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El petróleo ante el Senado
@Jesús Sánchez-Quiñones* - 24/06/2008
(3/5 | 2 votos)
El vencimiento trimestral de opciones y futuros en las Bolsas ha vuelto a realizarse en la cercanía de los mínimos anuales. A partir de ahora, los inversores fijarán su atención en dos variables fundamentales: los resultados empresariales y las expectativas de beneficios manifestadas por los responsables de las compañías; y la evolución del precio del petróleo y las materias primas.
Respecto a los resultados empresariales, es previsible una rebaja de las estimaciones de beneficios para lo que queda este año y para el próximo ejercicio.
En lo concerniente a la evolución futura del precio del petróleo y las materias primas, merece la pena analizar la iniciativa del Senado americano de investigar la especulación financiera en los mercados de futuros de materias primas, incluido el petróleo.
El precio de las materias primas ha crecido más en los últimos cinco años que en cualquier otro periodo en los últimos doscientos años, llegando en este quinquenio a duplicarse e incluso a triplicarse. A diferencia de la crisis del petróleo de 1973, en la que se produjo una crisis de oferta por el embargo de los países productores, ahora no existe un problema de oferta. Por tanto, el problema se encuentra en la demanda. Indudablemente, parte de este incremento de la demanda es achacable a la pujanza de países como India o China, pero no parece suficiente para justificar todo el incremento de precios.
Algunos de los testimonios vertidos ante el comité del Senado americano que está llevando a cabo la investigación son cuanto menos sorprendentes. Así, un gestor de un hedge fund creado en 1995 (Michael W Masters, socio y gestor de Marters Capital Management, LLC), comentó la incorporación de determinados inversores institucionales en los mercados de materias primas a partir del estallido de la burbuja tecnológica. Estos inversores engloban: Fondos de Pensiones, Fondos Soberanos, Fondos de Universidades y otras instituciones. En conjunto mantienen una posición en futuros de materias primas más elevada que cualquier otro tipo de participante en dicho mercado.
Este tipo de inversores destina parte de su inversión a la compra de futuros de materias primas. La justificación estriba en que las materias primas son un activo tradicionalmente no correlacionado con el comportamiento de los mercados financieros. De acuerdo con la información suministrada por el compareciente ante el Senado, las cantidades destinadas a “inversiones financieras” en futuros de materias primas han pasado de $ 13 billones (americanos) en 2003 a $ 260 billones en marzo de este año.
Como dato anecdótico, la demanda anual china de petróleo se ha incrementado en 920 millones de barriles en los últimos cinco años. En el mismo periodo, la demanda de los inversores institucionales comentados se ha incrementado en 848 millones de barriles, casi el mismo incremento que el de la demanda china.
Estos inversores han incrementado vía el mercado de futuros su posición en 1,1 billón (americano) de barriles de petróleo en los últimos cinco años, lo que supone 8 veces el aumento de las reservas estratégicas de petróleo de EEUU.
A diferencia de otros “especuladores” que operan en el mercado financiero, que aportan liquidez al mercado comprando y vendiendo, este tipo de inversores institucionales no aporta liquidez, ya que sólo compran futuros y mantienen sus posiciones en futuros traspasando sus posiciones al siguiente vencimiento.
Así, la evolución del precio del petróleo tiene poco que ver con los fundamentales de la oferta y la demanda en los mercados de contado. Algo parecido es aplicable a las materias primas alimenticias.
Previsiblemente, la investigación que se está llevando a cabo en el Senado americano tardará su tiempo en alcanzar conclusiones y tomar, en su caso, alguna medida que tenga impacto real en el mercado. Sin embargo, resulta bastante plausible las explicaciones vertidas por un responsable de inversiones conocedor de los entresijos de los mercados.
La evolución de las Bolsas en los próximos meses será muy dependiente del precio del petróleo. Pese a ver máximo tras máximo, día tras día, no es descartable asistir a un batacazo del precio del petróleo en un determinado momento. De momento, hoy no toca. Sube otro 1%.
*Jesús Sánchez-Quiñones, director general de Renta4
(3/5 | 2 votos)
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Opiniones de los lectores (1)
1. 
otro mas1, 24/06/2008, 14:15 h.
Esa es la sensación que tengo desde hace meses, que buena parte de la crisis del petróleo es mera especulación en el mercado de futuros. Entre eso y los inversores "con el dinero de otro" (fondos)que se dedican al juego de la ruleta (¿rusa?), a las apuestas sobre cotizaciones, transformando las bolsas en casinos y que lo único que consiguen es la generación de inflación sin sustento productivo alguno, ni industrial ni financiero, tenemos montada la crisis mundial actual.
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José Ramón Iturriaga - 20/06/2008
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@Ignacio Rodríguez Añino - 18/06/2008
@Jesús Sánchez-Quiñones - 17/06/2008
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@Ignacio Rodríguez Añino - 11/06/2008
@Jesús Sánchez-Quiñones* - 10/06/2008
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