Más de tres millones de inversores pueden sufrir pérdidas por el desplome de los bonos
bonos, deuda, economía, bund, tipos de interés, renta fija
@Eduardo Segovia - 29/05/2007
La alegría de las bolsas mundiales en lo que va de 2007 oculta la complicada situación que atraviesan otros mercados. En concreto, el de deuda, que se encuentra en pleno desplome de precios (y consiguiente escalada de las rentabilidades, que se mueven al revés del precio). Algo que puede ocasionar pérdidas a los fondos de renta fija, los más populares en nuestro país con 3,26 millones de partícipes y 113.058 millones de euros de patrimonio, el 43,5% del total.
Los bonos, tanto europeos como norteamericanos, han perforado sus mínimos anuales de precio y se encuentran en niveles que no se veían desde junio de 2004. Además, según los expertos, hay motivos fundamentales más que sobrados para que sigamos viendo descensos en el futuro. Y cuando los dos principales tipos de análisis más importantes coinciden, suelen cumplirse sus predicciones.
Estamos ante un escenario muy peligroso para los fondos más populares entre los inversores españoles, por su teórico perfil conservador. No obstante, la mayor parte de este patrimonio está en fondos a corto plazo, menos perjudicados en caso de desplome.
De momento, los datos de Inverco muestran ligerísimas ganancias en el conjunto de estos productos en 2007: una media del 0,49% para los de renta fija a corto plazo, del 0,9% para los de largo plazo y del 1,51% para los de renta fija mixta. Pero si se confirman los augurios de los analistas, estos millones de partícipes van a descubrir que la renta fija no es tan fija.
Por el lado técnico, la caída no es un movimiento puntual, sino que viene desde hace meses y ha confirmado una figura bajista de cambio de tendencia a largo conocida como hombro-cabeza-hombros. El peligro es que este tipo de figuras no se habían visto ni siquiera en las grandes crisis de la deuda de 1993 y 1998; en aquellos casos, las violentas caídas fueron seguidas por una vuelta a la tendencia alcista más o menos rápida. Pero ahora podríamos estar ante una tendencia bajista que puede prolongarse durante años.
El director de análisis de Noesis y colaborador de Cotizalia, José Manuel Ollero, analiza el Bund alemán (la referencia en Europa) y explica que “la pérdida del soporte clave de 114,5 puntos a principios de abril es muy negativa, porque merma en gran parte las posibilidades de ver una reestructuración alcista y un cambio en la tendencia bajista de los últimos meses. Aunque tengamos mucha sobreventa y la caída se haya frenado en soportes de corto plazo, necesitamos ver una recuperación muy notable, con mínimos y máximos crecientes, para tener esperanzas alcistas”.
(Evolución del bono alemán en los últimos años)
Aunque su objetivo bajista inmediato está en los 111,2 puntos -si los bonos no recuperan niveles importantes en breve-, la figura de hombro-cabeza-hombro tiene objetivos mucho más abajo. Es decir, las pérdidas pueden ser mucho más graves de las que hemos visto hasta ahora.
Crecimiento y subidas de tipos contra los bonos
Por el lado fundamental, el escenario de recuperación económica en Alemania y Francia, y de mayores subidas de tipos por parte del BCE, es claramente bajista para la deuda. En EEUU tenemos unas perspectivas distintas, de moderación del crecimiento e inicio de las bajadas de tipos por parte de la Fed que preside Ben Bernanke. Sin embargo, allí se está produciendo una ‘normalización’ de la curva de tipos, que estaba invertida (los tipos a corto plazo eran más altos que a largo plazo, cuando lo normal es recibir una rentabilidad más alta cuando se presta el dinero durante más tiempo).
Por otro lado, los últimos datos de actividad muestran una reactivación de la economía, que lleva a muchos analistas a pensar que los tipos van a tardar bastante todavía en bajar en EEUU. Eso, si no suben alguna vez más, algo que podría ocurrir si la inflación vuelve a desmandarse en los próximos meses. El escenario central es que se van a mantener sin cambios hasta fin de año, aunque David Ader, estratega de RBS Greenwich, opina que “este escenario está excesivamente descontado y esperamos que los bonos vuelvan a contemplar una bajada de tipos en 2007, lo que se traduciría en subidas en los precios de la deuda”.
Opiniones de los lectores (6)
6. josé piróscafoMartes, 30/05/2007, 10:00 h.
El comentario puede hacerse extensivo a los fondos de renta fija de países emergentes, en estos momentos a aproximadamente 120 puntos básicos sobre los bonos del tesoro yanqui.
5. spanish foxMartes, 29/05/2007, 14:19 h.
Alguien me puede explicar porque hay tanto desprecio por la renta fija en Espana y tanto apetito por la bolsa? Cuando se habla de gestores de fondos, solo sacan fondos de Equity, nunca sale nadie de Fixed Income. Cuando se habla de los bonos es solo con noticias alarmistas. Un poco de lecciones financieras: Si alguien compra un bono con cupon fijo y lo mantiene hasta el vencimiento, puede tener perdidas por el Mark to Market, pero si el emisor no quiebra, recibe una cantidad equivalente a la yeild del bono y eso esta garantizado. Si compra bonos flotantes y los mantiene hasta el vencimiento, estos bonos refijan el tipo que pagan cada 3 meses(normalmente), con lo cual tampoco tienen mucha variacion en el precio. Hablen con mas propiedad de la curva de tipos de interes y no verdades a medias
4. agarcíaMartes, 29/05/2007, 12:57 h.
Momento oportuno para empezar a pensar en comprar renta fija y vender variable al ritmo del viejo y sabio proverbio "compra barato y vende caro". Eso claro para los que no disfrutamos del "inside trading" y tenemos que estar a la defensiva de "chicharros", calentones y burbujas.
3. GeorgiaMartes, 29/05/2007, 12:21 h.
Haces un flaco favor a los inversores españoles en fondos de renta fija con este tipo de pullazos alarmistas. La mayor parte del patrimonio está en renta fija a corto plazo, con lo que no se verían afectados por el repunte de tipos en el mercado de bonos a largo, más que nada porque no pueden invertir a más de 18 meses. Y en el caso de los fondos a más largo plazo, los gestores ya han estado tomando medidas, con recortes en la duración de sus carteras. Los especialistas no quieren repetir la experiencia de 1994, cuando algunos fondos llegaron a perder más de un 10% aquel año. Las gestoras españolas se juegan mucho en este segmento del mercado, que centra la mayor parte de su negocio, por lo que resulta sorprendente que se pueda decir que toman un alto riesgo de duración para sus inversores
2. miguelinnnMartes, 29/05/2007, 11:39 h.
el futuro son los depositos a plazo
Otras noticias de Mercados
Las bolsas chinas se desploman por las medidas del Gobierno para acabar con las inversiones especulativas(30/05/2007)
Realia fija el precio máximo minorista en 8,80 euros por acción(30/05/2007)
Europa se tiñe de rojo y el Ibex se olvida de los 15.200(30/05/2007)
Nuñez, ex presidente del Barça, invierte más de 80 millones en bancos españoles y extranjeros(30/05/2007)
Allianz ganó en España 69,1 millones en el primer trimestre, un 9,3% más(30/05/2007)
...y además
¡Peligro! Una nueva droga se ha puesto de moda: la hipoteca S. McCoy
Se acabó el código de palabras del BCE: ni fuerte vigilancia, ni 'conundrums' R. J. Lapetra
RBOS, Santander y Fortis, una oferta hostil sobre ABN donde todo está en el aire J. García
Personajes de moda y actualidad en el mundo de los negocios
¿Cuáles son los valores más seguidos de la bolsa española? La pregunta ya tiene respuesta
Últimos comentarios en el foro
josé piróscafoMiércoles, 30/05/2007, 10:00 h.
El comentario puede hacerse extensivo a los fondos de renta fija de países emergentes, en estos momentos...(30/05/2007)
Analista1Miércoles, 30/05/2007, 09:58 h.
Me parece a mí que mucho han ajustado la oferta SCH y compañía. Con una oferta real a 37,4 € (el euro...(30/05/2007)
Noticias más leídas
1 - Los Entrecanales 'seniors' seguirán en el consejo de Acciona hasta que José Manuel entre en Endesa
2 - Enrique Bañuelos negocia la venta de un 5% de Astroc a la promotora catalana Coperfil
4 - ABN Amro cotiza un 7,2% por debajo de la OPA de Royal, Santander y Fortis
5 - La ‘alonsomanía’ llega a la bolsa: el índice Stoxx Grand Prix invierte en empresas de la F-1
6 - Se acabó (o no) el código de palabras del BCE: ni fuerte vigilancia, ni 'conundrums'
7 - Bush escoge a Zoellick como nuevo presidente del Banco Mundial
8 - Amancio Ortega se refuerza en Acerinox y BBVA; entra en Iberdrola e Inbesós
9 - El español Manuel Vila, elegido presidente de los mediadores de seguros europeos
10 - Realia fija el precio máximo minorista en 8,80 euros por acción
Todos los derechos reservados © Prohibida la reproducción total o parcial
Votar esta noticia
Resultado (16 Votos)
RSS 
Delicious 
Technorati 
Fresqui 
Menéame 
Negóciame 