), tanto letras del Tesoro como pagarés de distintos bancos y cajas españoles.

En segundo lugar, una importantísima apuesta por las materias primas, a través de fondos sectoriales (incluyendo ETFs sobre el oro) y de acciones de empresas del sector como Newmont, Anglo American, Vale do Rio Doce, ConocoPhillips o Freeport-McMoran. Y finalmente, numerosas posiciones en empresas norteamericanas exportadoras que se beneficiaron del derrumbe del dólar, como Cisco, Procter & Gamble o Coca Cola.

Estas apuestas tan acertadas en el segundo trimestre pueden haberles costado importantes pérdidas en el tercero si Arnau y su equipo no han estado rápidos para deshacer estas posiciones, debido a la fuerte caída del petróleo y el oro desde los máximos de julio. Lo sabremos a finales de octubre o principios de noviembre.

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